光伏更新 美股光伏板块暴跌：...

光伏股美股盘初多数走低，特朗普支持的美国众议院共和党税法草案意图摧毁拜登的补贴措施。Sunrun跌39.26%，SolarEdge跌25.93%，SPWR、光伏逆变器供应商Enphase Energy、Array跌19.59%-13.85%，太阳能ETF跌8.42%，阿特斯太阳能ADR跌5.52%，第一太阳能跌4.16%。

当地时间5月12日美国众议院筹款委员会提出《One, Big, Beautiful Bill》法案，5月22日上午，众议院以215票对214票，一人弃权通过该法案。后续移交参议院，后者须在7月4日前决定修订、否决或通过。

1、家庭能源效率抵免（25C）和节能家装抵免（25C）将于2025年底取消。新能效房屋税收抵免（45L）和住宅太阳能税收抵免（25D）：将于2025年底取消。原计划是2032年到期。

2、先进制造业税收抵免（45X）延续至 2031 年底，并于 2032 年终止，不设递减机制；其中，自 2028 年起，风电相关产品将被排除在该项抵免适用范围之外。

3、清洁电力投资抵免（48E）与生产抵免（45Y）将在 2028 年前维持全额，随后进入逐年退坡阶段：2029 年为原额度的 80%、2030 年为 60%、2031 年为 40%，并于 2032 年取消。

4、新增外国实体关注（FEOC）限制条款，主要为：1）限制外国实体获取税收优惠：45X、45Y 和 48E；2）如果企业从FEOC获得“物质援助”，包括组件、设计或知识产权，则取消其获得税收抵免的资格。

5、提案取消了2027年之后开始建设的项目的所有税收抵免的可转让性。

今晚美股光伏暴跌，主要系周四上午特朗普的The One, Big, Beautiful Bill在众议院以215:214票微弱优势获得通过。该法案提出了更激进的ITC/PTC退坡方案，以削减政府开支。

此前5月13日的税收草案中，ITC、PTC退坡相对温和，主要包括：

1）2026年开始取消户用ITC补贴；

2）对于工商业、地面电站项目，现有ITC/PTC补贴延续至2028年，自2029年开始退坡，2029~2031年退坡幅度分别为20%、40%、60%，直至2032年取消补贴；

3）先进制造ITC补贴延续至2029年，自2030年开始退坡，2030~2032年退坡幅度分别为25%、50%、75%，直至2033年取消补贴。

最新版税收法案保留了5月13日草案中对于户用和先进制造ITC补贴退坡的规定。对于工商业和地面电站，规定法案颁布后60日内开工，并于2028年底前投运的项目才能获得ITC/PTC补贴。#相当于ITC/PTC补贴取消时间由2032年提前到2029年。

该法案仍需经参议院审议通过，若最终落地：

1） 或对美国户用光伏装机影响较大；

2） 集中式光伏项目大多已锁定并网点，短期影响不大，但中长期前景不明朗；

3） 先进制造补贴虽仍保留温和退坡方案，但赴美建厂企业或更多担心需求端的不确定性。

1、 美国《ONE BIG BEAUTIFUL BILL》获众议院以215票同意214票反对通过，后续将提交参议院投票通过后提交总统签字。该法案此前由于众议院预算委员会投票未通过，内容经过一定修订后获众议院投票通过。

2、此次法案主要变化有三点：#①ITC&PTC补贴退坡开始时间提前至2028年，并将在2031年底正式退坡（此前法案中退坡时间是2029-2032年）。#②2028年底之后投入运营的光伏储能电站无法获得补贴（之前版本可以拿到补贴但会随着退坡抵免比例下降）。#③2025年之后开始建设的设施，氢气生产信用额度将被废除。

3、今晚美股光伏储能股价暴跌，我们认为核心是：#①大美丽法案中户用光储项目补贴退坡时间是2025年底，众议院通过该法案后市场认为法案落地概率提升，因此solaredge、enphase、sunrun等外资户储、电站企业跌幅明显大于其他公司。②ITC&PTC补贴提前1年开始退坡，对应设备制造时间更加提前，#市场对远期美国新能源需求预期可能下调。

4、这一版本法案内容与上一版本对比，#边际变化有限、对中国新能源（光储锂氢）企业来说核心仍然在于外国实体限制。若外国实体限制落地，1年暂缓期后中国企业需要通过在对美供货的子公司中引入外国资本，否则电站端以及美国本土工厂无法拿到补贴，但法案通过后1年的豁免期内可能会有抢出口。#光伏

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