半导体更新 1、关注半导体设...

北方华创发布25年一季度业绩预告，预计营收73.4~89.8亿元，YoY+23.35%~50.91%，归母净利润14.2~17.4亿元，YoY+24.69%~52.79%，略超市场预期；珂玛科技发布24年年度报告，2024年实现营收8.57亿元，YoY+78.45%，归母净利润3.12亿元，YoY+279.88%，业绩增长快速。截至今日收盘，半导体设备指数（8841321.WI）+0.24%，半导体材料指数（8841272.WI）+1.15%。从股价来看，半导体设备、材料、零部件板块相关公司有企稳回升趋势。

从基本面来看，4月4日中国市场监管总局对杜邦中国集团涉嫌违反反垄断法立案调查，杜邦公司在CMP抛光垫、光刻材料、先进清洁浆料、先进显示材料等领域处于全球领先地位，我们认为此次立案调查有望加速国内企业相关产品导入。

4月4日国务院关税税则委员会公告对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税，我们认为这可能也涉及到一部分原产于美国的设备、材料、零部件，同样有望加速国内企业相关产品导入。

从资金面来看，受美国加征关税影响，4月7日A股沪深两市成交量约1.59万亿元，我们认为部分资金可能会从受关税影响较高板块向较低板块切换，半导体设备、材料、零部件板块整体美国敞口较低，基本以国内下游客户为主，受关税不确定性影响较小。

根据近期产业链调研，我们认为受资本开支高企、国产化率提升等因素驱动，国内主要设备公司今年业绩、订单有望保持30%~50%增长，这也将带动相关零部件公司业绩增长，受晶圆厂稼动率提升、产品品类拓张等因素驱动，国内主要材料公司今年业绩有望保持较快增长。建议关注半导体设备、材料、零部件板块整体，中长期维度看好北方华创、中微公司等平台型公司。

关税反制：

①模拟替代TI，直接利好圣邦股份、纳芯微等；②CPU替代intel，利好龙芯中科、海光信息；③存储替代美光，利好北京君正；④射频替代Skyworks，利好卓胜微、唯捷创芯。 利好半导体设备及光刻机、eda/IP等底层硬科技，光刻机：茂莱光学、汇成真空、福光、奥普光电等；EDA：华大九天、概伦电子、广立微；IP/芯片定制：芯原股份、灿芯股份；设备优选国产替代率较低&美系主导环节：中科飞测。

内需为主的特种集成电路，如FPGA：复旦微电、紫光国微等。

4月2日，美国对中国商品进口关税增加34%：4月4日，我国予以对等反制，对美进口商品统一增加34%关税。

我们关注到，在射频芯片领域，美系巨头Qorvo&Skyworks均为IDM模式，中国区业务或将受到较大影响，具体情况如下：

1、Qorvo：FY24中国区营收7.3亿美金，占比19%。晶圆制造全部位于美国本土，封测方面，美国本土德州基地承担了最为重要的BAW滤波器的生产和封测，其他海外封测产能主要为哥斯达黎加（最大封测产地)、中国北京与山东（产能较少，24年5月已出售给立讯)、德国慕尼黑（车规级射频芯片)。

2、Skyworks：FY24中国区营收3.0亿美金，占比7%。晶圆制造全部位于美国本土，海外封测产能主要为墨西哥（最大封测产地)、哥斯达黎加（部分消费级射频芯片)、中国苏州（产能较少)。

目前国产厂商在分立器件和模组领域均具备较强实力，其中：

1、卓胜微：2024年营收44.9亿元（6.2亿美金)，分立器件开关、LNA优势地位稳固，营收占比58%，模组营收占比已提升至42% 公司自建芯卓产线大幅降低供应链风险，6寸滤波器产品品类已实现全面布局，一期产能1w片1月，二期将扩产至1.6w片/月;12寸IPD滤波器正式量产，自产的开关和LNA已完成第一代工艺量产，当前产能5k片1月，未来逐步扩产至1w+片1月。集成6寸自产MAX-SAW滤波器的L-PAMiD产品已成功通过部分主流客户的产品验证，目前第一代产品进入量产阶段，第二代产品完成技术升级。

2、唯捷创芯：2024年营收21.0亿元（2.9亿美金)，国产PA龙头，L-PAMiD率先实现国产化突破，目前针对旗舰机的Phase 7LE L-PAMiD plus有望加速替代Qorvo份额，针对中低端机型的Phase 8L All in one产品也将在25年量产。

3、慧智微：2024年营收5.2亿元（0.7亿美金)，Phase 7LE L-PAMiD已完成小规模量产，Phase 8l国内进度领先，24H2已开始出货。

重视国产射频厂商份额提升逻辑!

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