反内卷更新：快递+化工+生猪+...

当前，快递行业积极推进反内卷，各区域推动价格上涨。

具体而言：

1）义乌、广东核心产量区涨价已落地。

2）截至8.31，福建、湖南、湖北、江西、河北等地，快递涨价幅度在0.3-0.7元不等。

3）9月1日湖南/湖北/江西涨价幅度0.3/0.2/0.2元，且湖北江西宣布10月1日再涨0.2元。

4）9.5 京津冀上调价格，申通/韵达/极兔1.4，圆通1.45，中通1.48，涨幅约0.3元；河南涨价0.2元。

5）本周（9.8）有望陆续落地山东、安徽等地的涨价。后续其他各地或持续推进涨价。

后续催化：快递行业即将迎来行业秋冬换季，旺季即将到来，涨价具备一定持续性，对快递价格形成支撑。我们预计下半年电商快递有望实现盈利修复。

弹性测算：2024年，申通/韵达/圆通/中通单票利润分别为0.05、0.08、0.15、0.3元，假设全国涨价0.2元，则对公司利润弹性分别为163%、94%、50%、25%。

风险提示：经济下行风险，行业增速低于预期，快递价格战恶化。

有利因素：

1）政策预期：9月美联储降息预期，或带动消费，后续国内反内卷政策催化，供需共振

2）景气底部维持近4年，逐步改善。今年海外龙头业绩普遍亏损或暴降，加速关产能；国内龙头业绩下降，资本开支下降，现金流望恢复

3）短期，行业经历了前期贸易战下去库存，后续可能迎来补库涨价

中长期拐点机会，非反弹

短期有一定打预期因素，基本面环比小幅改善，但中长期景气趋势向上。全球需求有增量，明年反内卷有望带来景气加速。毕竟景气在底部，供给扰动带来很敏感的影响。当然，目前市场对反内卷仍然有比较大的分歧

参考历史，上涨初期，自身逻辑顺的子行业和阿尔法型公司具备很强的弹性。阿尔法型公司成本位于最左侧，价格稍微反弹，就具备很好的弹性，提前打一定预期比较正常；而那些供需差的子行业或成本高的公司需要供需逆转，产品大涨有后续的高弹性，顺周期牛市潜在弹性非常大（如2021年下半年的磷碱硅）。

产业链相关：（万华化学/华鲁恒升/龙佰集团/博源化工/华峰化学）；硅化工（兴发集团/新安股份/合盛硅业）；氟化工（巨化/三美/东岳/永和）；长丝（桐昆股份/新凤鸣）等。同时建议关注其他顺周期的底部品种。

另外，中长期看好资源成长公司（如钾肥亚钾国际，部分磷化工公司）等。

1）我们认为#未来重心或将逐步切换反内卷，此前政策核心是抗通缩（去年5-8月猪价大涨，故今年6-8月调控动力强），而当前更强调反内卷，后续或可期待有更进一步的细则落地。

2）尽管能繁存栏仍居4040万头高位，但板块表现与基本面背离：5月底博弈政策预期以来，资金主导行情，生猪养殖指数涨幅已超20%， 当前板块走势情绪＞数据。

3）若反内卷政策趋严，本质上是对行业“无效扩张”的清算。此时成本优势即生存权：牧原（成本11.8元/公斤）、温氏（12元/公斤）等头部企业凭借效率壁垒，在政策约束下仍能维持至少200元/头盈利。扛风险≠弃弹性、低成本龙头才是硬通货，产业链相关：牧原、温氏、邦基、德康、神农、巨星、正邦等。

8月份以来，随着黄羽鸡价格持续回升，下游养殖端亦摆脱亏损，重新开启盈利模式。

“当前黄羽肉鸡行业已恢复盈利，且盈利水平较好，单只鸡可盈利3-4元，有望弥补上半年亏损。”

展望后市，季节性需求推动下，黄羽鸡行情或仍将延续，上海钢联农产品事业部鸡业分析师张文萍表示，“短期看，9月传统消费旺季叠加供应端收缩，价格有望维持高位，预计10月后商品代供应增加，价格预计回调。9月供应收缩叠加消费提振，价格已推涨至年内高位，仍存小幅上行空间，高点将至未至。”

相关厂商中，立华股份是国内黄羽肉鸡与生猪养殖的龙头企业，2024年肉鸡出栏量达5.16亿只，市占率接近13%，位居行业第二。温氏股份主营业务为肉鸡和肉猪的养殖及其销售，2024年公司黄羽肉鸡出栏量12.08亿羽，同比增长2.09%，再创历史新高。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！