固态电池+智能驾驶更新 ①孚...
发布者：乐晴
①孚能科技公告，2027年将推出第三代硫化物全固态电池。
②天齐锂业在互动平台表示，针对下游硫化物固态电解质对硫化锂的需求，公司年产50吨硫化锂中试项目已实质落地并动工。
随着全固态电池向产业化导入阶段稳步迈进，设备端作为最先兑现的产业链环节处于“从验证到放量”的关键窗口期。我们判断：
1）车企或于2027年小批量全固态电池装车，我们测算2027年全固态电池设备增量市场空间或达到25亿元，并有望以122%的CAGR增长至2030年达到273亿元。
2）前中段设备价值量占比升至75%-80%，干法电极、等静压等新工艺所需设备是核心增量，具备明确替代与重估逻辑。
新能源车需求催化，产业化进程加速。新能源车企加速布局全固态电池路线，多数头部车企预计全固态电池将在2026年实现装车，2027年进入小批量生产。宁德时代、比亚迪、清陶能源、LGES等均已启动中试线建设，逐步向百兆瓦-吉瓦级量产导入。
核心设备更迭，前+中段价值量抬升。固态电池取消注液封装工序，引入干法电极、胶框印刷、等静压、高压化成等关键新工艺。我们判断电池整线价值量由传统锂电的1-2亿元提升至2-3亿元，其中前、中、后段价值量分别占比约35%/40%/25%。
技术壁垒提升，龙头设备厂具备先发优势。前道干法负极和后道高压化成分容逐步放量，干法正极由于高镍等正极材料硬度高、脆性强，以及中道等静压设备由于资质壁垒高，仍有待突破。
我们认为具备干法、等静压等核心设备研发基础、已与大厂形成联合验证或交付历史的企业，有望在放量初期卡位先发优势。推荐先导智能，杭可科技，联赢激光，建议关注赢合科技，建议关注相关核心设备厂商。固态电池深度：从液到固，设备先行——固态电池工艺革新驱动价值重估
随着全固态电池向产业化导入阶段稳步迈进，设备端作为最先兑现的产业链环节处于“从验证到放量”的关键窗口期。我们判断：
1）车企或于2027年小批量全固态电池装车，我们测算2027年全固态电池设备增量市场空间或达到25亿元，并有望以122%的CAGR增长至2030年达到273亿元。
2）前中段设备价值量占比升至75%-80%，干法电极、等静压等新工艺所需设备是核心增量，具备明确替代与重估逻辑。
新能源车需求催化，产业化进程加速。新能源车企加速布局全固态电池路线，多数头部车企预计全固态电池将在2026年实现装车，2027年进入小批量生产。宁德时代、比亚迪、清陶能源、LGES等均已启动中试线建设，逐步向百兆瓦-吉瓦级量产导入。
核心设备更迭，前+中段价值量抬升。固态电池取消注液封装工序，引入干法电极、胶框印刷、等静压、高压化成等关键新工艺。我们判断电池整线价值量由传统锂电的1-2亿元提升至2-3亿元，其中前、中、后段价值量分别占比约35%/40%/25%。
技术壁垒提升，龙头设备厂具备先发优势。前道干法负极和后道高压化成分容逐步放量，干法正极由于高镍等正极材料硬度高、脆性强，以及中道等静压设备由于资质壁垒高，仍有待突破。
我们认为具备干法、等静压等核心设备研发基础、已与大厂形成联合验证或交付历史的企业，有望在放量初期卡位先发优势。推荐先导智能，杭可科技，联赢激光，建议关注赢合科技，建议关注相关核心设备厂商。
1）全固态电池核心材料：硫化物电解质、高镍正极与金属锂负极
专家表示，目前多数电池厂商的全固态电池（ASSB）电解质材料主流技术路线已从氧化物 / 聚合物转向硫化物，原因是硫化物基材料离子电导率更高，能实现更优性能。
但硫化物基电解质材料面临的关键瓶颈是硫化锂（Li₂S）的供应问题。
从制备工艺来看：
固相合成法与化学气相沉积法（CVD）可实现更高纯度，但生产成本较高；
碳热还原法与液相合成法成本更低，却存在产物纯度偏低的问题。
专家认为，硫化锂生产工艺的优化将成为全固态电池商业化的核心挑战。
正极材料方面，目前采用的高镍 NCM（镍钴锰）技术已相对成熟；
负极材料则有望从硅碳复合材料向金属锂演进，这一过程可能需要额外增加一道制造工序（如气相沉积）。
成本结构上，专家估算全固态电池单位电芯成本超过 4 元 / 瓦时（Wh），具体拆分如下：
正极（高镍 NCM）：占比 18%；
负极（金属锂）：占比 22%-25%；
电解质（硫化物基）：占比 40%；
剩余部分：制造费用及其他间接成本。
2）全固态电池生产设备：干法电极制造与等静压技术的挑战
专家指出，为减少硫化物基电解质的水解反应，全固态电池电极制备的前端工序将从湿法工艺转向干法工艺。
由于电解质材料柔韧性较低，传统的卷绕工序将被叠片工序取代。
此外，还需新增等静压工序以改善材料层间的固 - 固接触效果，但当前面临的难题是：如何在约 300 兆帕（MPa）的压力下实现均匀的厚度控制。
电池形态方面，软包电池是全固态电池的首选，原因包括：
可实现更高的能量密度；
固态电解质的体积膨胀率更低。
设备投入成本上，专家估算当前阶段全固态电池生产的单位设备支出至少为 3.5 亿 - 4 亿元 / 吉瓦时（GWh）
3）2026 年竞争格局与商业化前景
专家表示，尽管全固态电池的技术路线相对清晰，但材料供应与制造工艺仍不成熟：
多数企业目前仍处于中试阶段；
样品电池性能尚未达标，存在容量低（如 20-30 安时 / Ah）、能量密度竞争力弱（如约 350 瓦时 / 千克 Wh/kg，相较于现有技术无明显优势）的问题；
全固态电池还存在充电速度较慢、循环寿命较短等短板，这使其在部分下游应用场景中面临挑战。
专家认为，全固态电池技术要实现规模化量产仍需时日，且目前多数企业的技术研发处于相近阶段，尚未出现明显的领先者。
核心设备领域，对于干法电极制备设备、等静压层压机等关键设备：
国内设备厂商已具备生产能力；
但国产等静压层压机的性能仍有待提升。
智能车是被忽视的AI时代革命性终端，是产品为王而不是流量为王
智能车在AI应用中重视程度不高的原因或是：
-当前AI行情主导力量依然是互联网的流量为王思维方式，而智能车用户数量级太小。
-智能车需要AI&汽车复合型的知识结构。
-智能车短期被电动车逻辑拖累。
一个时代革命性的终端需具备共同特征是：解放生产力且改变社会生产关系，不断去中心化实现科技平权。我们预计是继PC-智能手机之后，未来10年影响整个社会出行方式的革命性软硬一体终端。
1）智能车被消费者买单节奏：B端Robotaxi/van先行再是C端
此前我们一直困在C端市场去评估消费者是否有为智能化买单的逻辑里面。经过这1年多反思，这个思路或许当下是不正确的。
智能车是不同于电动车的另外一轮破坏性技术创新应用，核心竞争要素完全不一样，而从历史上看任何一个新事物普及，都遵循从边缘市场到主流市场的普及过程。智
能车真正被消费者买单的第一突破市场是在B端（Robotaxi&Robovan等），而C端市场需要等待下一轮换车周期的需求共振。
2）Robotaxi/Robovan究竟如何估值？
当前数字世界大模型应用估值方式或不适用于物理世界大模型应用，原因前者还是流量为王，而后者是产品为王。
Robotaxi/Robovan应该采用物理世界智能体估值方式：智能体创收能力=智能体保有量*智能体能力等级 （参考人类职业差异）。
而单台Robotaxi/Robovan的价值我们认为“替代司机”只是第一步，未来预计会创造更大价值。
我们预计Robotaxi/Robovan有望成为AI应用持续超预期的主线机会
Robotaxi产业链核心：
1）一体化模式：特斯拉/小鹏汽车/千里科技；
2）技术提供商+运营分成模式：地平线/百度/小马智行/文远知行；
3）网约车/出租车的转型关注：滴滴/曹操出行/如棋出行/大众交通/锦江在线；
4）车辆的生产商：北汽/广汽/上汽；
5）核心硬件供应商：芯片（地平线+黑芝麻）/域控制器（德赛/均胜/科博达/经纬等）/传感器（关注：舜宇/禾赛/速腾）/线控底盘（伯特利/耐世特/世宝）/车灯（星宇）/玻璃（福耀）等
Robovan产业链核心：德赛西威/经纬恒润/中邮科技+开勒股份等
风险提示：Robotaxi/Robovan普及不及预期等
*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！