新疆+基建更新 ①10月1日...

①10月1日，新疆维吾尔自治区成立70周年。

②从中国能建获悉，国家重大水利工程建设项目新疆大石峡水利枢纽工程，正式下闸蓄水。

2025年是新疆自治区成立70周年，周年大庆在即，我们认为新疆板块有望迎来进一步政策催化。

当前时点，我们继续维持此前观点，建议关注新疆、西藏等中西部基建景气向上区域、反内卷主线和重点产业投资（重点工程、煤化工、核电等）带来的产业链相关机会，同时关注并购重组及中小市值建筑转型品种。

10月1日是新疆成立70周年大庆，政策预期进一步加强，25M1-8新疆固定资产投资累计增速为9.1%，同比+5.1pct，远高于国内固定资产投资0.5%的增速，从新开工项目计划总投资增速来看，25M1-8累计投资增速为14.4%，受重大交通基础设施项目持续推进以及煤化工等产业投资带动，新疆板块关注度持续提升。

1）关注重大交通基础设施建设加速推进，新藏铁路有限公司成立，乌鲁木齐铁路局集团亦在25年工作计划中明确提出11月份开工新藏铁路，中吉乌铁路项目正线工程进入实质性施工阶段。2025年新疆区域计划完成公路交通投资同比增长超10%，公路交通基建投资持续高增。

2）新疆煤化工投资景气度高。目前煤化工在建项目51个，其中新疆区域14个，订单规模预计260亿左右，全年有望实现500亿左右，据我们不完全统计，截止2024年底，全国有规划的煤化工项目投资总额达10329亿元，其中新疆4916.4亿元。

从实物工作量的角度来看，9月19日水泥出货率48.33%，环比+1.66pct，本周（9月17日）石油沥青装置开工率为34.4%，环比-0.5pct，水泥出货率环比小幅提升。25年1-8月狭义基建/广义基建分别同比+2%/+5.4%，单月增速-5.9%/-6.4%。

从资金端来看，1-8月累计新增专项债32641.37亿元，同比+26.9%，新增专项债发行仍保持高增，我们仍看好后续实物工作量的转化。产业链相关：四川路桥、三维化学、鸿路钢构、中国化学、亚翔集成、中国铁建等。

上周美联储9月议息会公布降息25个基点，未来降息预期相对乐观，在流动性改善背景下，建材低估值板块有望迎来估值修复。

新疆板块再现躁动行情，一方面，2025年正值新疆自治区成立70周年，当前仍处于政策窗口期，另一方面，1-8月新疆固定资产投资同比增长9.1%，远高于全国水平，经济增长动能较强，1-8月基础材料水泥用量同比增长1.3%。后续重点工程开工预期逐渐增强，有望接力需求增长：中吉乌铁路吉国段已完成招标，后续新疆段亦有望逐步启动，全长213公里，预计拉动水泥需求426万吨；此外新藏铁路将于11月正式开工，其中新疆段全长462.6公里，预计带动水泥需求462-694万吨。

1）水泥链板块：青松建化（新疆生产建设兵团国资委下属水泥公司，新疆市占率达17%，排名第二）、天山股份（全国最大水泥央企，新疆产能市占率达34%，排名第一）、西部建设（新疆最大混凝土生产商）；

2）民爆板块：雪峰科技（新疆唯一硝酸铵生产商）、广东宏大（联手本土公司雪峰科技，发挥协同优势扩大在疆地位）、江南化工（在疆民爆产能第一）、易普力（在疆露天矿钻爆市场市占率第一）。

以及产业链其它相关：中材科技、宏和科技、中国巨石、青松建化、西部水泥、华新水泥、菲利华、国际复材、三棵树等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！