Robotaxi+Robova...

①特斯拉计划在6月12日在奥斯汀推出Robotaxi。

②交通运输部部长刘伟调研智加科技，提出支持无人交通和无人驾驶技术发展。

无人驾驶催化，新车周期来临无人驾驶进度加速，新车也即将上市。近期，特斯拉将按计划于6月底在奥斯汀市开始测试其Robotaxi服务；另外马斯克称特斯拉一直在奥斯汀的公共道路上测试自动驾驶系统，没有发生任何事故。6月将首次实现 Model Y 从工厂自动驾驶交付到客户手中。新车周期也将于下半年开启：6月上MY短轴距版；下半年还有MY长轴距版6座、7座车分别上市。

特斯拉产业链度过Q1艰难时刻，有望迎来业绩修复。关税方面，美国国际贸易法院28日裁定暂停特朗普政府4月2日宣布的一揽子加征关税政策生效，或许将有所变化；特斯拉销量Q1在欧洲大幅下滑，目前排产有所恢复。

特斯拉产业链零部件，呈现低估值、远期空间大（无论是出海还是机器人）。新泉股份新品类海外持续超预期，Q2海外工厂爬坡和盈利较为顺利，扩品类如座椅、外饰等也在加速。其他如拓普、星宇、三花、双环、凌云等。

讲讲思考：

1）为什么是RoboX这条线？

看过上周第一条的人知道，垂直场景的深度职业化〉泛化人形。这半年来活跃的机器人零部件行情如果没有场景，会成为无源之水，实质上Robovan/taxi/truck/sweeper是场景机器人的不同分支。

2）为什么从Robovan开始？

首先配送市场空间大，其次van在大空间赛道中渗透率突破最快，0-1-10-N去形容，van处在1-10阶段（今年新车渗透率到1%）。

我们用市场空间和渗透率刻画景气度行业

Robovan：替代配送轻/微卡类别，年化400-500万辆，价格10w，4000-5000亿市场，robo化4-5万辆，渗透率1%

Robotaxi：替代出租/网约类别，年化100万辆，价格20w，2000亿市场，robo化不到5000辆，渗透率低于0.5%

Robosweeper：替代环卫类别，年化8-10万辆，价格20-30w，300亿市场，robo化1000-2000辆，渗透率2%

Robotruck：替代矿卡，年化1-1.5万辆，价格150-200w，200亿市场，robo化1000辆，渗透率7%

3）什么环节最受益？

运营好于整机好于部件，运营类saas商业模式，盈利模型的收入端是人的工资，空间最大（比如近期zy德邦），整机是销量生意，零部件是单价更低的销量生意。

4）后续行情怎么演绎？

类别扩散，审美聚焦。场景机器人类别可能会被持续挖掘（比如从物流到环卫到出租…），但是整体好赛道是选择空间大和渗透率有加速趋势的，审美上聚焦在持牌、运营和本体（产业链价值分配决定，场景机器人加速渗透的核心三要素牌照、算法、bom成本）

无人车的这个炒作逻辑是商业场景逻辑，相较于去年的“萝卜快跑”产业基础更加扎实，这个题材未来的衍生面会比较广，可能会逐步延伸到零部件、无人驾驶等；也不会不断推陈出新，出现新的逻辑：

因此，该方向我们需要持续的跟踪和研究，也会不断的更新：

再将逻辑详细讲一下：

1.核心主流：中邮、云内、通达、德邦、开勒等，而其中中邮/云内/开勒均有运营商逻辑;

为何运营商更受欢迎？

因为运营商是按月付费的模式，这种商业模式市场很喜欢；

而市场新挖掘出了2个运营商，东风股份（九识湖北区域合作+代工）、还有德赛西威（无人车已经拿到广州南沙区运营牌照）

2.无人环卫车主流：劲旅环境、玉禾田（与舜泰汽车联合开发的无人驾驶智能清扫车）、福龙马（中国环卫装备行业的领先企业，其无人驾驶清扫车辆采用华为的智能驾驶控制硬件系统）

3.无人货运机：广联航空（主要承担白鲸航线的全球最大货运无人机W5000的工艺装备研发）;

4.无人出租车：万马科技

5.代工和零部件环节：江铃汽车（文远知行合作伙伴）、金龙汽车（文远知行无人巴士合作伙伴），东风股份（九识合作伙伴）；经纬恒润、浙江世宝等；

6.安徽合力（物流设备和机器人龙头双方围绕智能物流装备）

7.德宏股份：与小马智行达成战略合作，围绕 Robotaxi的智慧储能与充电一体化解决方案、智能座舱产品等方面展开。

Robovan的最快时速仅40km，同时不载人，使得行驶安全性远高于Robotaxi。 目前已有200多个城市开放了Robovan的路权，一线城市在今年将逐步开放全域，而二线城市多已大面积全域开放。

主要Robovan公司都已实现小于1:100的远程操作员比例，远低于Robotaxi行业的1:5-1:20，人工成本已可以忽略，保险成本每年仅300-400元。

Robovan平台允许用户购买产品后，自主加入平台并进行运力租赁。物流承包商等运力需求方，也可以在空闲时将运力出租。平台形态与马斯克描绘的Robotaxi平台类似。

直接好处是Robovan的空置率大大下降，用户更有动力购买，加速载人物流车向Robovan过渡的速度。其次能够进一步开拓场景，例如临时充当巡逻车，作安防巡检用。

九识25年产量1w台，目前的快递客户占比已经下降到50%，生鲜冷链、商超配送逐渐成为主流。例如牧原股份采用Robovan进行饲料和白条猪肉的运输，降本超过33%。

因此，符合我们前期反复强调的测算，快递对Robovan的年需求量达100w辆，仅占城配的20%，这样测算年新增辆有望500w辆，对产业链拉动弹性明显。

九识有望将域控供应商切换为经纬和德赛，芯片从英伟达Orin X切换为国产芯片。

其他信息更新：Robotaxi和无人物流的核心还是在运营，而运营逻辑最顺的还是每个地方有资质的国有企业平台。下半年预计上海会扩大Robotaxi运营范围，扩展到浦东等区，商业运营牌照也有望发放。

无人物流车：京东、顺丰日均数万台无人车实战验证，云内动力、通达电气等企业订单放量。预计全国地级市未来存量市均5万台，市场规模达1465亿元，或诞生千亿级公司。

德赛西威：预计将在8-9月发布无人物流车，客户包括京东物流、邮政等公司，算法公司自研，域控等零部件公司自身供应。

东风股份：2025年4月15日与东风特汽签约合作协议，将累计合作生产2000台新型无人驾驶智能物流配送商用车。按照湖北物流车存量80-100w，东风分走30%市场份额，对应远期利润增量32-40亿，市值增量300亿左右。

中储股份：2022年中储股份即和无人重卡智驾企业主线科技达成战略合作，双方拟在2026年之前部署5000台无人重卡运营，净利润有望达到15亿元以上，而中储股份当前整合了300万辆货运运力，后续无人化替代空间巨大。

申通快递：无人物流车已在南京、山东等网点规模化应用，保守假设无人车覆盖50%场景，对应利润增量8.8亿元。

中国一拖：2021年10月，东方红LF2204无驾型无人驾驶拖拉机问世，是国内第一款无驾驶室的无人驾驶拖拉机，具有自主知识产权，并于次年入选国家“奋进新时代“主题成就展。

新北洋：1. 智能快递柜去年4个多亿+配送机器人的新产品形态在研究；海内外需求都很好。2、外卖机器人：来一两年预计几千上万台的年销售，一台几万块钱。

商业闭环场景除当前热议的无人配送、无人环卫外，矿山智驾也是重要方向。预计核心希迪、易控将在下半年实现港股IPO。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！