人形机器人周报更新 1、特斯...

-特斯拉人形机器人Optimus目前的产能为每月1,000辆。特斯拉计划在第四季度启动投资者参观制造过程的计划。第二代生产线的产能为每月10,000辆。Optimus的神经网络比特斯拉用于自动驾驶的神经网络更大。

-Robotaxi 仍按计划于 6 月推出。初期项目仅限受邀者参与，车队规模为 10-20 辆。

-Dojo 2 将于 2026 年发布。Dojo 3 可能于 2028 年问世。特斯拉希望将其计算机容量提高 10 倍，并购买更便宜的芯片；这可能会释放巨大的价值

1.Tesla表示目前在Palo Alto实验室同时生产12台Optimus机器人，以手工操作为主，数月后产能将达到每个月1000台，第二代产线目标是每月1万台，第三代是每月10万台，今年目标仍然是年底前生产数千台Optimus机器人。商业化可能实在26年终开始。

2.HD公布季报。2404-2503财年收入556.45亿日元，略微下滑0.3%；归母净利润34.74亿日元，扭亏为盈；其中25Q1收入增加10.2%，实现归母净利润38.28亿日元，扭亏为盈，属于历史最高水平。同时，公司指引25Q2-Q3人形订单约每个季度5亿日元，按照2k单价计算对应1.25万台谐波，从hd接到的订单来看间接验证了国内供应链在T可能是有进展的。

3.华为与优必选签署全面合作协议，推动人形机器人从实验室创新向工业、家庭等场景的落地。华为将依托全栈AI基础设施能力，支持优必选建设具身智能创新中心，打造机器人+智慧工厂联合示范方案，开发家庭服务人形机器人（包含双足和轮式）。

4.星际光年发布最新机器人灵巧手，手部外壳、内部传动材料全部采用轻量化结构，大量使用注塑产品。其中，一根手指使用3根腱绳，运用白色编织工艺、超高分子材料。

1.国产机器人品牌预计陆续发布新产品，如云深处、小米、H等，尤其是近期H的产品发布。2. 25Q2 T的股东大会及潜在的GEN3发布，6月tier1产量上升。 3.机器人格斗、运动会等； 4.年报之后，上市公司信息交流预计会更加通畅。

上周我们统计的机器人板块日均交易量在450-600亿之间，处于缓慢爬升的区间。我们认为后续板块交易主线依然是轻量化方向，以及近期越来越热的H链。

轻量化涉及到续航、耐用性、安全性等，近期星际光年和卓益得的路线发布也证明轻量化发展是必然趋势，路径包括材料层面的优化（工业塑料用量提升）+结构设计（增加丝杠、腱绳等）。同时，近期H链产品发布的预期在逐步抬升，关注H链的变化。

轻量化：聚合顺、南山智尚、肇民科技、唯科科技、中欣氟材等；H链：雷赛智能、祥鑫科技、中坚科技、利和兴、优必选、柯力传感等；Tesla链：新增均胜电子，震裕、浙江荣泰、恒立、绿的、五洲、北特等。

Auto Trip Takeaways - Humanoids, Tariffs, Margins

本周我们在汽车行业调研期间走访了超过 10 家公司。

我们的讨论大多围绕人形机器人供应链机遇、美国关税影响以及 2025 年第二季度展望展开。

汽车供应商总体上对销量、出口和人形机器人业务持乐观态度，但对利润率持谨慎态度。

特斯拉（由亚当・乔纳斯负责跟踪）的中国供应商，包括三花智控、拓普集团和旭升集团提到，他们对美国客户的出货已恢复正常，这与路透社 5 月 15 日的报道 “特斯拉将恢复为美国的 Cybercab 和 Semi 车型生产运输中国零部件” 一致。

大多数汽车零部件采购合同是按离岸价（FOB）条款签订的，所以供应商目前似乎不太担心关税上调。

关键因素在于特斯拉的产量：由于特斯拉是这三家供应商最大的客户，特斯拉的产量会影响他们的产能利用率，进而影响利润率走势。

我们调研期间走访的大多数汽车零部件企业都表现出进入人形机器人供应链的雄心。

对于三花和拓普来说，他们计划优先服务主要客户，首先专注于执行器组装。

而像敏实集团（由萧旭阳负责跟踪）和均胜电子等其他企业，他们旨在开发传感器、电机、铸造件、编码器、电子皮肤等多种产品，并从多个国内人形机器人集成商处寻求机会。

中国企业可向美国人形机器人制造商供货，但可能需通过海外工厂：我们仍然认为中国企业可以向美国的人形机器人制造商供货，但这些供应应该来自中国以外的工厂，比如泰国或墨西哥的工厂。

三花智控：在 2025 年第一季度实现 28% 的同比增长后，将 2025 年冷却业务收入增长目标从同比 10% 上调至 15%，管理层预计这一强劲势头将持续到 2025 年第二季度。

拓普集团：预计 2025 年将从问界、小米、理想、奇瑞、吉利和比亚迪等中国电动汽车企业获得 50-60 亿元的增量收入，而来自特斯拉的增量收入的确定性有所减弱。

敏实集团：预计根据 2025 年第一季度的运行率，电池外壳业务将超过其 2025 年同比 30-40% 的增长目标。

虽然大多数零部件供应商都面临利润率压力，但我们认为：

与问界和理想有业务关联、能从销量复苏中受益的供应商；

涉足实体人工智能（自动驾驶、人形机器人）领域的供应商，将实现长期增长。在我们覆盖的范围内，我们更看好星宇股份、拓普集团、敏实集团、德赛西威和伯特利。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！