半导体存储+晶圆更新 1、存...

海力士、三星、美光、长鑫纷纷宣布停产DDR4，供给持续收敛，据Trendforce预测，DDR4 25Q2涨幅优于前期预期，PC端DDR4 及服务器端DDR4 季增分别为13~18%、18~23%，25Q3价格有望持续上涨，涨幅分别预计为18~23%、8~13%。

随着原厂陆续退出DDR4，全球DDR4供应格局将迎来重塑，具有优秀设计能力及充足产能供给的国内利基存储设计厂商、强渠道能力的原厂代理商等有望深度受益。

随着国内外大厂用于AI数据中心建设和算力基础投资的资本开支持续增加，将带动HBM持续增长，加速PCIE 5.0 SSD在企业级市场中的渗透。

同时，AI 服务器及PC DDR5配置数量提升，AI 手机储备NPU+DRAM堆叠定制化方案，AI眼镜、耳机等创新带动容量升级，MRDIMM、SOCAMM、SRAM、MRAM等存储形式有望乘AI趋势应用渗透。

随着AI 应用场景扩大，叠加国际贸易关系、国内安全可控需求、供应链稳定性等影响，存储行业有望迎来“需求推动、创新拉动、安全驱动”的快速发展窗口。

产业链相关： 经销：香农芯创 模组：德明利、江波龙、佰维存储等 设计：兆易创新等 接口芯片：澜起科技、聚辰股份等

我们认为大概会有这几方面原因：

1）近期传功率晶圆涨价，我们了解到部分料号涨5%、10%等说法都有，判断目前应该是有结构性涨价，另外华虹fab7此前ASP偏低本身也存在产品结构优化提升收入可能性；

2）华虹H股经过前段时间回调，已经接近1x P/B和120日均线，从估值角度或者技术面看，均会形成比较大的支撑，有资金愿意在这个位置附近“抄底”。

关于市场常关注的资产注入问题，公司A股上市时承诺3年内完成华力微收购，我们认为fab5（40nm成熟制程为主）装入是大概率事件，有望增厚公司资产，对于制程更先进产能是否装入我们不做点评。复盘近半年来几次股价大涨（25年2月、4月）其实能看到资产注入传言对每次公司股价上涨都起到了放大器的作用。

风险提示：需求不及预期、涨价不及预期、市场竞争加剧等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！