光伏更新 一、美参议院修订美...

事件：昨日美国参议院发布One Big Beautiful Bill修订法案，本次修订后需再经参议院、众议院投票后由总统签字。本次参议院版本法案，相较众议院版本主要变化如下：

1）对于光伏/风电—补贴退坡提前

原法案中， 2029-2031年的ITC补贴分别下降20%、40%、60%，2032年后结束补贴；修订法案中，补贴于2026、2027年分别下降40%、80%，2028年起结束补贴。

2）对于其他设施（判断包括储能）—补贴时间大幅延长

原法案中， 2029-2031年的ITC补贴分别下降20%、40%、60%，2032年后结束补贴；修订法案中，补贴将于2034、2035年下降25%、50%，2036年完全退坡。

原法案中，颁布一年后开工的电站，获得任何被禁止外国实体物料援助，则不可获得补贴；新法案中，对于清洁能源电站新增“物料援助成本比例”概念，在2026-2029年开工的电站，来自中国的成本比例低于60%/55%/50%/45%，2029年以后中国成本低于40%则可获得ITC补贴。（若为总成本包含epc，根据Woodmac，终端建设成本2.3~2.8元/Wh，中国储能系统FOB价格0.9元/Wh，考虑40%关税的情况下占比50%左右，可以满足26-28年要求，此后通过东南亚产能或进一步降低中国比例）

原法案中，规定颁布后两年，禁止向外国影响实体或外国受限制实体支付定期金额超过与抵免相关的总支出的5%或15%；新法案删除该条款。

积极看好储能&电池板块修复！ 参议院版本无论在外国实体限制、ITC补贴退坡时间上都对美国储能形成利好，目前代表标的Fluence上涨15%，判断国内集成厂、电池厂普遍利好，考虑到此前美国储能受严格外国实体限制影响，预期已至底部，看好修复。

产业链相关：阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、海博思创、阿特斯、通润装备。

储能项目ITC退坡节奏明显好于此前众议院版本： 2033年开工获得100%的抵免，2034年获得75%，2035年获得50%，2036年降至零；重大利好中长期美国储能需求。

material assistance from FEOC认定相对较宽松：终端能源项目在以下年份开工，且支付给中国公司的成本超过总投资成本的比例不超过：26/27/28/29/30年及之后。

。60%/55%/50%/45%/40%，#则均可以拿到补贴;重大利好中国储能设备进入美国市场。

目前美国储能项目交钥匙成本在350±50美金/kwh，中国企业设备出口成本基本在130-150美金/kwh（不考虑关税），#占总投资在40-45%，满足26年至29年material assistance的要求，#26年基本东南亚电芯能满足美国储能需求，届时关税对中国设备成本的影响将大幅下降，将更好的满足material assistance的要求，可以认为目前的版本条件下美国开发商购买中国企业的设备完全可以拿到ITC补贴。

阳光电源等中国设备企业将受益： 阳光电源原规划25年美国出货8GWh，预计将在7月前后完成发货8GWh出货目标，关税主要影响已签订单，总体影响利润约5亿，新签订单完全传导关税成本； 若法案最终落地，美国大储需求预计未来5-10年将继续保持较快增长，且阳光等中国储能企业进入美国市场不会有政策障碍。