核电+可控核聚变更新 事件1...

美股核能概念股全线爆发，Nuscale Power盘初一度大涨超13%，Centrus能源最高涨超8%，星座能源涨超5%。

此次交易标志着Meta首次正式进军核能领域。据Meta全球能源主管Urvi Parekh透露，这是该公司迄今为止最大的电力交易。去年12月，Meta宣布寻求高达4吉瓦的美国新反应堆提案，目前已收到约50份来自不同公司的提案，其中包括Constellation。

这场交易的背后是人工智能对电力需求的疯狂增长。更具野心的是，Constellation正在考虑在Clinton核电站建设第二座反应堆的计划，该址已获得联邦政府建设第二机组的批准。

近年来海外可控核聚变发展提速，以美国Helion Energy等为代表的商业化聚变项目倒逼国内产业加速推进。我们认为短期实验堆投资推动相关公司业绩增长，混合堆在材料及工程要求、燃料成本上占据优势，商业化后可作为长期过渡方案。

建议围绕核聚变产业链关键材料及装置环节进行布局，精达股份（子公司上海超导业务涉及高温超导材料）、联创光电（超导磁体制备），以及电源和动力系统环节的英杰电气、爱科赛博。

核电是一个完全由政策把控的行业，在核电三代技术成熟/四代首堆商运+双碳背景下，国家支持在安全有序前提下积极发展核电，三代核电已于2019年重启，连续7年累计核准超54台机组，四代核电23年12月首堆正式商运，今年获批1台正式开启批量化建设，行业景气度有望持续向好。

核电行业政策预期稳定，在经济疲软背景下有望持续获批，年均拉动2000亿固定资产投入，核电设备公司有望持续受益。

1）政策：由18年的“稳妥推进核电发展”转为21年的“在确保安全的前提下积极有序发展核电”； 2）技术：核电技术成熟，三代华龙一号和四代高温气冷堆示范堆均已成功商运； 3）能源结构：核电具有低碳、清洁、可稳定发电优势，是改善能源结构的必然选择；

1）空间：按照2024年核电审批10台机组，单台约180-200亿元投资测算，设备市场增量市场约900-1000亿元；

2）格局：技术/资质壁垒高+重资产投入形成了高集中度的稳定竞争格局，盈利能力强：

a）主泵/主氦风机（单机组价值量3-4亿元）：佳电股份占据60%+/75%+份额，东方电气、上海电气次之； b）阀门（单机组价值量0.8-2亿元）：江苏神通核电蝶阀/球阀市占率90%+，中核科技在核电爆破阀、截止阀及关键阀门等占据主要份额，纽威股份切入核电阀门市场； c）其他：中密控股在核电密封件上推动国产替代，海陆重工在堆内构件吊篮筒体、科新机电在新燃料核电运输容器等、应流股份在主泵泵壳等、兰石重装在核级热交换器、压力容器等具备竞争优势。 核电景气持续向好，三代批量化建设+核废物后处理+四代核电打开核电成长空间。

设备环节：佳电股份、江苏神通、中密控股、应流股份、纽威股份、中核科技、科新机电、海陆重工。

摩根士丹利在最新研报中称，美国核电计划强化了核电复兴的主题，为铀市场提供长期需求支撑，维持对2025年铀价的积极看法。

早前特朗普日前签署了四项行政命令，旨在加速美国核电建设。其中最引人注目的是到2050年实现400吉瓦核电产能的目标，这将使美国目前100吉瓦的运行产能增长四倍。

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