Robotaxi+无人物流车+...

①特朗普总统签署行政命令加速美国电动空中出租车行业发展。

②特斯拉Robotaxi预计6月22日将面向公众开放。

特斯拉Robotaxi（Model Y）被拍摄到无人驾驶地行驶在奥斯汀公开街道上，后车则是一辆有人的安全车。

此前Robotaxi计划6.12将首先向特斯拉员工开放，马斯克预计6.22 Robotaxi将面向公众开放，6.28新车便可以离开产线后，全自动行驶到客户家中。

根据众包网站，最新版本的FSD在城市中的平均接管里程为260英里，按一年行驶10w英里计算，一天仅需接管一次，在配备远程安全员的情况下，基本满足运营要求。

虽与Waymo 3w英里接管一次的数据尚有差距，但我们预计年底将要发布的FSD V14以及将搭载于cybercab的AI 5计算单元（2000+TOPS）有望将接管里程数据提升数倍，实现L3级自动驾驶。

我们认为Robo X是一个中外共振、持续兑现的投资板块，25年Robovan优先放量，26年Robotaxi紧跟其后，相应国内政策端也将加大无人驾驶车辆的开放区域。

产业链相关：

零部件：卡位好，绕不开的智驾域控经纬恒润，线控底盘耐世特（特斯拉cybercab线控转向独家定点）、伯特利、浙江世宝、万朗磁塑，激光雷达禾赛、速腾。

运营商：技术好能落地放量的小马智行、特斯拉，体量大的地方持牌出租车公司锦江在线，潜在的Robo-X运营开勒股份、中邮科技。

政策动态：截止目前，上海、武汉、深圳、杭州等多地出台路权政策。上海后续将逐步释放更多的路权。各主要城市已开放从有人测试到无人测试，再到示范应用和示范运营的路线，拿到无人化示范运营牌照后可商业化收费。

主要玩家：1）智驾技术主导型：如小马文远、百度等，以智驾技术为主导，逐步发展车队运营。其中小马智行试驾表现和乘坐体验好，但单车成本最高；2）整车厂背景型：如曹操T3等，背后有整车厂背景。虽然规模不大，但单车成本可压缩在二十几万到30万左右，具备一定商业化运营可能性；3）新入局者：京东、哈罗等新入局者代表不同业态资本向该赛道渗透。

成本构成：考牌费用、车辆成本、人员成本、能源成本、其他成本。

商业化情况：1）定价策略：以萝卜快跑武汉为例，采用高折策略，订单量高，乘客实付价格接近T3经济型快车档甚至更低；2）盈利预期：萝卜快跑计划今年年底在武汉实现盈利，通过降低车辆成本、提高运营效率等方式实现。例如百度RT6移动版单车成本20万出头，综合成本单日为150-200元，单日盈亏平衡点为20次ASP20元的订单即可实现盈利。

商业模式：1）整车厂模式。上汽、广汽、吉利等整车厂会推出定制的L4级别量产车，通过降配降低成本，经自有平台验证后出售给第三方；2）百度模式。采用技术授权加运营分成模式，将RT6连车带平台带派单系统卖给TSP公司，运营管理公司招募人员做线下运营，双方分钱；3）技术公司模式。小马智行、文远知行等技术公司选区域合伙人，通过技术入股形成联合运营团队执行扩张策略，如文远知行25年要实现十国50个城的布局。

L4智驾技术领先： 国内无人物流车龙头之一，创始人曾就职于百度、京东智驾团队。

商业模式： 目前采取整车折价出售，以FSD订阅盈利的商业模式。硬件售价低，新客户尝试性购买意愿强，同时FSD订阅模式增加客户粘性，先发优势明显。目前拳头产品Z5产品售价4.98万元，BOM成本1W美元左右，单季FSD订阅7000元，1年可回收成本。Z系列已实现减配，后续整车成本有望打平。客户用车成本月均3200-3500元，显著低于传统模式，买卖双方互赢。同时公司也在积极探索运营商模式。

下游行业： 下游快递行业占比60%，后续会逐渐下降，拓展模式主要是至下而上发展区域KOL。商业模式在生鲜、商超、餐饮、汽配等行业也已跑通。客户分散，CR5在25%。

运营情况： 目前投放城市250+，在运5000+台，总里程近2000万km，在手订单大几千台，年内订单目标一万台。目前产能600台/月，目标年底到1200台/月，26年达到2万台/年。

Robovan率先落地： 买卖双方商业模式均已打通。相较于Robotaxi，Robovan低速载物，安全性相对较高，路权开放多，能够以更低的成本收集大量道路数据。Robovan人车比（九识为例）在1:100，显著低于Robotaxi赛道，运营成本更低。

供应商： 雷达（禾赛、速腾）；域控（小马）、组装代工（吉利）

业绩指引：预计全年收入2.5~3亿，分部占比：物流50～60%；环卫清扫30%；巡逻等10%；物流无人车全年整体市场在2~3w台，通过易咖渠道出厂预计占比30%；

产能订单：去年对应同期6月单月产能在100台，今年目前达到700台，上个月500台，上上个月300~400台，目前订单处于高速增长状态，预计Q2订单环比Q1翻倍，同比更多；

优势：公司自主研发控制方案，通用大脑+行业小脑赋能下游行业，单台成本预计在7~12w，不负责算法，与第三方算法厂商共同对客户提供解决方案，目前产业内第三方运营&算法厂商正在加速涌入；

客户：物流领域除了新石器，其他客户均有对接，环卫领域对接文远、福龙马、盈峰等客户，巡逻对接数字政通等；

事故责任方：目前市场上2种，一种无人车厂商承担，一种第三方运营商承担。By zyy

价值量数倍提升。根据我们草根调研，公司面向Robotaxi业务提供的5G专网及边缘计算平台相对于公司ONE SIM产品，价值量有至少数倍的提升。该网络具备超低时延和超低抖动的特性，通过靠近端侧的算力为Robotaxi的OTA、云驾舱等服务提供基础智算能力。

Robotaxi和Robovan时代的卖铲子者。根据相关数据，国内Robotaxi和Robovan针对的潜在市场保有量千万朝上，公司的市场有望被Robotaxi和Robovan打开。

6、6月11日，由中国航空工业集团自主研制的大型水陆两栖飞机AG600在广东珠海获颁中国民航局生产许可证（PC证），标志着我国大型水陆两栖飞机正式迈入批量生产阶段，是我国大型航空应急救援装备体系建设的关键里程碑。

民机制造业对于国家具有深远的战略意义。大飞机产业的发展水平已成为衡量国家科技、工业实力和国际竞争力的重要指标。此外，大飞机产业还具有重要的军事应用价值，对提升国防工业质量和水平起到关键作用。

产业链相关厂商中，广电计量作为航空装备可靠性技术解决方案的创新者和引领者，自2017年起深度参与AG600项目，为AG600提供了多项试验验证技术服务，保障了AG600首飞和适航取证多个重要节点，为国产大飞机的乘风破浪一路护航。天汽模在航空领域深耕多年，配套的大型飞机包括：商飞C919、商飞C909、空客A220、庞巴迪Global7500等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！