新能源：风电+光伏+储能+锂电...

①6月29日，人民日报发文《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》，点名光伏组件、新能源汽车、储能系统的内卷式竞争，提出要深化要素市场化配置改革，主动破除地方保护、市场分割。

②6月28日，美国参议院以51票对49票通过大美丽法案程序性动议，新能源相关条款未作调整，最终通过可能性增加。

6月27日，《中华人民共和国反不正当竞争法》通过第二次修订，将于2025年10月15日施行，这次修订重点要整治“内卷式”竞争，提出不得以低于成本的价格销售商品。

6月24日，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰莅临晶澳科技邢台基地视察调研，听取了光伏行业发展现状、企业面临问题、应对举措及发展建议等情况汇报。

上述三起事件接连发生，反映了国家对新能源行业高质量发展的高度重视，我们认为未来有望破除地方保护，加快解决阶段性供过于求问题，带动产业链价格底部修复，引导行业良性发展。

1）光伏方面，按照最新法规，硅料和组件不得低于现金成本价格销售，新签订单价格中枢预计上移。结合行业亏现金现状，即便考虑或有优惠，盈利改善趋势明确，不过改善程度尚需进一步观察供需关系。

同时，硅料收并购方案初步形成，龙头正合力务实推进，最快有望在今年达成相关协议，从根本上解决供需失衡问题。光伏行业筹码与基本面双底明确，政策纾困或技术迭代有望加速光伏行业出清。基本面重点观察2025年末，而股价领先基本面，建议逐步布局。

2）储能方面，前期国内终端对成本高度敏感，存在“劣币驱逐良币”现象，多数厂商处于盈亏平衡或亏损状态；人民日报文点名批评储能系统价格内卷，提出央国企带头提高招投标技术权重。 我们认为，随市场化下储能终端收益率改善，成本敏感度下降、技术要求提升，格局有望向头部集中、盈利中枢预计逐步企稳，部分场景存在提价可能。考虑到行业盈利及估值亦在底部，而需求复合增速30%+，积极看好格局改善、板块修复。

3）锂电方面，行业供需格局错配导致产业链价格盈利持续承压，底部盘整。展望来看，行业有望逐步从“价格竞争”转向“科技竞争”，一方面，终端需求保持高增态势，产能利用率低位已过，单位盈利有望回归制造业合理水平。另一方面，锂电池是兼具产品差异化和定制化属性的长期价值环节，伴随海外;新业务新产品布局，拉动产业链重回新技术周期。

1）人民日报6.29头版推出金社平文章《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》，指出“要深化要素市场化配置改革，主动破除地方保护、市场分割和‘内卷式’竞争。”政府有引导、行业有自律、企业有行动，综合整治“内卷式”竞争就能稳步推进、见到成效。

2）文章中将光伏行业作为需要破除内卷式竞争的典型行业，指出行业各环节产能超过1000GW，各环节价格大幅下滑，但同时一些地方政府仍旧热衷于招商引资、上马项目，给土地、给政策、给资金。

6月26日，江苏国信大丰85万千瓦海风项目首批机组并网，系该省平价时代首个海风并网项目。该项目自2月全面施工，3月完成首台风机吊装。

江苏作为海风大省，在经历两年项目空白期后全面重启建设。当前项目推进为8GW二期竞配及深远海项目提供实施范本，标志着海风全面启动和产业链盈利拐点显现。 产业链相关：

1）海风：海力、大金、东缆、天顺、中天等； 2）整机厂：金风、明阳、运达、三一等； 3）零部件：广大、新强联，明阳电气、日月、振江、金雷等

事件：6月28日，美国参议院以51票对49票通过大美丽法案程序性动议，新能源相关条款未作调整，最终通过可能性增加。

1）回顾“大美丽法案”（Theonebigbeautifulbillact）进程来看，5月12日众议院公布起草版本，5月22日以215票比214票在美国众议院通过，6月16日参议院公布修订后版本，6月28日通过程序性动议，还需经朗读、辩论、修正案投票和最终表决，目标是7月4日前送交美国总统签署。

2）对比两院法案来看，参议院修订版本较众议院版本，在储能ITC补贴的外国实体限制、退坡时间上均有显著放松。众议院版本中储能补贴将于2029-2031年分别下降20%、40%、60%，2032年后结束补贴，并对一年后开工的电站，禁止任何外国史提物料援助，对两年后开工的电站，禁止技术授权，此版本下大部分美国储能将无法获得ITC补贴。参议院版本延长补贴至2034、2035年下降25%、50%，2036年完全退坡，并规定2026-2029年开工电站来自中国成本占比低于60%/55%/50%/45%则可获得补贴，同时取消技术授权限制，此版本下大部分美国储能仍能获得ITC补贴。

3）看好美国大储需求刚性及中国供应链机会。新版本落地后美国储能需求预期有望显著修复，叠加中美关税呈现缓和趋势，对国内集成厂、电池厂普遍利好。从数据端看，EIA储能规划在过去3个月剧烈的政策波动中保持增长，储备项目由24年底60GW增长至25年4月的68GW，也是需求刚性印证。

再次强调大储&电池板块机会！2025H1受国内取消强制配储、美国加征关税及能源政策退坡影响，终端需求预期下降。当前美国关税缓和、退税政策边际向好，国内储能中标/装机/规划量等高频数据验证需求韧性，叠加政策利好预期、和商业模式改善的底层逻辑，坚定看好2025H2中美需求预期修复。大储龙头：阳光电源、宁德时代，弹性：海博思创、亿纬锂能、阿特斯、上能电气、通润装备等。

风电：抓住趋势与报表共振的机会。国信大丰85万kW海风项目首批机组成功并网，成为江苏海上风电平价时代首个并网项目；有望为8GW二期竞配项目和深远海项目提供程序范例和供给空间，同时也为产业链利润释放划出了拐点。产业链相关：海力风电、大金重工、新强联、广大特材、中天科技、东方电缆、天顺风能等。

锂电：回归业绩方向。7月进入半年报行情，关注Q2业绩好或者有望超预期的，负极环节尚太科技、中科电气、璞泰来，电池环节宁德时代、欣旺达、亿纬锂能，结构件环节科达利。此外看好下半年固态电池持续性，厦钨新能最纯的固态中军。

电网：关注特高压板块边际变化带来的向上反弹空间。蒙西-京津冀、藏东南-粤港澳近期已获核准，年内预期特高压一共5直+3交+3扩建+5背靠背。许继电气，以及平高电气、中国西电、国电南瑞、特变电工。

光伏：行业底部盘整，资产负债表+研发能力+海外市场乃破局之道。近期部分北美终端厂商陆续开工，不排除补贴政策按OBBA调整前方案执行的可能，美国需求有望超预期。阿特斯、阳光电源、振江股份、美畅股份、博迁新材、爱旭股份。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！