存储+Soc+模拟芯片更新 ...

模组厂商（江波龙、德明利、朗科科技、佰维存储）的上游裸芯片购买的是：三星、海力士、镁光等，如果有买镁光/西部数据等美国公司的，关税自然上涨，成本提高。 所以他们要么需要转韩国厂商的产品，要么就是承担高关税。

所以模组近期跌了，仅德明利表现较好，是因为德明利有存储控制芯片的国产替代逻辑。 而裸芯片厂商几乎就不怎么受影响，仅间接受到外销和消费电子预期低迷的影响，所以东芯股份、普冉股份相对强一些。

存储因为这波关税，它的周期逻辑也可能会被延后。

单季度实现利润2-2.25e，同增196-223%，超市场预期。

公司归因于AIoT市场增长迅猛，各类机器人应用兴起。同时以Deepseek为代表的国内AI大模型技术开源化，为边缘侧、端侧的AIoT快速发展带来全新机遇。

国金电子观点：总结下来，Q1多家公司业绩超预期，共性是内需与出口形成共振，同时端侧机遇持续，看好复制24年“业绩趋势+端侧催化”的行情。

受到消费电子国家补贴等政策推动，拉动手机、可穿戴、IoT等销量提升，部分下游品类已出现加单现象。在基本盘表现比较好的背景下，季度末出口外单也有一些拉动，终端客户有适度备货的需求，内需加出口叠加后板块业绩超预期。

随着二三季度传统旺季即将来临，新品发布周期即将到来，二季度起为重大节日或下半年备货，三季度有望迎来出货高峰，板块业绩上行趋势有望持续。

消费及工业类SoC，恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、乐鑫科技、炬芯科技、全志科技、翱捷科技、泰凌微；安防类SoC，星宸科技、富瀚微、国科微、安凯微。

25Q1 AIoT市场需求超预期，下游多领域推广效率和市场份额持续提升。3588/3576等大单品进入放量期，汽车电子、机器人等产品线亮眼。

据我们了解，目前海关已开始执行按照晶圆产地划分的关税政策，且目前已看到部分工业/服务器/汽车厂商开始积极推进国产bom匹配。

近期的产业链调研基本确认了我们之前的观点：

1）渠道中现存的TI产品正在酝酿涨价，分销商将显著受益 2）下游客户国产替代意愿增强，国产厂商供应链的稳定性优势充分体现。国产模拟替代速度大大加速。 3）TI短期很难规避关税影响，部分原厂给晶圆厂下急单，fab成熟制程有望涨价。成熟制成晶圆厂逻辑值得关注

结合近期去的产业调研看，我们发现关税影响下国产替代速度、短期国产可替代空间都比之前预期较好，圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、华虹半导体H。

*本文仅作为行业分析和信息分享参考，不构成任何投资建议！