模拟芯片更新 1、慕尼黑电子...

走访各家模拟公司均反馈近期订单意向火爆，下游客户整体替换TI ADI等公司产品意向强劲，结合ADI近期说法会，产业复苏有望带动ADI在第二财季实现环比和同比增长，看好二季度国产模拟公司受益关税政策+周期复苏共振逻辑

纳芯微 ：汽车占比24年30%，25年预期36%，工业占比50% ，mcu➕产品对标ti同类产品 ，soc积极布局

帝奥微 ：汽车类产品目前100款料号，收入占比预期10%汽车，目前汽车大客户 包括比亚迪、奇瑞、长安、广汽等

圣邦 ：最近两周客户订单很多，整体替换TI等料号近期意向较为火爆

芯朋微 ：acdc产品替代很多ti的，主要用于转交流设备，下游主要是手机、家电；dcdc有产品，主要是替代英飞凌，认为acdc产品在耐压方面比海外的友商好

矽力杰 ：核心芯片bms afe，替代ti 同类产品，应用于动力检测，复兴工厂月产能1万片 ，其中5000是消费的dcdc其中 5000的mos，adi目前放弃代理走直销，给公司提供产业机会 ADI：一季度开始恢复增长，工业和汽车领域的强劲表现将使ADI预期在第二财季实现环比和同比增长，中国区目前30年历程，对关税态度谨慎。

中国出口美国的个别商品累计各种名目的关税已达到245%；商务部新闻发言人表示将坚决反制。此前中国政府宣布，针对美国提高加征税率采取反制措施，对美国进口商品加征的关税税率增加至125%，对在美制造占比高的模拟芯片影响较大。

TI/ADI中国营收约50e美金，大约350e人民币；且产能8成以上在美生产，关税影响较大，有望加速模拟芯片国产替代进程，带动国内模拟企业快速发展。

2023年全球市场规模达800e美元，其中中国市场需求占3-4成约280e美元；整体市场被海外厂商垄断，中国模拟芯片上市公司24年测算营收约为240e人民币，按照中国市场需求测算国产化率仅12%，具备较大的国产替代空间。

根据矽力近期法说会指引，预计25年营收同比增长2-3成；主要动能来自中国内需市场，包含消费与用车用应用需求增长；预计二季度回补库存力道提升，季度环比有望增长。

模拟芯片在政策推动下，有望加速国产替代进程；此外周期性复苏动力显现，AI带动需求加速成长；过去受竞争格局影响，整体估值位于低位，重点关注模拟国产替代+基本面周期复苏机会。

3、当前，以TI、ADI为代表的美国模拟IC巨头普遍采用IDM一体化模式，尤其TI约70%-80%的晶圆产能布局在美国本土。过去TI在中国市场采取激进的降价策略以抢占份额，而中国已对原产于美国的相关商品加征最高可达125%的关税，此举有望切断TI价格战的成本优势，显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，助力本土企业提升市占率。

2024年TI、ADI在中国大陆市场收入合计约为371亿元人民币，结合其产能分布推算，约177亿元的业务将直接受到关税影响。从下游结构来看，TI的汽车与工业应用占比分别为35%和34%，消费电子占比为20%；ADI则在工业与汽车领域占比更高，分别为46%与30%。由于汽车与工业领域的国产化率较低，同时是海外大厂核心竞争领域，国内在相关领域具备技术与产能储备的厂商有望深度受益，迎来更广阔的成长空间。

4、传：模拟进展：目前ADI已开始按照晶圆报关， TI有一批货被海关卡住，但还在想办法规避，预计后续会发进一步的海关操作细则，把TI堵上。

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