低空+固态电池+军工更新 1...

政策发布以来海外JOBY股价已翻倍。自6月6日特朗普签署《释放美国无人机系统主导地位》行政令后，美股eVTOL龙头Joby股价已涨超100%。

政策层面 《行政令》提出，加快eVTOL部署进程，要求选择至少5个eVLOT试点项目，并确保自试点项目协议签署起90天内启动项目运营；

公司层面 Joby近期宣布扩建加州生产基地，将产能增加一倍至24架飞机/年，并力争在2026年前推出空中出租车服务。

全球共振、商业化节点明确 市场对于载人eVTOL赛道的主要分歧在于：

1）落地节奏，国内主机厂的商业化时间普遍定于2026年，Joby规划强化该落地节点可靠性。

2）订单规模，此前主机厂虽频有百架订单，但部分订单是意向性质，认可度不高；7月16日时的科技和 阿联酋民航总局 签署价值10亿美金的350架E20 eVTOL采购协议，我们认为对eVTOL市场规模的共识将逐步形成。

3）后续催化：上海低空经济产业创新大会将于7月23日召开；9月3日盛大阅兵中的无人方队；往后可展望十五五规划。

产业链相关：业绩高增的航发领军宗申动力，收购eVTOL鼻祖Volocopter卡位载人市场的万丰奥威，前瞻布局航空电机的卧龙电驱、英博尔，轻型运动飞机龙头#山河智能，以及更快放量的货运无人机绿能慧充、国安达等；低空基建华设集团、深城交，低空运营 环节中信海直等。

万亿产业风口势不可挡，eVTOL是中美科技竞争新的共振产业。Joby受丰田大额投资+特朗普政策力推+迪拜试飞商业进展积极+产能扩张预期等多重催化下，股价四月份至今上涨200%+，目前Joby市值约130美金，逼近千亿人民币！彰显海外市场对 eVTOL 大产业空间和商业化潜力的坚定看好！

Joby推进时间表清晰。Joby目前预期2025年完成取证，26年一季度商业化落地，全球eVTOL产业将迎来真正城市空中交通落地，意义重大！

映射逻辑牵引主机厂估值提升：万丰奥威、吉峰科技（联合飞机控股，目前公司市值44亿元，联合飞机一级市场估值160亿元）Joby产业链配套：华曙高科（3D打印结构件）等。

有投资者问，阿联酋企业Autocraft与中国企业时的科技16日在上海签署采购协议，订单金额10亿美元，用于采购350架E20 eVTOL，这是截至目前中国最大的单笔eVTOL意向采购订单。

请问公司是否向上海时的供应eVTOL动力电池？是液态、半固态还是全固态电池？

孚能科技在互动平台表示，上海时的科技是公司重要客户，公司向其独家供应配套于E20机型的第二代半固态eVTOL电池。

相较于乘用车领域，eVTOL电池能量密度、放电倍率、安全性要求显著提升，具有技术壁垒高、附加值高的特点，占eVTOL整机价值量占比较高。此外公司全固态电池产品后续亦有望应用于eVTOL、人形机器人等领域。

此外，早前国轩高科全球首发车规级硫化物全固态电池“金石电池”。公司与亿航智能达成战略合作，共同开发基于eVTOL产品的动力电芯、电池包、储能系统和充电基础设施。德尔股份氧化物固态电池技术进入样品测试阶段，独创的LIV涂布工艺显著提升能量密度，技术路线适配人形机器人、低空飞行器等新兴场景。

美股固态公司QS继续暴涨17%，1个月来累计涨幅超过2x。

海外投资者对固态电池产业趋势的认可度超预期。

1、关于QS。此前我们总结过QS的相关情况（具体可参见07期），核心包括使用固态氧化物陶瓷、生产效率大幅提升、大众是最大股东、25年启动B1样品量产、27-28年大众PowerCo计划建成40-80GWh年产能工厂，满足百万辆电动车需求，海外厂商的进展也在加速。

2、回到国内。近日孚能科技公开表示，能量密度高达400Wh/kg～500Wh/kg的全固态电池研发进展顺利，其中，60Ah硫化物全固态电池计划于25年年底小批量交付。此前我们调研的远航精密、华盛锂电分别在集流体和电解质上完成了对C的送样，预计未来2-3个月有结果反馈，国内的产业进展同步加快。

3、看市场节奏。市场的预期总是超越产业发展，但产业方向明确的背景下，市场震荡向上的节奏不变，今年也是各个强主题和强产业趋势轮动风格，#我们建议在市场预期较低的时点增加对固态的关注#。

4、设备选股。当前来看“设备已先行”共识度提升，湿法在液态已成熟，干法有优势优势，工艺路线已收敛，对选股友好，一是新扩周期最受益和固态整线，优先推荐先导、联赢、骄成等，二是新技术弹性，信宇人、利元亨、纳科、曼恩等。

近期调研固态产业链反馈如下：

电池厂1：近两年明显重视并加大固态研发端的资金、人员投入，电芯材料仍在迭代中，预计今年开启装车测试。

电池厂2：已完成第一代固态电池包设计制造，预计近两个月即将上车测试。

电池厂3：目前固态中试线已经拉通，已经有初代样品下线，仍需进一步迭代，预计明年在机器人、飞行器等领域会有固态产品推出。

综合来看，头部几家电池厂在固态电池端的研发都在加速，特别是拿了固态项目的企业，今年的装车计划已然提上日程。我们认为固态产业未来的节奏：25H2 第一代全固态电池装车测试——26年 全固态电池产品迭代+量产线建设—27年 全固态电池初步量产。

材料端：硫化锂的量产化是目前行业的痛点，真正符合电池级要求的硫化锂量产线较少，随着下半年国家项目装车的开启，稳定品质的硫化锂供应可能会是瓶颈。目前成熟硫化锂产品的工艺还是以固相为主（燃爆、碳热还原），未来液相法纯度问题解决后可能也会迎来大规模放量。

设备端：干法工艺近两年在显著进步，固态量产线上有望进行导入。此外等静压设备、部分激光处理的创新设备也会是固态产线的核心增量，部分厂商的独家合作开发设备已经进入头部电池厂的中试产线中。产业链相关：上海洗霸、贝特瑞、有研新材、德龙激光、华盛锂电、信宇人、英联股份、纳科诺尔、宏工科技。

FPV（穿越机）是海外战场最大的消耗品，军贸最大量的方向。

1）费效比极高。如乌军FPV无人机空袭俄军轰炸机基地，造成70亿美元损失。

2）预期差大。市场一致认为无人机是战场最大消耗品，但目前主要集中于中大型无人机寻找标的（如中无人机、航天彩虹），但是产业链调研下来FPV以极低成本（单个3000-5000元左右）才是无人机最大量的方向（华强北曾单周出口高达50万架）。

3）机会在哪？FPV整机没有直接标，主要是零部件受益。零部件主要是镜头、芯片、飞控、马达、图传等。红外芯片：睿创维纳；镜头：中润光学（卡位红外镜头）、力鼎光电等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成投资建议！