策略更新 1、中国：沪深30...

人工智能、科技和消费板块领涨，专注于中国的对冲基金在上半年实现了两位数的回报，反映出市场对中国前景的信心不断增强。

分板块来看，随着政府计划在海南岛实施独立海关运作，海南本地企业股价大涨，海南机场、海南高速和海汽集团均触及10%的日涨幅上限。

中金黄金因学生在矿山参观期间的安全问题下跌4.4%。

香港：恒生指数上涨0.51%，连续第五个交易日收高，创下至少一年来的最高收盘水平，南下资金通过港股通净买入4.74亿美元提供支撑。

在微观消息驱动的交易时段中，所有板块均收涨。

信义光能上涨5.3%，中通快递上涨4.4%，因市场预期北京方面推动光伏和电商行业削减过剩产能将提升利润率。

药明生物在预告上半年利润增长后上涨3.83%，泡泡玛特因创始人在央视采访中宣布加大Labubu产品产量而上涨。

1）从4大交易特征看，国产AI算力/AI应用/人形机器人，拥有更高“性价比”。

2）H20恢复供应，中美AI叙事轧差收敛，国产算力/AI应用有望迎接“主升浪”。

3） 综合筹码/融资/CAPEX/估值-盈利，人形机器人有望晋升“主线”行情。

1）我们于6月底反复提示日、周、月级别形成多重共振，指数上行空间将进一步打开。

2）市场对突破最大的疑虑一直以来都是“基本面尚未触底”“反内卷不给钱”。我们前期也强调，单纯从DDM框架视角来看很难对突破积极，核心原因便是我们在中期策略展望提出的“A股盈利底尚未真正到来”；但我们在《剖析市场突破的核心动力》当中强调了本次指数上行的核心驱动是“中微观线索带来的新契机”，从交易行为、资金流向到制度支持，多重信号共同构筑了市场上行的内在基础。

有诸多朋友发现，本轮突破行情从传统DDM框架来看确实并不通顺，但从技术分析视角却又非常清晰。我们提供一个技术分析视角：6月23日，250日线上行突破888日线。过去3次上证指数的250日线上行突破888日线分别是：06年9月、15年1月、20年10月。从这个角度来看，未来指数仍有上行的时间和空间。

3）牛市思维下“仓位比结构选择重要”。很多人关注后续能否连续突破3700乃至4000关口？这个问题的答案核心不在于流动性而在于政策指导。单纯从当前的微观信号来看市场上行的微观驱动力较强；但本轮顶层设计的逻辑或是希望呈现“慢牛”特征，一旦市场上行斜率过快很容易出现政策的降温行为。因此我们认为，当前要以牛市的思维操作，但最好以“中枢缓慢上行的震荡市”的心态进行交易，在交易和配置层面不建议盲目追高，应坚守自我。

1）不同于去年9月赛点2.0第一阶段闪电战（一波流），今年是赛点2.0第三阶段攻坚战(波折向上)。

2）1月第一次黄金坑，2、3月春季躁动，4月第二次黄金坑，让子弹飞，到7.22大暑，全A攻坚战破去年10.8高点。

3）结合成交额、换手率、融资余额等指标，踏空资金加速进场，交易驱动下，市场短期走向过热，波动率将放大，稳扎稳打，5日线+波动率策略应对。

截至2025Q2，公募主动权益基金对港股的配置比例已攀升至 14.89% ，自2024Q3以来首次超越2021年历史高点后连读四季度屡创新高 ，基金经理对港股优质资产的信心持续增强

腾讯控股、小米集团、阿里巴巴及中芯国际已进入所有重仓股的前十名 ；另一方面，泡泡玛特 、信达生物 和三生制药 成为二季度增持力度最大的三大港股标的，创新药和新消费板块之外，港交所、TCL电子等其他板块个股也有较大增持，港股配置有望进一步多元化发展。

同时，逾50%的基金合同中规定可以投资港股 ，84%以上的主动权益基金实际上已将港股纳入组合 。今年以来南向资金累计净流入约 7,374 亿元 ，几乎追平2024年全年 7,440 亿元的规模 ，显示内地对港股市场配置需求依旧旺盛 。

此外，受全球宽基指数调整和被动基金资金推动，外资对港股的净流入亦已接近百亿美元 ，为市场增添了更多流动性与估值支撑 。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！