两机更新：燃机+发动机 两机...

GEV 25Q2收入增长11.1%，净利润4.92亿美元，均超预期。其中，燃机部门收入增长9%，但是#新签订单71亿美金，同比增长44%，创历史新高。

25Q2新签燃气轮机订单9GW，#累计在手订单29GW，并且预计21GW预留订单将在25-26年转化，28年产能基本排满。GEV上半年自由现金流改善至12亿美元，全年指引上调至30-35亿美元（原20-25亿美元）。

25Q2谷歌云业务收入超预期，yoy+32%、qoq+11%；资本开支224亿美金，25年资本开支预期从750亿美金大幅上调至850亿美金，且表示26年算力供需仍然紧张、capex将继续增长。本轮海外算力持续不断超预期，长期增长趋势明确。

GE航空25Q2收入yoy+24.1%，其中服务业务占比7成，支撑长期现金流。调整前净利润实现yoy+60%，航发订单yoy+27%，发动机交付yoy+45%、qoq>20%，其中LEAP交付+38%。

公司上调了25年-28年的业绩预期，业绩会上重点提及了强化供应链的战略，包括与供应商深化合作、共同推进可持续改进，计划在5年内投资10亿美元用于MRO设施，同时在26年投资10亿美元用于扩充供应链。

3）两机产业将是制造业十年大机遇。

全球航发与燃机需求共振上行，燃机受益于全球AIDC景气度爆发，预计未来每年增量需求有望达到过去中枢的50%，27-28年需求有望实现翻倍。外资巨头进入罕见扩产周期，GEV计划27年产能翻倍，西门子扩产30%。

航发领域，全球民航复苏叠加军用换装需求，GE航空订单连续两年高增，带动上游产业链需求放量。当前国产化率处于极低水平，贸易战+全球产能转移，为国内供应链公司打开成长空间。产业链相关：万泽股份、隆达股份、应流股份、航亚科技等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！