创新药更新 1、CXO板块大...

半年报季临近，业绩预告陆续发布，相关公司主营业务增长亮眼，盈利能力提升，提振市场信心。

外需端：短期看，海外需求CDMO订单保持强劲增长，商业化管线具备放量潜力，相关公司有较强业绩确定性，且市场对关税的担忧有所缓解。长期看，中国企业成本与效率优势仍在，对海外客户具较强吸引力和不可替代性，订单趋势向好的公司业绩兑现度高，具备配置价值，建议关注：药明康德、药明生物、药明合联、凯莱英、康龙化成、博腾股份、皓元医药(未覆盖)、九洲药业。

内需端：受益于创新药BD大额交易频发、二级市场热度攀升估值中枢上修，国内研发需求景气度的修复，有望触发订单价格回暖和研发试验数量增长。基本面看，目前相关公司订单价格已经基本稳住磨底，报表端逐步出清，有望迎来拐点。伴随国内药品研发门槛提高，以及研发需求结构性升级，我们看好头部具备稀缺性赋能价值的公司，泰格医药、昭衍新药、美迪西(未覆盖)、诺思格、普蕊斯(未覆盖）、益诺思(未覆盖)等。

2025H2小核酸药物将迎来收获期，无论是从产品商业化兑现还是临床数据催化，下半年催化密集。

诺华上周发布25H1财报，其中小核酸药物英克司兰（pcsk9 sirna )销售收入5.6亿美金，同比+66%，验证商业化放量逻辑。

美股小核酸龙头Alnylam 即将发布25中报，大单品vutrisiran 亦有超预期潜力。近几个月美股小核酸企业股价显著跑赢xbi。

逻辑：我们认为2025年为小核酸药物投资重要年份：（1）GalNac递送平台已充分验证，肝外递送平台即将迎来催化；（2）降血脂、高血压，减肥等大适应症即将迎来数据读出；（3）小核酸药物商业化开始兑现。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！