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7月7日，乐鑫和瑞芯微均披露中报业绩预告。

1）乐鑫科技，25年上半年实现营收12.2-12.5亿，同增33~36%，归母2.5-2.7亿，同增65~78%。以中值计算，单Q2营收6.77亿，同增27%，归母1.66亿，同增69%。

2）瑞芯微，25年上半年实现营收20.45亿，同增64%，归母5.2-5.4亿，同增185~195%。以中值计算，单Q2营收11.6亿，同增64%，归母3.2亿，同增178%。

前期SoC板块持续承压调整，现在位置和估值已逐渐回到合理水平。前期板块调整主要在反映市场对需求持续性的担忧，市场担心板块二季度业绩持续性，但随着绩优公司预告落地，证明上行趋势仍在持续。同时对国补退坡或者关税影响的担忧在逐渐减弱，后续国补资金在分批有序下达，中美经贸磋商也取得一定进展。

展望下半年，我们可以参考24年的行情，上半年炒业绩以及下半年确定性下炒边际。

随着全年业绩确定性越来越高，下半年有望迎来估值周期切换以及端侧新催化，包括但不限于端侧产品、端侧应用以及端侧模型。

产业链相关：消费及工业类SoC，恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份、乐鑫科技、炬芯科技、全志科技、泰凌微、中科蓝讯、翱捷科技；安防类SoC，星宸科技、富瀚微、国科微、安凯微。

超预期。25H1预计实现营收12.2-12.5亿元（YoY+33-36%），归母净利2.5-2.7亿元（YoY+65-78%），扣非净利2.3-2.5亿元（ YoY+58-72%）。

单Q2，预计实现营收6.62-6.92亿元（中值6.77亿，YoY+27%），归母净利1.56-1.76亿元（中值1.66亿，YoY+69%，高于此前预期的1.5亿）。

高增主要系：营收突破 （智能家居主战场外，能源管理&工控等较高增速；AI玩具/音乐教育/智慧农业等新领域涌现）

费用控制 （费用中主要的：25H1研发费用YoY+20-25%，低于营收增速；#25H1研发费用率预计21.7%，大幅低于24年的24.43%）。

系统级生态壁垒+RISCV自研，品牌+开源社区“飞轮效应”，随着乐鑫生态中开发者所在公司逐步出现爆款AI应用落地，预计乐鑫无线SoC及方案将充分受益，全栈布局持续拉动业绩增长。

25年利润预计5亿，YoY+40%+，重点关注后续端侧AI爆款落地及公司新品放量。

事件：公司发布25年半年报业绩预告，25H1实现收入20.45e，同比+64%；实现归母净利5.2e～5.4e，同比+185%～195%。25Q2单季度实现收入11.55e，同比+63%，环比+30%；实现归母净利按中值测算为3.2e，同比+179%，环比+53%。

公司旗舰产品与次新品带领AIoT各产品线继续保持高速增长，特别在汽车、工业控制、机器视觉及各类机器人等重点领域持续扩张。

瑞芯微开发者大会将于7/17-7/18举办，预计发布新品包含端侧算力协处理器、4K视觉芯片、音频处理器等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！