创新药+脑机接口更新 ①药明...

①药明康德公告，调整回购股份价格上限至不超过114.15元/股。

②诺和诺德股价暴跌近22%。诺和诺德下调业绩预期，收入由此前的13%-21%下调至8%-14%，营业利润增长预期从16%-24%下调至10%-16%。公司官方归因为“不安全且非法的大规模仿制药"（美国药房市场）以及替尔泊肽竞争。

③江苏省医保局公示脑机接口相关医疗服务价格项目。

司美销售不及预期利好国内GLP-1新药。

司美为GLP-1单靶点，从总处方量看，2025Q1礼来替尔泊肽处方量已超过司美跃升第一，多靶点迭代单靶点趋势已经明朗。

在世卫组织推动下，高盛预计减重全球市场规模将在2033年达到1200亿美金，考虑到除了礼来以外，其他MNC在研发管线上较为落后，例如辉瑞三条管线基本全部失败；艾伯维、罗氏研发进度较为落后，MNC不可能把千亿级别市场拱手让给礼来，因此依然有购买减重资产的需求。

其他MNC想弯道超车必然关注三个方向：Amylin联用、口服、增肌减脂，因此我们认为诺和诺德此次销售承压必然导致：

1）利好联邦制药，加速推进已授权的UBT251海外临床进度；

2）利好国内新药，BD确定性增强。由于管线布局全面落后，需要购买全新机制分子。如博瑞医药（Amylin+BIC双靶点+口服，布局最全面数据最佳）；歌礼制药（小分子口服+增肌减脂）；联邦制药（PYY+口服小分子）；众生药业（长效双靶点GLP-1）

司美销售不及预期利好国内多肽原料药

诺和诺德将销售不及预期部分归因于美国药房市场冲击，意味着药房市场销售可能超预期。根据503A/B规则，药房可以自行采购司美/替尔泊肽原料药进行复配，影响原研销售，利好国内药房供应商。产业链相关：奥锐特（多肽销量25年同比翻10倍，下半年替尔泊肽出货）；圣诺生物等。博瑞是目前国内减重领域数据最好，布局最全面的企业。

根据国家医保局《关于印发〈神经系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）〉的通知》（医保价采函〔2025〕78号），拟定我省脑机接口相关医疗服务价格项目，经向国家医保局履行重要事项报告，现予以公示。

公示期：2025年7月29日—8月4日17时。

附：脑机接口相关医疗服务价格项目表（公示稿）

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议。