中报业绩更新 1、华丰科技：...

事件：公司发布2025年中报，营业收入为11.05亿元，同比增长128.26%，归母净利率为1.51亿元，同比增长940.64%；Q2单季度营业收入为6.99亿元，同比增长170.52%，环比增长72.46%，归母净利润为1.19亿元，同比增长520.36%，环比增长273.73%。公司业绩大幅增长主要是由于通讯业务和工业新能源汽车领域业务增长所致。

公司毛利率和净利率均大幅提升。2025年上半年，公司毛利率为32.86%，同比提升13.4个百分点；净利率为13.35%，同比提升17.59个百分点。分产品来看：1）组件收入6.81亿元，同比增长342%，主要是由于高速线模组产品销售增长所致。2）连接器产品收入3.30亿元，同比增长41%。3）系统互联产品收入0.65亿元，同比减少26%。

高速线模组持续进行产能建设，Q2交付量环比增长100%以上，带动通信业务收入同比增长250%，同时毛利率也有显著提升。除大客户之外，公司也在参与其他互联网厂商的项目，某互联网厂商从7月份开始进行放量，预计下半年产生一定的收入。公司紧抓国内AI服务器需求爆发时机，通过前瞻性技术布局和快速产业化能力，有效支撑了AI服务器厂商的快速上量需求，通过深度绑定头部AI服务器厂商，成功实现市场占位与规模跃升。

公司工业新能源汽车业务亦表现强劲，主要是由于新能源产品结构逐步实现调整，新能源高压连接器占比持续提升，并显著提升毛利率，同时公司持续拓展新能源汽车的连接器战略客户，高速、高压产品已在多个新能源汽车厂商开展装车验证。此外，公司防务业务上半年同比略有增长，但在手订单同比增长显著，有力支撑该业务全年的增长。

公司从22年开始布局cpu socket产品，与几大芯片厂均有合作，预计明年有望实现放量出货，实现市场份额突破。cpu socket净利润率高，有望提升公司盈利能力。

公司2Q业绩超预期，高速线模组产能持续释放、良率提升并有望在其他大客户放量，新能源业务收入、利润率转好，也在布局cpu socket、AEC等新产品，盈利水平有望持续提升，建议关注。

公司25H1营收24.56亿元，同比57.84%，归母净利润8.99亿元，同比+37.46%，毛利率50.79%。25Q2营收15.11亿元，同比+83.34%、环比+59.98%，毛利率49.38%。单Q2归母净利润5.61亿元，同比增长49.64%。

有源业务占比逐步提升。2025H1，有源业务收入15.66亿元，同比增长90.95%，毛利率为43.36%。无源业务收入8.62亿元，同比增长23.79%。从固定资产和在建工程看，江西天孚二期与泰国天孚累计工程进度达到100%，上半年进行密集转固。我们认为国内和泰国厂房的持续扩产带动了营收的超预期。下半年随着泰国厂房的继续投产，以及行业800G/1.6T的持续上量，有源业务有望进一步提升。

CPO持续布局相关产品。公司披露主要的研发项目有：适用于CPO-ELS模块应用的多通道高功率激光器的开发、单波200G光发射器件的开发、适用于CPO应用场景的多通道光纤耦合阵列的开发（FCFAU）、基于硅光子技术的800G光收发模块产品开发、适用于1.6T硅光收发模块高功率光引擎的开发等。

25H1 公司营业收入7.38亿元，同比+4.91%，归母净利润 1.11亿元，同比+18.75%%；25Q2营业收入 4.01 亿元，同比+33.99%；归母净利润 0.62 亿元，同比+64.64%。

自研AI产品业务快速增长，驱动收入与毛利率双升

1）AI业绩高增： 公司依托“乐系列”工业软件和“灵系列”AI agent产品，在研发生产等环节实现智能化升级，推动AI产品收入成为主要增长引擎。

2）传统业务战略收缩： 公司积极对软件业务进行资源优化配置，将资源聚焦于高附加值业务方向，有序收缩毛利率相对较低的部分业务，优化投入产出比，提高平均毛利率水平。

3）25H1 公司归母净利润 1.11亿元，同比+18.75%，毛利率52.40%，同比+4.22pct。

费控管理优良，合同负债大幅增加。

1）销售、管理费用显著下降： 通过强化内部管理与提升销售效率，公司25Q2销售费用率同比-4.37pct至5.43%；25Q2管理费用率同比-2.40pct至5.64%；2）#财务费用率改善：由于利息收入和汇兑损益提升，25Q2财务费用率-0.31pct至0.10%。3）#合同负债大幅增长： 25年H1公司合同负债4.05亿元，同比+158.26%。

盈利预测与投资建议：我们预计 25-27 年归母净利润分别为 2.30/2.92/3.59 亿元，看好公司工业 agent+机器人布局。

事件：公司发布2025年中报，2025Q2实现收入12.45亿元，同比增长56.64%，归母净利润2.41亿元，同比增长103.37%，扣非后2.18亿元，同比增长240%，均落于业绩预告中上。

验证机台量产突破和优化，利润率显著改善

-公司2025Q2毛利率38.82%，环比大幅改善，系公司新产品验证机台完成技术导入并实现量产突破和持续优化。未来随着新产品验证量产继续推进，将稳固公司在对应环节的优势地位，且预计中长期利润率会恢复正常水平。

- 同时，公司运营效率逐步提升，期间费用率大幅改善，进一步带动利润率修复，最终Q2净利率18.79%，处于相对良好水平。

表征经营状况的指标健康，保障未来持续成长

公司期末合同负债金额45.36亿元，存货金额83.23亿元，环比一季度末的37.52亿元和78.12亿元健康增长，判断系订单情况良好并积极备货。

公司持续拓展产品矩阵、突破先进客户工序，深度受益于国内先进制程扩产

公司PECVD在各工序优势明显，先进工艺设备不断突破；ALD薄膜工艺覆盖国产第一，PE-ALD全面覆盖，Thermal-ALD TiN持续获得客户订单；SACVD、HDPCVD等设备持续突破；键合在W2W等多领域实现重复销售。

通过不断拓展产品矩阵，公司持续突破国内主流逻辑产线先进制程，以及3D NAND及DRAM产线卡脖子工序，先进产品占比显著提升。

短期看，国内晶圆厂存储厂尤其是先进制程扩产仍将保持一定增长，中长期来看，外部贸易不确定性会进一步倒逼国产设备在高端卡脖子领域加速进行国产替代、自主可控，公司作为薄膜领域的替代尖兵将深度受益。

经营情况

1）25H1收入51.71亿元（+7.00%），归母净利润14.29亿元（+10.97%），扣非归母净利润14.50亿元（+16.90%）；

2）单季度看，25Q2收入27.49亿元（+11.24%），归母净利润8.12亿元（+18.31%），扣非归母净利润7.67亿元（+17.33%）。

盈利能力

1）25H1毛利率/净利率分别为41.85%/27.70%，同比变动+0.21/+1.01pct；

2）单季度看，25Q2毛利率/净利率分别为44.01%/29.59%，同比变动+0.89/+1.79pct；

多元化&海外市场拓展情况

1）挖掘机用油缸销售30.83万只，同比增长超15%；

2）非挖行业用液压泵阀销量同比增长超30%；

3）墨西哥工厂正式投产运营，海外业务实现突破。

公司系国内液压件龙头，受益于工程机械行业回暖及全球化布局深化，核心业务有望持续增长。线性驱动器项目（精密丝杠、电动缸等）已实现量产，将为公司打开新的成长空间。

2025Q2营收35.99亿元（同比+28.62%，环比+44.07%），归母净利润1.41亿元（同比+53.09%，环比扭亏），扣非归母净利润0.94亿元（同比+122.94%，环比扭亏）；公司二季度出货1.2亿只，环比+50%左右，出货量创单季度新高，主要因为手机、可穿戴、无人机等出货高增。二季度稼动率环比大幅提升带动公司毛利率环比+3.3pcts，最终净利润业绩扭亏为盈，预计三季度旺季来临，业绩有望环比翻倍，公司进入业绩上行周期。

消费：公司起家于PC电池，目前已做到全球前二，手机、可穿戴、无人机开始贡献增量。上半年公司手机电池出货+43%，大幅高于行业（行业仅+0.1%），主要因为A等客户份额提升；此外，公司去年开始发力其他消费类电池，上半年出货+80%，在消费类无人机、可穿戴、智能家居上量增加较快。#且预计下半年到明年随着手机全球两个大客户份额持续导入，手机有望持续维持高增。此外，上半年公司一体化率达到44.4%，同比+3.7pcts，预计还有一倍提升空间。新技术方面，#公司钢壳电池已经出货，未来有望大规模应用于手机、手表、智能眼镜上；硅碳负极已经量产最高25%掺杂比例产品，出货荣耀旗舰机型。

动力：25H1收入9.73亿，同比+140%，其中启停、无人机收入占比86%，启停上半年出货超70万套，行业无人机同比+200%，#主要供货大疆，同时公司还在积极推进物流无人机、evtol研发。#25H1动力减亏显著，子公司亏损1.33亿元，归母亏损8000w（去年同期亏损2.2亿），考虑下半年、明年启停、无人机继续放量，预计今年全年减亏超一半，明年有望盈亏平衡。

Q：Q2平台在电商业务持续加大投入，但和其他品牌相比Q2公司收入增速优势收窄，主要原因和应对策略是什么?

A：公司围绕新业务模式投入大量资源，牺牲自身利润，为中小商家创造发展空间，致使收入增速放缓。未来公司会与产业链供应链密切协作，将注意力聚焦于具体商家与案例，脚踏实地将商家扶持到位，推动行业长期健康增长、实现高质量发展。

Q：如何思考公司短期和长期利润率的趋势？

A：为帮助商家应对市场周期波动，平台将继续扩大投入规模，故第二季度的利润水平不应被视为未来业绩的参考标准，我们认为当前这一利润水平不具备可持续性。从长期来看，这些投入将构建更健康的商家生态。我们的核心关注点始终是创造长期价值，而非追求短期财务表现。

Q：从财务表现角度，本季度业绩中有哪些指标受到了千亿扶持计划的影响？

A：从财务角度来看，Q2公司开展的一系列投入必然导致收入增速放缓、利润同比下降，这是平台以真金白银扶持商家的直接结果。接下来，我们将继续加大投入，为商家发展创造空间，构建长期更健康的平台生态，因此我们认为本季度利润不具备持续性，未来仍会出现较大波动。

Q：从个别的行业指标上观察到了消费需求改善的迹象，公司在这方面有没有新的观察，管理层怎么看宏观需求在三四季度的趋势表现？

A：中国消费市场具备潜力与韧性，在持续促消费政策推动下，整体零售大盘平稳上升，线上零售渗透率亦不断提升，我们对中国消费市场整体潜力抱有信心；从行业结构来看，当前市场竞争持续加剧，消费者在不同平台间切换更为便捷，竞争格局存在被重塑的风险

25H1

营收13.6亿，YOY+39.6%

归母1.19亿，YOY +421%

扣非0.688亿，YOY +269%

25Q2：

营收7.4亿，YOY+39.6%，QOQ+20%

归母0.88亿，YOY +421%，QOQ+191%

扣非0.41亿，YOY +914%，QOQ+44%

业绩高增原因。

1）卖资产收益0.44亿，

2）产能扩张带来收入增长，

3）净利率显著提升。

Q2净利率7.7%大超预期。

21~24年净利率分别为：4.45/3.42/3.49/4.00%。

25Q1~Q2净利率5.94/7.70%（扣除卖资产收益后）。

净利率提升非常重要！！！

公司一直以来是高收入、低利润，让人误以为公司竞争力弱、没壁垒。实际情况是公司毛利率长期维持在24%，在汽零中并不低。

连续连两个季度改善，有望彻底扭转形象。

净利率提升原因。

21~24年公司净利率仅~4%，主要是疫情、两次厂房搬迁，借债扩张等。

25年期间费用率降低+新厂效率更高+营收扩张摊薄费用等多方面因素促成净利率大提升。

公司2020年前平均净利率10%，明年有望恢复至7.7~10%。

-产能扩张带来营收增长

原产值17亿元，智造园一期扩产17亿，二期6亿，泰国10亿，规划总产能50亿元。

当前正是扩张高峰期，且刚好叠加海外友商退出+累库。

是否依靠降价抢市场？

公司毛利率仍保持在24%，与历史均值相当，说明公司并未依靠降价抢市场。

期间费用弹性大。

期间费用率24年15.38%，25Q1~Q2为14.4/12.3%。Q2较去年降低3.1%，净利率提升3.7%。

考虑到公司今年30亿的收入，期间费用每降低1%，净利润提升至少3000w。

机器人业务：

年报中未披露，丝杠仍在推进，与少量整机厂对接中。

总结：产能扩张 +净利率提升增厚业绩，叠加期间费用率+机器人两大期权。 底部够实+弹性够大。

展望：明年营业收入有望35亿+，按照净利率7.7~10%估算，净利润2.7~3.5亿，归母2.5~3.3亿。当前仅40亿， PE 12~16X。

事件：公司发布2025年半年报，2025H1实现营收9.20亿元，同比增长17.72%，归母净利润1.35亿元，同比增长14.74%，扣非归母净利润1.07亿元，同比下滑12.84%。

三大产品线均保持增长，与AI融合进一步深化

协同办公产品线 2025H1收入2.50亿元，同比增长2.01%。协同办公产品线以数字员工为核心，依托自主研发的 Rich AIBox 平台，形成了涵盖信创邮箱、AI智能邮箱、AI办公助手、企业级AI知识库以及统一办公平台在内的智慧办公套件。

核心产品 Rich Mail 信创邮箱具备完全自主知识产权，已在中国500强企业广泛应用，并完成与华为、腾讯、银联等大型客户以及UOS、金蝶天燕等国产操作系统的深度适配。

公司在移动端和PC端推出的 Rich M@il APP，成为鸿蒙生态首批上架应用之一，集成了智能检索、语音交互、文档自动生成、AI写作与翻译等功能，显著提升办公效率与用户体验。2025年上半年，公司进一步推动AI升级，中国银行上线第四期信创邮箱并启动AI升级计划，南方航空、中国人寿等项目落地。基于此，彩讯科技在智慧办公AI套件中不断丰富应用场景，逐步构建起高效智能、全面自主可控的数字化办公体系，巩固了其在国产替代和智能办公领域的领先优势。

智慧渠道产品线 2025H1收入3.53亿元，同比增长14.80%。智慧渠道产品线以企业数据化运营和管理为核心，依托自研 Rich AIBox 一站式应用开发平台，打造覆盖全链路的数字化运营服务。

公司重点建设了短信/短彩信、5G消息CSP、智能外呼、私域流量、统一搜索等平台，广泛服务于通信、交通、能源、金融等行业，客户包括中国移动、咪咕音乐、中移金科、中移在线、平安银行、浦发银行等。在此基础上，公司积极推动“AI技术+应用场景”融合。

智算服务与数据智能产品线 2025H1收入2.84亿元，同比增长50.05%。该产品线以“云+算力+数据”三位一体架构为核心，提供从云全生命周期管理、智算中心集群建设到数据治理与模型训练的全栈解决方案。

AI升级需求从智算基础设施建设，到AI应用落地及行业解决方案服务均有明显提升

AI及算力相关收入 2025H1实现1.77亿元，重点协助中国移动、南方电网、中国联通、南方航空、中国铁塔等大型企业客户探索AI平台开发、AI技术及产品应用等智能化升级。公司持续投入AI产品及应用研发，核心 AI 应用开发平台产品 Rich AIBox 升级 2.0 版本，实现技术和场景的同步映射，灵活匹配各种规模用户的 AI 落地需求。公司2025年上半年继续投入研发，研发投入较上年同期增长6.87%。

公司深耕数字经济领域，积极拥抱AIGC技术，研发能力强，伴随信创产业以及国资云发展趋势，未来订单量有望快速增长。

光模块龙头 公告，公司上半年实现营业收入104.37亿元，同比增长282.64%；归属于上市公司股东的净利润39.42亿元，同比增长355.68%。报告期内，公司受益于数据中心算力投资的发展，收入较上年同期大幅增加。股价方面，新易盛今年以来大涨超260%。

25日晚披露半年报，公司上半年实现营业收入6.99亿元，同比增长29.55%，归母净利润亏损2740万元，上年同期亏损3963万元。报告期，公司主要产品结构变化及销售规模有所上升，军品营业收入同比增长33.07%，产品综合毛利率比上年同期提升 2.71个百分点。二级市场上，长城军工的股价今年以来大涨428%。

发布半年报，公司上半年实现营业收入17.13亿元，同比增长23.19%。其中，智能电动低速车销售收入为11.52亿元，同比增长30.65%；特种车销售收入为4.90亿元，同比增长8.22%。上半年，公司的归母净利润为3.42亿元，同比增长88.04%。公司拟每10股派发现金红利15元（含税）。报告期内，公司优化资源配置，拓展市场空间，经营业绩实现良好增长。同时，公司启动人形机器人及无人驾驶等前沿领域布局，旨在以“AI+场景”融合为突破口，推动全线产品智能化升级，培育长效增长动力。股价方面，今年以来，涛涛车业涨幅接近200%。

公告，公司上半年的营业收入为9.65亿元，同比增长14.55%；归母净利润1.01亿元，同比下降27.99%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税）。公司净利润较上年同期减少，主要原因是上年同期处置温岭市泽国镇丹崖工业区的厂房产生资产处置收益金额较大，而本期没有。二级市场上，大元泵业的股价今年以来涨幅接近150%。

公告，上半年，公司实现营业收入316.36亿元，同比增长35.5%；归母净利润为5.85亿元，同比增长54.12%。报告期内，公司加大新产品开发力度，改性塑料产品结构持续优化，市场份额稳步提升，在汽车、电子电工、新能源等行业的销量和毛利均实现稳步增长；同时，公司加速推进全球化布局，海外业务规模快速增长。二级市场上，金发科技年初以来上涨94%。

公告，上半年，公司实现营业收入57.27亿元，同比增长19.62%；归母净利润为2.9亿元，同比增长9.99%。股价方面，内蒙一机今年以来涨幅超过200%。

公告，上半年，公司实现营业收入34.25亿元，同比增长12.95%；归母净利润为1.38亿元，同比下降29.3%。二级市场上，华通线缆年初至今股价涨幅为93%。

公告，公司上半年实现营业收入13.06亿元，同比下降24.42%；归母净利润为7880.59万元，同比增长2262.83%。扣非后净利润亏损1340.26万元，上年同期盈利333.52万元。股价方面，拓维信息今年以来涨幅接近100%。

*公开资料整理，仅作为行业分析，不构成任何投资建议！