AI链更新：AI端侧+国产算力...
发布者：乐晴
事件：11月27日，阿里发布夸克S1 AR眼镜和G1 AI眼镜，此前已在7月于WAIC亮相。
硬件配置
-外观：小型横置扬声器+一体化FPC排线，实现超细镜腿与镜框
-电池：尾部双电池+换电设计
-芯片：高通AR1+BES2800
-显示：双绿色MicroLED（JBD）+衍射光波导（至格 FOV26°），入眼最高4000nits
-声音：5麦克风+骨传导
-影像：搭载12Mp IMX681，支持3K录像，姿态解算+算法防抖
-AI&生态：支持图文备忘、智能提醒、流媒体直播等，夸克语言大模型支持复杂指令与多意图多轮对话。支持高德近眼显示导航、支付宝扫码支付、淘宝找同款、飞猪行程提醒、QQ/网易云音乐音频等
-定价：S1/G1起售价3999/1999元
近期智能眼镜催化密集：
-12月3日：理想汽车预计发布首款智能AI眼镜，备货20万
-12月18-19日：字节举办火山引擎FORCE原动力大会，有望发布首代眼镜产品
-12月底：百度、360等AI眼镜预计发布
-26Q1：华为、三星及Meta自有品牌AI眼镜预计发布
产业链催化密集，相关厂商：立讯精密、歌尔股份、恒玄科技、佰维存储、龙旗科技、南芯科技等。
风险提示：需求不及预期，行业竞争加剧
中泰电子王芳团队
显示+生态+续航成亮点
①阿里生态：打通支付宝、淘宝、飞猪、高德，可实现扫码付款、直连淘宝比价、实时导航、出行提醒等功能。
②近视友好：双目单绿AR显示且可调节视距（轻微近视也可以看清），高度数可以配一体化贴合近视镜片。
③超长续航：综合续航7h，配合热插拔换电镜腿和眼镜盒可以实现超长续航。
价格：3999（不含备用续航镜腿）/4299（含续航镜腿）
此外还有同系列的AI眼镜/墨镜G1（无显示），价格1999/2199/2299元。
根据发布会展示，合作伙伴包括立讯精密、JBD、康耐特光学、至格科技等，或参与整机组装、microled光机、近视镜片贴合、光波导片等供应环节。
与先前发售的rokid、影目、魅族等同类产品相比，夸克S1整体配置比较满，使用了一体化贴合镜片、换电镜腿、高通+恒玄双芯片等高性能配置。此外通过千问和夸克AI，凭语音、视觉、触摸，可以解放双手使用打通的阿里生态APP，离理想中的随身Agent形态更近一步。1218字节火山大会也将举行，作为AI cycle的重要一环，我们持续看好智能眼镜等终端的演进和创新，受存储涨价影响板块标的也迎来底部布局的机会。产业链相关梳理：立讯精密、歌尔股份、恒玄科技、蓝特光学、水晶光学、康耐特光学、珠海冠宇、华勤技术、龙旗科技、宇瞳光学、天岳先进等。（不构成投资建议）
1）字节将在12月初发布AI手机。
我们了解到，手机内嵌AI Agent，对普通app操作权限更高，将较目前普通手机+AI大模型/app体验更加智能。目前由ZXTX设计代工生产的首代机型已在陆续交付阶段，预计整体量在3w台左右，作为试水机型应该不会加单。但二代机型也已立项，预计明年上半年有望推出，硬件配置将进一步升级。ZJ大模型能力+ZX手机设计生产能力的有机结合，建议重点关注。
2）12月AI眼镜密集发布。
2025年12月10日，字节AI手机预计发布。
2025年12月3日，理想汽车：近期发布AI眼镜，备货20万
2025年11月27日阿里将发布夸克AI眼镜。
2025年12月，XREAL与谷歌合作将于正式发布AR眼镜Project Aura。
12月底：三星、百度、360、纳米盒，瀑布智能等AI眼镜发布
3）字节跳动：火山引擎FORCE原动力大会，12月18-19日
相关梳理，不构成投资建议！
字节端侧： 中兴通信，乐鑫科技，瑞芯微，润欣科技
模组：广和通，移远通信
合作：博士眼镜
消费电子板块调整之后，我们认为:1）产业趋势没变；2）中国电子制造业的核心竞争力没变；3）当前市场预期依旧很低，从龙头厂商不到20x的估值可见.
1）产业趋势没变：
①端侧AI的本质是交互的创新： 端侧AI本质是用自然语言交互替代图形界面交互，是交互的创新，从GUI到智能手机触摸屏，每次硬件交互创新都带来了十年以上的时代机遇；
②端侧技术底座日趋成熟： OpenAI推出的“Apps inside ChatGPT”，以及谷歌、亚马逊、微软等公司纷纷布局的企业级AI平台（即统一的AI交互界面），标志着LLM多功能编排（multi-function orchestration）能力正逐步成熟。我们认为，这也意味着设备厂商实现系统级AI集成的时间窗口正在逼近；
③关键窗口期已经明确： 交互范式的转变是不可逆转，OpenAI“前有平台（Apps inside ChatGPT，25H2）后有硬件（预计26H2）”，并且我们看到平台的构建非常有机会超预期，软件巨头 Salesforce周二宣布将把 Salesforce 的 Agentforce 360 平台直接集成到 ChatGPT 中，同时将 OpenAI 模型带入 Salesforce 生态。26H1将是传统设备厂商实现突破的关键窗口期，错过则需要等对手犯错。
2）中美冲突背景下，关税由苹果承担，拉长时间看中国电子制造业的核心竞争力没变：
①关税由苹果承担，不会影响供应链厂商的业绩，而且苹果此前承诺在美投资6000e美金获得行业关税层面的豁免；
②我们认为不管是苹果，还是未来的各种端侧创新，中国电子制造业跟随最优秀客户苹果成长未来会成为端侧AI硬件的中流砥柱，享受创新红利，OpenAI选择与立讯、蓝思等厂商合作开发新硬件，就是对中国供应链的认可；
3）市场预期依旧很低：
以立讯为例，市值按照市场一致预期对应明年不到20x，考虑到算力侧进展明年eps仍有上修弹性，叠加明年非常多的软硬件层面端侧AI催化，当前估值反应市场预期依旧很低，已有比较充分的安全边际。
端侧产业链相关：恒玄科技、蓝思科技、立讯精密、歌尔股份，工业富联，领益智造、鹏鼎控股、影石创新、信维通信、高伟电子，智立方、杰普特、达瑞电子、宜安科技、精研科技、水晶光电、蓝特光学、宇晶股份等。
以上仅梳理，不构成投资建议！
天风电子团队
事件一：行业进展：综合型厂商入局，垂类厂商深化布局。
京东：京造AI毛绒玩具于11月20日开启预售，系京东首款自研AI玩具，搭载京东JoyInside
8款AI玩偶（99~239元）+3款AI闹钟（199~299元）+1款AI台灯（249元）
华为：推出陪聊机器人智能憨憨，产品与珞博智能（Fuzozo）合作。
事件二：天猫双11落下帷幕，AI玩具TOP10厂商增速超200%。
其中TOP1【珞博智能】旗下AI 潮玩 ”芙崽”此前 618 预售首 10 分钟即破千单、月销量突破 2 万台，本次双 11 券后价 329 元，销量较 6 月 提升超 25 倍。
行业头部厂商合作，以下仅梳理，不构成投资建议！
上海电影： 旗下新视野基金战略入股珞博智能，珞博智能旗下AI玩具品牌“芙崽”天猫销量排名第一。
博通集成： “芙崽Fuzozo”AI玩具所用芯片为公司BK7258Wi-Fi6超低功耗AI-SoC芯片。
读者传媒： 公司音视频课程成为科大讯飞、牛听听等行业头部企业的内容供应商；牛听听店铺排名天猫双11TOP2.
实丰文化： 公司与「跃然创新」haivivi达成合作，双方将聚焦 AI 技术在玩县领域的应用；haivivi店铺天猫双11排名TOP4.
1）AI硬件发布潮拉开存储需求扩容序幕
AI眼镜方面：阿里巴巴夸克AI眼镜于11月27日举办新品发布会，首批产品计划12月初发货；瀑布科技运动眼镜、Lenskart首款AI眼镜均计划于12月发布；联想AI眼镜V1、小度AI眼镜Pro等已于11月集中上市。
AI手机方面：荣耀Magic8系列定位“AI原生手机”，预计11月下旬亮相；ZJ品牌AI手机计划12月初发布，内置端侧智能体；OPPO、vivo等厂商也纷纷推出端侧大模型机型。
2）端侧AI技术路径明确，存储规格跃迁已成定局
本地化模型催生高容量需求：端侧大模型需在设备本地存储参数库，推动DRAM向16GB+普及，闪存向1TB升级。例如，AI手机为保障端侧推理速度，需预留大量空间缓存模型数据，普通用户存储需求从256GB基准线升至512GB。
实时交互要求低延迟高带宽：AI眼镜的实时翻译、导航等功能依赖高速内存响应，LPDDR5/X渗透率快速提升；多传感器数据并发处理亦需更高带宽支持。
3）趋势展望：存储成为端侧AI“关键基础设施”
端侧AI的竞争本质是数据处理效率的竞争。随着AIAgent逐步获得更高应用操作权限，需在本地频繁调用用户数据与模型资源，对存储的寿命、稳定性及安全性提出更高要求。随着AI眼镜、手机、平板等终端加速融合端云协同架构，存储芯片将进一步向高带宽、低功耗、高耐久方向迭代，相关产业链企业有望持续受益。
相关梳理，不构成投资建议！
端侧：中兴通讯、乐鑫科技、福立旺
原厂：美光、海力士、铠侠
存储模组：闪迪、德明利、香农芯创、时空科技、线上线下、国科微、开普云（金泰克）；
存储芯片：兆易创新、普冉股份、帝科股份；
SSD企业级解决方案：同有科技；
上游&设备：雅克科技、神工股份、拓荆科技、中微公司。
据The Information报道，近期监管部门已禁止字节跳动在新建数据中心中使用英伟达芯片，使其此前囤积的部分芯片无法投入实际部署。这项禁令标志着自8月份以来的重大升级，当时中国监管机构要求本土公司停止订购英伟达AI芯片。
国产AI全栈加速成型，看好国产算力硬实力
国内在模型端推动开源模型体系发展，叠加适配性认证，强化国产芯片对主流模型的可用性；硬件端推动多家公司并进，华为、寒武纪及互联网巨头共同推进国产算力能力提升，并在地方政策支持下建设混合芯片集群。模型开放化与硬件多元化协同推进，使国产AI逐步健全全栈能力并具备可出口能力。
事件：11月26日，据外媒the information最新报道，中国正缓慢但坚定地摆脱对英伟达的依赖。
此次主要变化：
-针对互联网公司，中国从信息收集阶段转向监管执法，国家网信办已责令包括字节、阿里在内的企业，停止测试和采购英伟达芯片；
-此次禁令相比8月有重大升级，监管禁止互联网在新数据中心使用NV芯片，导致其囤积芯片无法投入使用；
-中国政府已指示互联网将预算及资源，转向华为和# 寒武纪，等国产替代方案。
-全球AI产业趋势确定，AI是中美竞争的重要方向，算力芯片此前NV在大陆占据9成以上份额，当前自上而下推动替代，按黄仁勋预期，27年8000e国产算力芯片市场，40%净利率对应30x PE，10万亿市值空间，国产潜力巨大，把握国产芯片1-10放量的投资机遇。
风险提示：需求不及预期，行业竞争加剧
中泰电子：王芳/杨旭/李雪峰
1）CCL（覆銅箔基板）：
供應商：台光電（EMC，2383.TT）、Panasonic
材料等級：Zebra Fish 平台將採用 M8.5 等級材料（896K2），更正市場先前錯誤傳言稱使用 M9 的說法。
2）銅箔：
供應商：三井金屬（Mitsui Mining，5710.JP）、金居（Co-Tech，8358.TT）
3）玻纖布：
供應商：日東紡（Nittobo）、旭化成（Asahi）、台灣玻璃（1802.TT）、富喬（FULLTECH，1815.TT）、天台玻纖（002080.SZ）（均供應 LowDK 2 等級）
4）PCB（印刷電路板）：
供應商：韓國 ISU（007660.KS）、滬士電子（WUS Printed Circuit，002463.SZ）、TTM Technologies（TTMI）、定穎投控（Dynamic Electronics，3715.TT）
更正：必須修正昨日錯誤資訊：定穎投控（Dynamic）實際供應的是 Zebra Fish 平台，而非 Ironwood。
1）隔离器用在哪？ 隔离器配套激光器用，主要用于阻止反射光回到光源，影响激光器性能。一个激光器配套一个，800G/1.6T 光模块，八通道，需要八个，单价 25 块钱左右。由于和光源配套，CPO 也需要，中长期逻辑较好。
2）紧缺加剧： 近期产业链调研下来，受限于美日法拉第旋片厂商产能，光模块厂商均反馈紧缺加剧，在已经翻倍涨价基础上，预计还要继续涨价。 海外核心供应商coherent、住友，国内替代供应商DTW。
*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成投资建议！