电力更新：燃气轮机+火电 1...

事件：11月27日，杰瑞披露，杰瑞敏电能源集团与全球 AI 巨头签署发电机组销售合同，金额超 1 亿美元。

意义：标志着杰瑞的模块化、智能化燃气发电方案成功挺进北美高端数据中心主电力体系，第三曲线成形（数据中心供电业务），中长期有望在SMR、小型燃机快速供电、数据中心配电等方向全面铺开，市场空间持续提升。

以下仅梳理，不构成投资建议！

事件：杰瑞股份全资子公司杰瑞敏电能源集团与全球AI行业巨头正式签署发电机组销售合同，合同金额超1亿美元。

1）客户为美国某AI巨头，标志公司正式且直接地进入了美国数据中心核心基础设施供应链（国内独家直供企业）。本次合同对应100MW燃气轮机需求，订单包括现货及期货，预计26年逐步确认，毛利率较此前（30%-40%）显著提升。目前客户筹建的数据中心对燃气轮机需求整体为1-2GW，后续订单有望进一步落地。

2）发电业务展望：年初燃机相关租赁订单指引为6KW美金，目前看超过10亿人民币。发电业务短期随着产能释放逐步爬升（每年新增100-200MW，即1-2亿美金），中期目标为5年达到钻完井业务收入体量。

1）燃气轮机业务原来指引7000万美金订单合同，目前到10亿人民币（1.7亿美金），销售合同；利润率高于预期，公司全方位投入数据中心，6MW到三十多MW都有。

2）机头外购，其他全部自研，一体化能力超出数据中心要求。油田标准最高，降维数据中心。GE和西门子战略合作，主流机型的全球优先保供，和合作伙伴一起开发北美业务。杰瑞产品已经进入数据中心，已得到AI客户认可。

公司认为公司进入速度会远高于市场预期。公司现在敢于给客户承诺交付。

3）展望2-3年，跟之前交流没有变化，这两个客户GE和西门子公司锁定的资源，每年100-200MW产能，公司还有其他的供应方，暂时不给预期，争取做出来的数据更高。

公司目标是电力板块用未来五年左右时间做到跟公司最大的钻完井业务收入一样。但是电力板块市场更大，会是公司第三增长曲线，天然气是第二增长曲线，天然气已经证明了公司。

4）典型客户案例，一个数据中心客户总计1-2GW规划（这个客户是大家能想象到的美国巨头之一），公司目前供的100MW，1MW是100万美金。明后年陆陆续续交付。整体来讲，交流超预期！

10月用电量增速达到10.4%，月环比+5.9pct，创年内新高，冷冬预期下用电量有望持续保持高增速。火电充分发挥保供作用，10月规上发电量达到5138亿千瓦时，同比+7.3%，月环比+12.7pct。煤炭行业反内卷导致7、8、9月全国原煤产量同比分别下滑3.8%、3.2%和1.8%。Q3以来煤价企稳回升，截至2025年11月27日，秦港5500大卡动力煤现货价为820元/吨，月环比提升7%。煤价企稳回升有望对26年长协电价谈判形成支撑。

我国明确2035年风光装机达到36亿千瓦，预计未来10年每年新增2GW左右风光装机，电力将逐步转向供给宽松时代。26年煤电容量电价将有明显上调，多数省份补偿比例由30%提升至50%，叠加当前煤价稳中略升的支撑，预计26年电价同比降幅可控，火电利润较25年或有收窄，看好煤电一体化优势标的和具备安全垫的优质资产。【招商公用环保】电量电价有所支撑，看好稳定成长火电企业价值。

10月用电量增速达到10.4%，月环比+5.9pct，创年内新高，冷冬预期下用电量有望持续保持高增速。火电充分发挥保供作用，10月规上发电量达到5138亿千瓦时，同比+7.3%，月环比+12.7pct。煤炭行业反内卷导致7、8、9月全国原煤产量同比分别下滑3.8%、3.2%和1.8%。Q3以来煤价企稳回升，截至2025年11月27日，秦港5500大卡动力煤现货价为820元/吨，月环比提升7%。煤价企稳回升有望对26年长协电价谈判形成支撑。

我国明确2035年风光装机达到36亿千瓦，预计未来10年每年新增2GW左右风光装机，电力将逐步转向供给宽松时代。26年煤电容量电价将有明显上调，多数省份补偿比例由30%提升至50%，叠加当前煤价稳中略升的支撑，预计26年电价同比降幅可控，火电利润较25年或有收窄，看好煤电一体化优势标的和具备安全垫的优质资产。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成投资建议！