半导体+量子科技更新 ①海外...

①海外费城半导体指数涨1.1%，30只成分股中24家收涨，存储巨头美光科技涨4.01%。

②从中国科学技术大学获悉，基于超导量子处理器“祖冲之3.2号”，潘建伟院士团队在量子纠错方向上实现了“低于阈值，越纠越对”的重大进展。

看好两存敞口较高的设备商（新签订单两存占比）：北方华创（30-40%）、中微公司（70%）、拓荆科技（65%）、微导纳米（80%+）、迈为股份（70%）。

两存上市扩产在即，看好设备国产化率提升。

长存三期（武汉）集成电路有限公司于9月5日成立、7月7日国产DRAM内存龙头长鑫存储正式启动上市征程；寒武纪和海光最新财报当中的营业收入和出货量也侧面反应了中芯国际先进逻辑产能的良率正在提高。我们认为国产半导体设备自身迎来历史性发展机遇，26年将会开启确定性强的扩产周期，设备全行业订单增速或超过30%，有望达到50%+。

受供需关系影响，全球存储涨价超预期。

2025年10月全球存储芯片市场持续涨价，三星、SK海力士等头部厂商宣布第四季度DRAM合同价最高上调30%，NAND闪存合同价上调5%-10%。一方面AI驱动需求爆发，AI服务器对高性能存储（如HBM、DDR5）需求激增，挤压传统DRAM产能，导致DDR4等产品供应紧张；另一方面DRAM库存周期从2023年的31周降至2025年10月的8周，原厂削减DDR4产能转向高利润的HBM和DDR5。

美光财报超预期并给出强劲指引。

美光发布26Q1业绩（截止2025年11月27日），营收136.4亿美元，GAAP净利润为52.4亿美元，EPS4.60美元，超市场预期。价格方面，DRAM价格环比增长约20%，NAND价格环比增长约15%。公司指引FY26Q2营收中值预计为189亿美元，eps中值为8.29美元，均超市场预期。同时公司上调对于FY26capex指引至200亿美元（前次180亿），并向FY26下半年倾斜，用于进一步扩张产能。

风险提示：下游扩产速度不及预期，设备国产化进程不及预期。

大涨原因：市场对先进逻辑&【存储】在未来一年半时间里的加速扩产/资本开支预期更加乐观，产业催化不断

行情演绎逻辑推断：国产AI芯片需求爆发➡️先进逻辑+存储晶圆代工需求上行/扩产➡️半导体设备资本开支上行➕晶圆代工耗材（材料等）需求增加➡️零部件需求上行

行情演绎方向推断：这一轮行情将沿着头部晶圆厂➡️头部设备厂➡️核心零部件➕材料供应商的顺序演绎。

相关梳理（不构成投资建议）：

1）高存储敞口：拓荆科技、中微公司、华海清科、精智达、京仪装备

2）低国产化率量检测环节：精测电子、中科飞测

3）cx产业链：晶合集成、汇成股份、精测电子

4）耗材+零部件：江丰电子

NAND 业务前景依然健康，美光科技发布的 2026 财年第二季度业绩指引表现强劲，2026 财年第一季度 NAND 营收创下历史新高。

行业层面，三星等韩国存储厂商正致力于现有晶圆厂升级，可能导致芯片出货量受限，但整体需求表现向好。

美光科技表示，受硬盘驱动器（HDD）短缺和嵌入式固态硬盘（eSSD）需求激增的推动，2025 年第四季度（11 月所在季度）NAND 芯片出货量环比增长中低个位数百分比。

定价势头保持强劲，据报道所有主要厂商均已实施涨价，美光科技 2025 年第四季度 NAND 平均销售价格（ASP）环比增长中双位数百分比。

NAND 厂商预计，2026 年芯片出货量同比增长约 20%，而供应相对有限。

值得注意的是，过去几周 NAND 现货价格呈现平稳趋势，这表明随着消费电子厂商压力增大，NAND 价格可能面临一定的上涨瓶颈。

洁净室一般作为CAPEX的第一步，市场基本按照15%的CAPEX来拍，但是，作为更前瞻的华源视角，我的看法是从下行周期，到景气上行周期，洁净室的CAPEX占比有望提升5倍！作为超级景气周期板块，持续推荐，不设限天花板！

怎么算？

1）下行周期：CAPEX显著下滑，下游不再扩厂，主要CAPEX用于填满现有厂房，土建及洁净室的占比不是15%，而是5%-6%；

2）上行周期，CAPEX显著上行，下游加速扩产。最初的2-3年中，为了满足扩产需求，洁净室在CAPEX占比有望提升至25%-30%；

周期的反转带来洁净室在CAPEX中占比增幅从5-6%提升至25%-30%，占比提升5倍！

再考虑CAPEX的高增，洁净室的价值量有望在景气周期中早期实现5-10倍增长！这才是产业周期的真正力量！

全球未来5年市场预期4000亿美金CAPEX【不含日韩地区】，我们统计下来超过6000亿美金，按照市场预期可能有4500亿元洁净间的潜在空间，我们的测算是9000-12000亿元！景气周期带来巨大业绩弹性，产业走周期成长正式迈入全面成长，估值迎来重构！相关梳理：龙头：亚翔集成 龙二：圣晖集成 国产条线明确转型：华康洁净。

从中国科学技术大学获悉，基于超导量子处理器“祖冲之3.2号”，潘建伟院士团队在量子纠错方向上实现了“低于阈值，越纠越对”的重大进展，为量子计算机走向实用奠定了重要基础。相关成果22日在国际学术期刊《物理评论快报》发表。

实现“低于阈值”的量子纠错是全球量子计算领域长期追寻的核心目标，也是验证量子计算系统能否从原型机走向实用化的关键里程碑之一。这一新的技术路线，也为未来构建百万比特级量子计算机提供了一种更具优势的解决方案。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考， 不构成任何投资建议！