商业航天更新 1、商业航天产...

以下为公开信息整理，不构成投资建议！

12月26日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号-商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，旨在推进科创板第五套上市标准在商业航天等领域扩围工作，加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略。

12月27日，我国在西昌卫星发射中心使用长征三号乙运载火箭，成功将风云四号03星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。此次任务是长征系列运载火箭的第621次飞行。

美股商业航天股大跌，Sidus Space股价暴跌12.27%，Rocket Lab USA大跌8.46%。

臻镭科技：涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案。立案主要原因系公司25日披露的《前期会计差错公告》：公司全资子公司杭州城芯科技有限公司2022年营业收入中存在842.65万元收入（占2022年度营业收入3.47%）确认依据不足，导致2022年半年度报告至2025年第三季度报告相关财务数据及披露信息不准确。

航天发展：下属公司主要从事商业低轨卫星运营及数据应用服务，其前三季度营业收入占公司总营业收入的比例低于1%。

九丰能源：在互动平台表示，长征八号甲运载火箭发射所用的液氢产品由公司独家供应。西部超导：在互动平台表示，公司产品有少量应用于商业航天领域。上海港湾：公司股票交易异常波动，存在市场情绪过热、非理性炒作风险。信科移动：在卫星互联网领域的收入占整体营业收入的比例很低。对公司业绩无重大影响。昊志机电公告称，截至三季度末 在机器人、商业航天领域业务合计占主营业务收入约1%。

直面分歧：周末板块情绪面临双重“压力测试”：一是臻镭立案调查引发的监管担忧；二是美股映射回调带来的避险情绪。

长期核心逻辑：

1）国家意志不可逆：轨道/频段资源的排他性争夺，注定了商业航天是国家战略层面的“必答题”，ITU规则下的“刚性紧迫感”不会因市场情绪而改变。

2）大级别催化在即：2026年是行业爆发元年（40+次发射/1800+颗卫星目标）。当前我们正站在Q1密集事件驱动的前夜：长征十号甲首飞、星网千星招标、星舰V3试射，任何一个落地都将点燃板块热情。

3）上交所发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引，体现了“举国体制”以更大力度支持商业航天企业发展。

全球火箭发射年度统计

2025年全球火箭发射呈现【美中领跑、商业航天活跃】格局

航天领头羊 SpaceX以170次发射居首，中国航天完成70次发射，Rocket Lab、蓝色起源、俄航天集团分别以21/11/10次发射紧随其后

最忙的火箭：猎鹰9号以165次升空成为全球发射频次最高的火箭，中国长征系列完成66次发射，电子号、新谢泼德号、联盟-2.1a分别实现18/9/6次发射；

最忙的发射场 ：美国卡纳维拉尔角空军基地以82次发射领跑，范登堡太空军基地（66次）、中国酒泉卫星发射中心（33次）位列前三；

发射国家统计：美国以194次发射居首，中国完成89次发射，新西兰、俄罗斯、法属圭亚那分别实现17/10/7次发射。

国内：

商业火箭企业IPO利好： 12月26日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号-商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，旨在推进科创板第五套上市标准在商业航天等领域扩围工作，加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略。

卫星通信：上海市人民政府办公厅印发《关于支持长三角G60科创走廊策源地建设的若干措施》，加速航空航天产业发展，对取得卫星通信基础电信业务经营许可证的企业按照规定给予5000万元的一次性奖励。

海外：

星链订户突破900万 12月23日，Starlink在X平台宣布：全球活跃用户数正式突破900万，覆盖155个国家、地区和特定市场，重新度量全球影响力；多家分析机构预计，到2030年，Starlink用户规模很可能达到数千万级别。

建议关注2026年，从大国叙事到商业闭环的奇点时刻。

事件：12月26日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，旨在推进科创板第五套上市标准在商业航天等领域扩围工作，加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略。

《指引》共计14条，从业务范围以及“硬科技”属性要求、取得标准、阶段性成果等方面对商业火箭企业适用科创板第五套上市标准作出了细化规定，对#尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业进行精准支持。

①【主营业务】：核心技术产品应当属于国家商业航天领域科技创新战略和相关产业政策鼓励支持的范畴，主营业务为商业火箭自主研发、制造和提供航天发射服务。#承担国家任务、参与国家工程项目的商业火箭企业予以优先支持。

②【技术优势】：在商业火箭领域持续开展研发创新，突破关键核心技术，并具备明显的技术优势或者取得重大研发成果（不同技术路线的产品掌握情况，核心技术产品以及关键部件的自主研发情况，运载能力及一箭多星能力、可靠性、成本等技术先进性衡量指标，#火箭发动机等关键核心技术的突破情况，技术的实用性和量产能力等方面）。

③【里程碑节点】：主要业务或产品应当处于持续研发或科技成果转化阶段，在申报时至少实现#采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨的阶段性成果，且后续在技术方面#不存在影响承担发射任务的重大不利事项（研发所处阶段及转化成果，火箭发射次数及成功率，不同技术路线下所达成的其他关键里程碑节点等）。

④【资质许可】在商业火箭的研发、制造过程中应具备相关承研承制资质，在商业火箭发射前应取得发射许可。

⑤【行业地位】在商业火箭领域行业#地位突出、排名靠前，在产业链中占据重要地位，在行业中能够发挥示范引领作用，取得相关市场主体的较高认可。

⑥【市场空间】商业火箭业务或产品目标市场清晰，现实或潜在需求大，在#研发进度、关键指标等方面具有突出市场竞争优势，市场空间大，未来成长性强。

⑦【经营规划】为商业火箭业务或产品#从技术验证到规模运营制定清晰明确、切实可行的商业化安排，不存在主要业务或产品商业化生产销售预期明显不足等可能对企业持续经营能力产生重大不利影响的事项。

近日，蓝箭航天科创板IPO辅导工作已正式完成，从启动券商辅导到辅导完成仅用时约5个月，快于摩尔线程，与沐曦股份时间接近；此次上交所《指引》的发布将进一步规范商业航天企业上市流程，加快行业龙头上市步伐。

商业火箭龙头企业【蓝箭航天】&【天兵科技】产业链：超捷股份、昊志机电、飞沃科技、西部材料、斯瑞新材、高华科技等。

董昕瑞

12月26日，上海证券交易所制定了《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号--【商业火箭】企业适用科创板第五套【上市标准】》。

制定背景提到“商业火箭研制及发射业务处于商业航天产业链中游，承担“承上启下”的关键枢纽职能，已成为我国商业航天产业发展的关键所在。商业火箭行业#研发投入大、周期长，未实现规模商业化，亟需资本市场支持，总体符合科创板第五套标准的适用要求”。

新规很明确，重大利好火箭端

算力和运力都是大国必争之战略高点，火箭可类比GPU。此前路演提出的“资本闭环逻辑”，即融资➡️迭代技术+扩大产能➡️反哺供应链，得以印证。

我们认为核心内容如下：

1）整体定调【商业火箭行业亟需资本市场支持】

2）“更好支持【尚未形成一定收入规模】的优质商业火箭企业在科创板发行上市”，表明 对财务指标没有过高要求。

3）“承担国家任务、参与国家工程项目的商业火箭企业予以优先支持”，表明#面向大型卫星互联网组网的火箭将受到优先支持。

4）“发行人应当结合……核心技术产品以及关键部件的自主研发情况，#运载能力及一箭多星能力、可靠性、成本等技术先进性衡量指标，#火箭发动机等关键核心技术的突破情况，技术的实用性和量产能力等方面，合理审慎论证并披露发行人具备明显的技术优势。”表明【运力、成本、可靠性】为关键指标，【自研火箭发动机】非常关键。

4）“在申报时至少实现采用#可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨的阶段性成果”，明确指出火箭设计方案需要为【可重复使用火箭】，但【入轨成功】即可上市，#回收成功【不为强制要求】。

纵观SpaceX的发展路径，starlink的快速建设主要得益于猎鹰九号的回收突破，后续starlinkV3的发射以及太空数据中心的建设需要依托星舰的突破，因此运载火箭是商业航天产业的关键瓶颈，对于国内也是如此。

我们前期一直强调，后续运载火箭的催化仍然密集，并且指出“入轨即可带来卫星组网能力的提升，回收是需要持续迭代来实现的，且同一次任务中，卫星入轨任务和回收任务并不冲突”，从目前的上市规定来看，入轨成功的可重复使用火箭即可满足要求，上市后可更好的利用市场化资金迭代回收技术。

目前朱雀三号入轨成功，蓝箭航天已符合上市标准，并且近日已完成辅导备案工作，预计将启动上市流程。天兵科技、中科宇航、星河动力、星际荣耀也已经开始辅导备案工作，如果后续首飞入轨顺利，也将密集上市。

商业航天产业从“政策扶持”进入“资本赋能”新阶段。

12月26日上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》。

封装材料：低轨卫星射频微系统芯片封装陶瓷管壳国瓷材料。

发射服务与配套：海南商发特然特气供应商九丰能源，氦气供应商广钢气体。

固体发动机材料：碳纤维基复合材料（碳/碳、碳/陶）具备耐烧蚀、低热导系数、高比强度优势中复神鹰、光威复材等。

全氟聚醚润滑油：因具备耐极端温度、抗辐射等独特性能，在真空、液氧等恶劣环境下无可替代，是保障航天器可靠运行与长寿命的关键辅材。新宙邦

涂层材料：松井股份在航空航天涂层领域的部分项目已获终端客户RFI确认，进入需求落地阶段。

轻量化材料：PEKK因加工特性及阻燃性能更优在聚芳醚酮系材料里更为适配航天航空应用。凯盛新材、金发科技等。

风险提示：产业进展不及预期、需求不及预期。

中泰化工&新材料团队：孙颖、聂磊、张昆、曹惠、农誉

事件：12月26日，复材技术圈显示，商业航天材料中，固体发动机碳纤维材料价值量最高。

航天用碳纤维基复合材料（碳/碳、碳/陶）具备耐烧蚀、低热导系数、高比强度优势，其中以SpaceX为龙头的火箭发动机材料中，碳纤维占比是特钢的20倍+，预期差大。

产业链相关梳理，不构成投资建议：

吉林化纤：碳纤维龙头，客户包括军用航天级碳纤维。

吉林碳谷：全球规模最大的原丝供应商，为下游碳纤维企业提供核心原材料。

中复神鹰：公司碳纤维材料在航天领域有应用。

截至2025年12月，商业航天领域的IPO情况呈现以下特点：

企业密集启动IPO进程

自2025年6月科创板第五套上市标准重启并纳入商业航天后，多家头部企业加速推进IPO。目前已知进入IPO辅导或筹备阶段的企业包括：

火箭企业：蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力、星际荣耀等。

卫星企业：屹信航天、微纳星空、国星宇航等。

1）上市板块倾向

多数企业倾向于科创板上市，部分企业如国星宇航选择港股上市。科创板因其对前沿科技领域的包容性，成为商业航天企业主要目标板块。

2）企业技术与商业进展

蓝箭航天：以液氧甲烷火箭技术为核心，朱雀二号已成功发射，朱雀三号可重复使用火箭计划2025年底首飞，估值超200亿元。

天兵科技：液体火箭天龙二号首飞成功，天龙三号计划2025年底首飞，融资超40亿元。

中科宇航：固体火箭力箭一号多次发射成功，具备国际订单履约能力。

微纳星空：卫星制造企业，已发射28颗卫星，具备年产60颗卫星能力，估值超70亿元。

国星宇航：聚焦AI卫星网络，已提交港股招股书，计划构建太空计算星座。

3）市场关注焦点

投资者和监管部门重点关注企业的技术壁垒、商业化能力、规模化生产潜力及资金使用效率。市场普遍认为，具备可重复使用技术、低轨星座组网能力或卫星应用服务能力的企业更具竞争力。

目前，这些企业尚未完成上市，预计最早2026年起可能陆续登陆资本市场。商业航天IPO热潮反映了行业从技术探索向产业化发展的转变，也体现了资本市场对这一战略新兴产业的支持

1）低轨卫星+太空算力双轮驱动，太空光伏远期市场可观。低轨卫星已成为太空博弈的新赛道，各国纷纷推出星座计划，比如美国的星链、中国的国网和千帆、欧盟的IRIS2等，预计2030年发射量在1.5万颗左右，若单颗卫星太阳翼面积100平，单平制造成本2万，对应市场空间300亿。此外，数据中心迁移到太空是解决AI算力瓶颈的有效途径，马斯克提出每年向太空部署100GW的AI算力，对应太空光伏的市场空间可观。

2）目前砷化镓是主流技术路线，在发电效率和抗辐射特性上均具备优势，但价格昂贵难以大规模应用。晶硅技术成本低廉适合大规模部署，采用p型硅片提升抗辐射性能，通过降低硅片厚度提升比功率，HJT技术具有天然优势，中期看渗透率有望提升。钙钛矿或许是远期选择之一，转换效率有望突破30%，比功率远高于晶硅和砷化镓，可实现太阳翼的柔性化，而且抗辐射性能优异（如金属卤化物钙钛矿）。

3）商业航天是大国竞争焦点，全球太空光伏需求共振。海外链方面，SpaceX引领商业航天发展，马斯克提出了太空算力设想，太空光伏需求爆发，而国内光伏技术全球领先，是绕不过去的合作对象。国内链方面，明年将迎来密集首飞期，包括天龙3号、智神星1号等，国内发射复用降本路径预计将在26-27年跑通，有望激活国内太空光伏市场。

相关梳理（不构成投资建议）：

钧达股份与尚翼光电正式签署战略合作协议，围绕钙钛矿电池技术在太空能源的应用展开合作，目前正在跟客户交流中试线送样的情况。

晶科能源基于TOPCon技术平台研发的高效电池，经德国权威机构认证后，以27.79%的光电转换效率刷新世界纪录，并且获得马斯克点赞

东方日升 已向北美客户送样HJT电池片，采用70μm的p型硅片（减重+抗辐射要求）。

迈为股份 已与北美客户对接HJT设备，而且在当前银价高位背景下，HJT成本优势逐步显现。

阿特斯 在HJT技术上持续投入，推出HiHero系列产品，美国在建电池产能具备渠道优势。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！