人形机器人更新 1、人形机器...

以下基于公开信息整理，不构成投资建议！

智元机器人：12月8日，智元联合创始人、总裁兼CTO彭志辉宣布：第5000台通用具身机器人——灵犀X2正式量产下线，并将这台机器人交付给演员黄晓明的工作室。

鹿明机器人：近日完成Pre-A1和Pre-A2两轮融资，金额数亿元。其中，Pre-A1轮由鼎晖投资领投，南京创投、金景资本、金固股份跟投，Pre-A2轮由申能诚毅投资。融资将用于公司在具身智能数据和硬件领域的持续投入。

浙江荣泰：公司公告，公司拟通过全资子公司在泰国建设年产1.4万吨云母纸、4500吨云母制品及700万套机器人部件生产项目，预计总投资约7700万美元（约合人民币54488.28万元）。项目计划购置约七百台生产机器设备，用于云母纸生产线、云母制品生产线和机器人配件生产线；并计划按需购买生产所需的原材料、辅料和配件，2026年年底前正式生产运营。

瑞芯微：发布投资者关系活动记录表公告，公司旗舰产品RK3588在机器人市场已有较高占有率，与宇树科技、云深处科技、极智嘉、科沃斯等众多知名客户合作了多种形态的机器人产品。

立中集团：公司公告称，公司与北京伟景智能科技有限公司签署《人形机器人加工件定点采购协议》，甲方拟长期采购乙方生产的机器人加工件，包括人形机器人的六个核心零部件。

中海达：在互动平台表示，目前公司已成功获得国内三家具身智能机器人企业的IMU 产品定点，并实现小批量交付，但目前公司定点机器人企业并非上述所提及的公司。现阶段具身智能技术现处于快速变化和迭代的时期，客户的具身产品亦处于试制阶段。

佰维存储：宇树科技Go2智能机器狗中已应用公司的LPDDR4X、eMMC存储产品。

今年以来，机器人产业链企业接连赴港上市。截至12月8日，年内已有浙江三花智能控制股份有限公司、宁波均胜电子股份有限公司、北京极智嘉科技股份有限公司、北京云迹科技股份有限公司等机器人细分赛道企业成功登陆港股。此外还有一批机器人产业链企业排队等待聆讯中。

软银集团与英伟达据悉正就投资机器人初创企业Skild AI事宜进行洽谈。Skild AI考虑按140亿美元估值融资10亿美元。

隔夜特斯拉下跌3.4%，摩根士丹利分析师安德鲁·佩尔科科下调该公司评级，认为特斯拉目前的估值已经不足以支撑买入评级，并预期该股将在2026年持续处于“波动的交易环境”。

上周末T已开启新一轮验厂，可能将对V3的量产做进一步明确。行程包括此前多家明确进链或有小批量订单企业。且明年的产能规划已经逐步明确，后续行情需要聚焦真正在T3代供应链上的核心标的，并着眼于明年的量产。重视本周审厂行情。

核心产业链公告海外项目落地，产能储备积极，预计T明年V3量产落地稳步推进，T链催化持续。

浙江荣泰：公告泰国建设1.4万吨云母纸、4,500吨云母制品及700万套机器人部件生产项目，累计总投资约7700万美元，并预计2026年底前正式生产运营。

北特科技：简易定增受理，拟募集3亿，投建泰国丝杠生产基地建设项目（一期），达产后将形成年产80万套行星滚柱丝杠能力。

25年年初智元宣布下线超1000台，12月8日宣布累计下线突破5000台（灵犀1846台，远征1742台，精灵1412台），实现具身机器人量产加速。

一、智元三大系列聚焦不同应用场景。其中一、远征系列是全尺寸通用机器人。二、灵犀系列是小尺寸交互机器人，覆盖科研/商业场景。三、精灵系列是轮式机器人，聚焦商业/工业场景。

二、得益于精灵G2、灵犀X2的产品迭代及26H1即将发布的远征A3，我们预计26年公司营收有望同比大幅增长。

三、智元链相关梳理（不构成投资建议）代工（均普智能、宁波华翔、富临精工、蓝思科技、立讯精密、格力博等）、核心零部件（中大力德、敏实集团、隆盛科技、双环传动、光洋股份、天准科技等）、落地场景合作商（隆鑫通用、龙旗科技、德马科技等）。

不构成投资建议！

投资内容：5.4亿人民币，包含1.4万吨云母纸、4500吨云母制品、700万套机器人部件生产项目。

其中，机器人展开讲：

1）700万套部件：我们按照一个机器人手部44根+身体关节8根，平均52根，则700万套对应15万台机器人的量。

假设15万台满产，则对应15*2w/asp=30亿收入，20%净利率=5亿利润

还是之前观点：市场不惧怕高估值，但怕的是买错供应链，所以这轮率先重估的是真正进入T链的部件厂商。

类比19-20年的电动车产业链，也是80-100X PE，则5亿利润*80-100x PE =400-500亿市值，主业明年5亿+利润，则对应150亿市值，合计550-650亿市值。

2）结合上周调研，T审厂KGG，公司同步拜访北美高层，本周起公司开始交付每周90台机器人，和这个投资项目26年底之前达产产业节奏上吻合。

3、接下来我们期待的是什么？

第一，最重要的还是量产合同和27-28年的量纲指引。

第二，落地的投资项目按丝杠计划，后续若手部模组和身体关节模组突破，则投资项目和asp双向扩张。

第三，关于T链一些投资人相互吵架、乌烟瘴气的时候，公司用700万套对应明年底15万台的产能作出回应，是最明确最快落地的。

以上不构成投资建议！！

孙潇雅

公司公告追加泰国基地投资5.4亿元，用于机器人等业务产能建设，国内首家。公司公告拟通过全资子公司在泰国建设年产1.4万吨云母纸、4,500吨云母制品及700万套机器人部件生产项目，总投资额约5.4亿元。此前公司泰国基地也有产能扩产规划，此次追加泰国基地机器人零部件产能建设为国内首家。

机器人项目建设700万套产能，对应年产量在10w+。公司泰国基地产品目前主要为身体丝杠+手部微型丝杠，按照身体丝杠6-8根+手部丝杠44根计算，年底700w套产能对应机器人量级在10w+，与行业情况相匹配。

核心供应商真金白银投资建设产能，T链量产节奏稳步推进。11月T与核心供应商逐一沟通产能扩建指引，公司卡位手部微型丝杠，同时布局身体丝杠，目前真金白银投资建设产能，26Q1将有泰国产能释放爬坡，T链量产节奏稳步推进。

若后续更多供应商将陆续更新产能规划，这将进一步验证T链量产临近。

V3不会延期，数据收集有改善，明年3月和8月是重要节点，中美共振，这次特斯拉来华审厂是为了确定标准。未来谁有自研设备、谁自动化做的好，机会大。

1）HSD激活数超 1.2万辆

首搭车型长安深蓝L06 HSD300（双J6M）、奇瑞星途ET5 HSD600（单J6P）；地平线在云计算后台统计，HSD上市两周激活量超1.2w辆。

2）预览第4代BPU黎曼架构

搭载于征程7家族，计划与AI5同步推出；定位通用机器人计算架构；FPS（有效处理每秒）较第1代伯努利架构提升1000x、较第3代纳什架构提升4x；面向LLM优化设计。

3）市场策略更新：HSD策略从【集成+标杆】调整到【解耦+推广】

HSD研发期为J6P芯片 + HSD算法的集成交付模式，旨在全栈优化探索性能极限。随着HSD成功量产，加之城区NOA进入普及阶段，地平线推出 "HSD Together"服务，向行业开放算法服务，与Tier1伙伴合作为客户提供定制解决方案。

平权升级：推出单J6M城区NOA方案、下沉至10万元价格带。

中国乘用车市场价格带分布中，13万以下占比50%、20万以下占70%，为地平线重点覆盖区域，产品都是城区NOA，算力从J6M、双J6M、J6H、J6P、双J6P阶梯式分布。首批芯片工具链合作伙伴包括博世、卓驭、轻舟智航；HSD Together算法合作伙伴包括电装、酷睿程、智驾大陆。

4）J6H/P定点Pipeline更新

整车厂：比亚迪、长安、一汽、岚图；

Tier1&2： 博世、元戎、德赛西威、四维图新、采埃孚。

5）发布具身智能模型体系

HoloBrain：“大脑”基座模型，采用VLA模型架构，具备空间感知能力。（目前路线正在收敛）

HoloMotion：“小脑”基座模型，使机器人具备拟人化运动能力。

核心观点：增长引擎切换、量价再进一步。

我们在25.4发布深度报告论证灵活生态策略+软硬结合禀赋支撑的“智驾平权最大公约数”逻辑，得到持续验证。

地平线在本土、海外乘用车市场的多个价格带均推出强竞争力的解决方案，获得绝大多数自主品牌、包括大众在内的合资与海内外头部Tier1的认可。我们看好超级单品HSD凭借全新的HSD Together服务模式，在20万以下的城区NOA市场获得份额，驱动高速增长。

杨海晏/戴文杰/刘洋/陈俊兆

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！