AI电力+燃气轮机更新 1、...

北美燃气轮机扩产带动国产出口链量价齐升，光储及SOFC仍是短期补足电力缺口的重要途径。

燃气轮机板块大涨，我们认为主要系两点催化：

1）GEV继今年Q3以来继续上调26-28年产能规划，当前订单能见度支持28年上调EBITDA利润至104E美金，股价创新高对应28年PE19x；甚至再向29年看，当前剩余可排产能已经不足10GW（约为产能40%）。北美AIDC需求持续旺盛，今年以来三菱、西门子、GEV均不断上调产能计划，燃气轮机国内出口链的零部件环节：铸锻件、叶片、余热锅炉等环节有望持续受益北美整机扩产带来订单提升，且当前北美燃气轮机新签订单价格高于已签订单均价，不断走高，海外整机及国内部件有望量利齐升，景气度有望持续到28-30年。

2）NV为应对电力短缺可能下周举行闭门会沟通，在燃气轮机产能不断上调的情况下北美AIDC带来的电力装机需求依然紧张，国内自主技术生产的燃气轮机已开始对接北美市场。此外，光储仍是快速规模化补足电力缺口的有效途径，NV投资的coreweave24年与BE签署SOFC合作协议，SOFC是燃气轮机供给瓶颈下最直接的替代方案。

近日，“燃气轮机聚焦”、“航空&燃机视野”均报道谷歌新数据中心采用“燃气轮机+CCS”创新方案。

谷歌表示选择天然气+CCS方案的核心原因是数据中心对电力供应的稳定性要求极高——天然气燃气轮机启动速度快、调峰能力强，能精准匹配数据中心的波动负荷需求，而可再生能源受天气、时段影响较大，短期内难以完全满足其可靠供电需求。

同时，CCS技术（发电过程中产生的二氧化碳（CO₂）将通过专用捕集设备实时捕获，捕获效率预计超过95%；捕获后的CO₂经压缩、运输后，将被注入地下地质构造中永久封存）的成熟应用的#使天然气燃烧发电具备了低碳属性，契合谷歌的碳中和战略。项目建成后，将成为全球首个大规模应用“燃气轮机+CCS”技术的超大型数据中心。

上周五盘后，杰瑞股份互动易回复：公司在美国杰瑞原有厂房的基础上进行产能扩建，现已具备电驱/涡轮压裂成套设备，燃气轮机发电设备等多种类设备总装配的生产能力，有效满足北美地区相关产品的生产需求。公司会投入资源，合理规划产能，#采取多种措施保障燃气轮机发电设备的生产与交付，也会积极争取订单。扩产说明行业景气度高，燃气轮机业务有望超预期。

上周五盘后。杰瑞电驱混浆橇破局北美固井市场，以智能低碳助力全球能源转型。杰瑞自主研发的电驱自动混浆橇成功进入北美高端油气作业市场，圆满完成全阶段固井作业。实现了作业全流程自动化控制，不仅减少了设备复杂度与场地占用，更通过全电驱设计实现了作业过程的零碳排放与低噪音运行（降低30%）。电驱北美0-1突破，天然气加速出海，杰瑞主业估值有望从15X逐步上修到20X的PE估值。

燃气轮机是AI算力最紧缺环节，将会持续涨价5年以上。GEV和HWM的燃机业务基数都很高了，还给的明年45倍PE。

相关梳理（不构成投资建议）：杰瑞：国内唯一的北美燃气轮机整机厂商，格局好ASP高，0-1爆发元年。应流：远期是下一个HWM。其它相关：万泽股份/博盈特焊/常宝股份/联德股份/航宇科技/航亚科技/隆达股份/西子洁能，其他关注：豪迈科技/东方电气等

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！