卫星导航GNSS+商业航天+核...

①12月19日，“南京卫星协会”发布《关于12月17日南京区域导航信号异常情况的技术性探讨分析》。

②SpaceX旗下“星链”计划的一颗卫星日前在太空中发生异常，产生了少量碎片并与地面失去联系。

事件： 12.19“南京卫星协会”发布《关于12月17日南京区域导航信号异常情况的技术性探讨分析》，分析指出12.17南京地区出现导航定位异常，定位失灵的核心原因是GNSS信号收到临时干扰压制，精确针对北斗、GPS民用频段，引发广泛关注。

导航抗干扰是军用装备必须： 现代战争深度依赖（精确制导、协同作战等）GNSS系统，GNSS干扰与抗干扰技术层出不穷。 俄乌冲突中，在俄军电子战干扰下，美制“神剑”GPS制导炮弹的命中率从超过50%骤降至不足10%，最终被迫停用；同样，“海马斯”火箭炮系统也因卫星信号被干扰而“完全失效”。军用GNSS系统较民用有更强抗干扰能力，此次南京事件中军用频段导航功能正常。

重点领域民用GNSS抗干扰有望加速： 卫星导航定位系统能提供定位、导航、授时等服务，已经深入国民经济的方方面面，针对导航系统的干扰，通常发生在军用领域，而此次南京导航失灵事件，暴露出民用卫星导航系统在特定干扰下的脆弱性，一旦在高铁、金融、电力等支柱行业出现被干扰导致的异常，或将造成重大经济损失。民用领域GNSS抗干扰接收系统渗透有望加速。

利好导航抗干扰企业： 目前GNSS抗干扰接收设备主要以军用为主，配套单位多为长期耕耘军用GNSS抗干扰技术的院所及民参军企业，导航抗干扰是典型的军技民用，此类企业将受益于抗干扰技术从军用领域向高价值民用场景的渗透。盟升电子、海格通信、华力创通、振芯科技等。

风险提示：新技术研发不及预期，产品向民用领域渗透不及预期

什么是卫星GNSS导航？

卫星GNSS导航信号是GNSS卫星持续向地球发射的无线电信号，是实现定位、导航与授时服务的核心载体，主要由载波、导航数据、测距码三部分组成。

为什么星间（星地）激光通信能有效降低卫星GNSS导航信号干扰？

星间激光通信以激光束为传输载体，一方面激光具有极强的方向性，且传输不依赖射频频谱，不会与GNSS的射频信号产生频段冲突； 另一方面它具备天然的抗电磁干扰特性，能抵御压制式干扰，同时激光信号可搭配加密技术，大幅降低被伪造、篡改的欺骗式干扰风险。不过它易受大气湍流、云雾遮挡等影响信号传输，但这和GNSS面临的信号干扰是完全不同的问题，并不影响其规避GNSS导航信号干扰的优势。

星间（星地）激光通信相关： 航天电子 （总成）、 久之洋 （光纤放大器龙头）、烽火通信等。（不构成投资建议）

海外：

1）12月18日，特朗普签署行政令提出：在2028年前使美国人重返月球；到2030年建立“永久性月球前哨站的初步要素”，并为下一步火星探索奠定基础。

2）12月19日，美国太空发展局（SDA）斥资35亿美元，授予洛马、RocketLab、诺格、L3Harris四家企业PWSA跟踪层第三批次卫星合同。四家公司各负责18颗卫星（总计72颗），合同金额分别为11亿、8.05亿、7.64亿、8.43亿美元，卫星预计2029年发射。

3）12月20日，马斯克提出"配备人工智能卫星工厂和巨型月轮基地的SpaceX能否成为市值100万亿美元公司"的问题，并给出肯定答案：YES!。

国内：

1）12月20日，长征五号在文昌发射场成功将通信技术试验卫星二十三号发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。

中美太空博弈已迈入国家战略主导的全域新阶段！竞争核心早已超越单纯技术与工程比拼，升级为未来经济、国家安全与科技霸权的巅峰对决，国家战略引领下的产业浪潮才刚刚开始！

马斯克展望下SpaceX的远期估值逻辑从现有发射、通信业务的盈利延伸为为“未来算力与能源基础设施垄断商”。FOMO情绪下，将倒逼国内外巨头进一步加码。

产业链相关环节再梳理：太空算力相关：航天电子、上海港湾、乾照光电、普天科技。 火箭相关：航天动力、银邦股份、航天机电、斯瑞新材、超捷股份、钢研高纳。 电磁发射相关：湘电股份、联创光电、王子新材。 SPACEX产业链：西部材料、信维通信等。

国内新闻：中国版航天飞机 12月16日，中航成飞公告，全资子公司拟投资4.22亿元建设空天装备装配基地（新征200余亩工业用地），为昊龙货运航天飞机等装备研制奠定基础。昊龙一号已中标中国空间站低成本货物运输方案，采用可重复使用技术，模型亮相第十五届中国航展。

太空数据安全： 12月17日，南京部分区域GNSS信号（含北斗、GPS）遭临时干扰，导致导航异常。南京卫星应用行业协会说明：①离线地图无法解决，因干扰针对民用频段，定位信号失效；②北斗与GPS民用频段兼容，形成战略制衡；③北斗军用频段独立且抗干扰，不受影响，信号已逐步恢复。

海外新闻

资本市场 12月20日，马斯克在X平台表态，若SpaceX建成含AI卫星工厂与深空发射装置的巨型月球基地，有望成为 全球首个市值100万亿美元的公司。

重返月球提上日程 12月17日，美国参议院批准贾里德・艾萨克曼出任NASA局长，其主张优先重返月球，同步瞄准火星探索。12月18日， 特朗普签署【确保美国太空优势】行政令 明确2028年重返月球、2030年建月球前哨站并部署核反应堆，计划吸引500亿美元私营投资，推动2030年国际空间站商业替代，同时提及太空核威慑能力。

军方低轨卫星最大订单产生 12月19日，美国太空发展局授予4家公司35亿美元合同，采购72颗导弹预警和跟踪卫星，系美军低轨星座最大单笔交易。

坐轮椅上天 12月20日（美中部时间），蓝色起源新谢泼德完成第37次飞行（第16次载人），将6名乘员送入100千米亚轨道，其中截瘫工程师米夏埃拉成为首名太空轮椅使用者，全程约10分钟。

建议关注-2026年，从大国叙事到商业闭环的奇点时刻。

相关梳理，不构成投资建议！

卫星工业化制造

-卫星平台 中国卫星、上海沪工、天银机电、航天电子、航天动力、迈为股份

-卫星载荷 臻镭科技、上海瀚讯、国博电子、佳缘科技、复旦微电

-贯穿性环节及地面端 陕西华达、西测测试、震有科技、思科瑞、信维通信、霍莱沃

火箭发射与配套：铂力特、斯瑞新材、超捷股份、银邦股份、高华科技、航天动力、航天环宇、中天火箭、华曙高科

应用：中国卫通、星图测控、中科星图、航天宏图

RKLB、ASTS、VSAT、IRDM

陈矣骄

intuitive machines(LUNR.US)大涨超37.70%，rocket lab(RKLB.US)涨近17.69%、Redwire(RDW.US)涨超13.68%，ast spacemobile(ASTS.US)涨超15%。

消息面上，美国总统特朗普签署行政令，要求采取加大研发和吸引私营部门投资等举措，确保美国的“太空优势”。

根据白宫发布的该项名为“确保美国太空优势”的行政令，美国政府将调整其太空政策。在备受关注的探月方面，行政令说，通过阿耳忒弥斯计划，在2028年前使美国人重返月球；到2030年建立“永久性月球前哨站的初步要素”，并为下一步火星探索奠定基础。

规划原文：

第一条。 目的。 太空优势是国家愿景和意志力的衡量标准，美国人为实现这一目标开发的技术极大地增强了国家的力量、安全和繁荣。 ＃因此美国必须推行一项能够扩大人类发现范围、保障国家重要经济和安全利益、释放商业发展并为新太空时代奠定基础的太空政策。

第二条。 政策。 我的政府将重点推动太空政策实现以下优先事项：

（a） 引领全球太空探索及扩大人类在太空的影响力和美国在太空中的存在，具体方式包括：

（i）通过阿尔忒弥斯计划，于＃2028年前将美国人送回月球，确立美国在太空领域的领导地位，为月球经济发展奠定基础，为前往火星的旅程做准备，并激励下一代美国探险家;

（ii）到2030年建立永久月球前哨的初步组成，以确保美国在太空中的持续存在，并为火星探索的下一步奠定基础;以及

（iii）提升发射和探索架构的可持续性和成本效益，包括支持商业发射服务并优先推进月球探测;

（b） 通过以下方式保障和捍卫美国在太空中、从太空和太空中获得的重要国家和经济安全利益：

（i）根据2025年1月27日第14186号行政命令（《铁穹美国》）开发并展示下一代导弹防御技术原型，以逐步且实质性地增强美国的防空和导弹防御能力;

（ii）确保能够从极低地球轨道及地月空间探测、描述并应对对美国太空利益的威胁，包括＃在太空中部署任何核武器;

（iii）通过加快采购改革、整合商业航天能力并支持新市场进入者，打造响应迅速且适应性的国家安全航天架构;以及

（iv）加强盟友和合作伙伴对美国及集体太空安全的贡献，包括增加太空安全支出、作战合作、基地协议以及盟友和伙伴对美国航天工业基础的投资;

（c）通过美国自由企业的力量发展充满活力的商业航天经济，具体方式包括：

（i）促进经济增长，到2028年吸引至少500亿美元的美国航天市场额外投资，并通过新建和升级设施、提高效率和政策改革加快发射和再入周期;

（ii）在航天应用领域展现频谱领导力，以促进美国技术竞争力、频谱管理效率及全球市场准入;以及

（iii）＃推动私营部门倡议并开辟商业路径，以在2030年前取代国际空间站;以及

（d） 开发和部署先进能力和方法，以实现下一个世纪的太空成就，具体包括：

（i）优化太空研发投资，以实现我政府近期的太空目标，利用新兴技术和科学发现提升任务能力，并为美国长期科学技术领导力推动科学发现;

（ii）通过在月球和轨道部署核反应堆，实现近期空间核能的利用，＃包括一座2030年前准备发射的月球表面反应堆;

（iii）提升高价值的太空和地球天气预报与运营，以满足地球及更广泛领域的需求，采用如固定价格合同和即服务模式等改进的商业方法，涵盖空间和地面领域;

（iv）通过有效且负责任的＃太空交通管理方法，实现空间运营的可持续性;＃轨道碎片缓解与修复;以及陆地和地月的定位、导航和时间，包括确立美国作为这些领域的标准和服务领导者;以及

（v）建立地面、太空和月球基础设施及标准，以实现太空优先事项的实施和稳健的太空工业基础。

本计划体现了未来5年美国对太空竞争的雄心，尤其提到了2028年登月、2028年前至少吸引500亿美元投资、2030年月球基地初步建设、2030年前部署月球表面核反应堆、太空核武器部署、太空交通管理等。

商业角度

SpaceX已经实现盈利并有稳定现金流，星舰若能够成功，将对标AI领域的o1推理模型发布，引领巨头capex上行加速产业链利润兑现。

军事角度

太空不再是祥和之地，而是兵家必争之地，未来主要是中美两国的天下。美国已经将月球基地、轨道与月球核反应堆提上日程，再次印证我的“太空竞争终局是能源的竞争”观点。同时文件也提及低轨卫星对导弹监控的军事效益，对低轨“占坑”的紧迫性再次加强。

短期板块受到火箭回收的预期影响较大，近期有些波动。笔者预计12.20长征12号甲回收成功，由于这是中国航天历史上的大事，即便市场已经有所预期，但成功后的几个交易日板块仍会有积极表现。短期冲高后，等待下一次回收计划的节奏。

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1）近日，谷歌披露“Project Suncatcher”计划，与卫星公司Planet合作发射81颗搭载AI的卫星集群，构建一个由太阳能驱动的太空数据中心原型。该项目有三大技术突破，其一是采用分布式协同架构，卫星间通过高频通信形成太空局域网，相比单星的数据处理效率能提升数十倍，其二是全太阳能驱动设计，单位算力能耗仅为地面数据中心的1/5，其三是AI原生集成，卫星搭载专用边缘计算芯片，在轨道上就可完成实时数据处理，大幅降低对地面接收站的依赖。

2）此次谷歌入局将加速商业航天从卫星应用到太空基建的转型，商业航天的需求正从单一的数据采集与传输，向高效率低能耗在轨处理的综合能力升级。

3）项目启动后预示持续多批次的组网过程，将显著利好具备低边际成本和快速周转能力的商业火箭公司。未来，科技巨头加航天企业的合作形式或将推动上中下游联盟式生态的形成。

产业链再梳理：火箭：航天动力、超捷股份、西部材料、航天机电、航天宏图、高华科技、航天电子等，太空算力：顺灏股份、普天科技、优刻得、中科星图、佳缘科技等，SpaceX：西部材料、信维通信、再升科技、斯瑞新材、通宇通讯等

风险提示：行业竞争加剧；发射计划变更等。

12月以来国内卫星发射显著提速：

12月10日，力箭一号遥十一运载火箭成功将阿联酋813卫星等9颗卫星准确送入预定轨道；同日，酒泉卫星发射中心成功发射“电力工程号”由，是我国首颗面向电网建设与运行全链条需求定制的光学遥感卫星；

12月9日，长征六号甲运载火箭在太原卫星发射中心成功发射，将卫星互联网低轨15组卫星准确送入预定轨道，至此星网总发射数来到118颗；同日，我国将通信技术试验卫星二十二号、遥感四十七号卫星发射升空，准确送入预定轨道。

12月6日，长征八号甲运载火箭在海南商业航天发射场成功发射，将卫星互联网低轨14组卫星准确送入预定轨道；

此前，12月3日，蓝箭航天的朱雀三号可重复使用运载火箭成功发射入轨，完美验证商业发射逻辑，26年组网进一步加速！

关注通信基带、天线、星间激光等环节

低轨卫星功能上分为平台+载荷2部分，其中载荷承担主要通信功能，为核心价值量所在。

1）通信基带：相当于“基站上星”，承担信息处理转发功能；

2）天线：负责星-地传输，为地面大规模应用基石；

3）星间激光：负责星-星传输，为微波通信的升级技术，技术壁垒高，为低轨大规模组网核心；

相关梳理（不构成投资建议）：烽火通信：星间激光链路（已实现100Gbps激光通信在轨验证）；信科移动：基带载荷+星上天线；通宇通讯：星载天线+地面站；光库科技：星间激光（薄膜铌酸锂调制器）。

中信证券通信团队：李赫然/魏鹏程/田宇昊/周翰林

近期商业航天涨幅可观，部分投资人存在“畏高”、“兑现”情绪。沿用我们年中提出的政策、技术、资本三维度分析框架，我们认为明年商业航天将从导入期向成长初期过渡，还处于加速发展的通道，卫星招标、发射量至少翻倍增长，仍是有明确机会、需要重视的方向：

1）2026年SpaceX IPO目标估值1.5万亿美元，将成为全球最大IPO。国内某部委正发起规模空前的前沿产业投资基金，这将有助于加速商业航天产业发展，缩小中美头部企业估值差距。

2）部分投资人博弈国内可复用火箭，尤其是即将发射的CZ-12A发射情况。往26年看，除了市场关注的民商用火箭，体制内还有两个重要型号首飞，成功回收无非是今年底或26年的早晚问题，产业趋势已经非常清晰。

对于CZ-12A的发射，我们认为部分成功是符合预期的。考虑到中国航天的技术底蕴和“成功文化”，超预期的结果也可期待。即使发射结果不及预期，导致板块回调，我们认为这改变不了商业航天持续加速的产业趋势，调整过后板块仍将重回升势、再创新高。

相关梳理（不构成投资建议）：

信科移动：全栈布局卫星互联网的低位龙头。1）4款载荷入围二代星白名单，且已实现在轨验证，验证进展领先竞手，未来单星价值量有望高达50-60%。2）用户有意打破地面通信设备一家独大的格局，且公司基于通信体制、标准协议的优势，未来有望占有可观份额。3）公司传统通信业务的专利，以及卫星互联网信关站、核心网、终端的布局，也有望拓展更多成长曲线。

中国卫星：地面终端龙头及整星资本运作平台。1）卫星配套产品从太阳翼电池片、导航增强载荷，进一步拓展KA相控阵载荷，价值量提升明显。2）地面终端领域的产品占了近80%品类，近期招标中标了所有终端类型。应用终端市场数倍于卫星制造，未来空间广阔。3）航天科技集团整星资产唯一上市平台，或将受益于集团其他整星资产的证券化。

刘中玉@海南文昌

近期商业航天、聚变都有新的进展发生，预计下周会持续引起市场关注。

1.【商业航天】海外spacex成功模板，国内处于质变前夜

2026年，SpaceX或将以1.5万亿美元估值冲击史上最大IPO。除了垄断全球近90%的入轨质量，spacx已经临近盈亏平衡点，2024年收入中，starlink贡献了约77亿美元的收入。而在未来规划中提及太空数据中心建设，或成为数据中心能源的终极方案。

国内商业航天正处于0-1的前夜，长征十二甲若能回收成功，将开启商业航天发展新纪元。目前火箭/卫星供应大多还没有进入批量化阶段，批量化后有望规模效应降本，争抢太空布星机会。

1）结构件/零部件：超捷股份、上海沪工、斯瑞新材、铂力特、银邦股份、飞沃科技、国机精工、力星股份、龙溪股份

2）材料：国泰集团、斯瑞新材、西部材料、天力复合

3）测试：西测测试、苏试试验、广电计量

2.【可控核聚变】中美共振，多重催化持续落地

1）12月18日，特朗普媒体科技集团（TMTG）与TAE达成全股票合并协议，交易估值超60亿美元，计划2026年启动全球首座50兆瓦商用核聚变发电厂建设，2031年实现发电，后续拟建350-500兆瓦级电厂。

2）根据中科院等离子体所及聚变新能安徽的招标数据，11月单月招标金额达到39亿量级，进入到12月，行业转而迎来密集中标潮。核聚变项目国内外资本开支有望提速，将带动产业链订单放量，预计未来3~5年将是核聚变项目投招标的高峰时期，统计国内主要核聚变项目预计投入达到1465亿元。

3）国内后续招标持续落地：12月合肥BEST中标公告密集释放+星火一号或春节前开启招标+成都先觉、上海环流四号将开启招标+江西混合堆“星火一号”项目大规模招标启动在即+明年，大堆CFEDR有望启动融资。已中标的相关，如国光电器、合锻智能、永鼎股份、爱科赛博、王子新材、宏微科技、联创光电、杭氧股份等。

行业观点：国内装置有序推进，政策定位不断提高；海外在特朗普媒体科技集团与TAE合并后，出现第一家核聚变装置上市公司，并预期将迎连续催化。

潜在催化展望

CFEDR等装置推进及大额招标；

两重资金拨付；

Helion净能量增益等海外催化；

上海超导上市；

2026.1.16-1.17 核聚变能科技与产业大会等等；

上周关键进展

① 12月16日，美国能源部表示将设立聚变办公室，以推动聚变电站落地。

② 12月17日，新奥聚变宣布其中性束加热技术实现关键突破。

③ 12月18日，特朗普媒体科技集团宣布已签署最终协议，将与知名核聚变公司TAE以全股票交易方式合并，交易估值超过60亿美元，合并后的公司计划于2026年选址并启动公用事业规模聚变发电厂的建设。

④ 12月19日，Tokamak Energy宣布创下聚变三乘积新世界记录。

⑤ 12月21日，人民日报头版头条以“总书记的关切 落地的回响”为题报道合肥聚变。

相关梳理（不构成投资建议）：

弹性：合锻智能、永鼎股份、爱科赛博、王子新材、宏微科技、国光电气、旭光电子、联创光电；

细分头部：安泰科技、四创电子、英杰电气、新风光等；

新入局企业：景业智能、江苏神通、杭氧股份、久立特材、天工国际、上海电气、浙富控股、广大特材、斯瑞新材等。

中信证券新材料：李超/陈旺/俞腾/郭柯宇/何鑫圣/陈健/杨博钧

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！