策略+业绩预告更新 1、亚太...

亚太市场开年大幅上涨。A股沪指突破4000点整数关口，成长赛道领涨；韩国综指在创历史新高的基础上再涨3.43%，台湾加权指数上涨2.57%；日经225涨近3%；亚太主要市场实现开年“开门红”。

全球对比决定资金流向，地缘政治问题进一步催化美元流动性外溢。基本面上多个经济体释放积极增长信号，中国12月PMI时隔8个月重返扩张区间录得50.1%，生产和出口订单指数同步回升；日本12月制造业PMI回升至荣枯线上；新加坡第四季度经济同比增长5.7%，制造业增长强劲，增强了市场信心。

对中国市场而言，当前处于春季躁动行情中继，叠加人民币走强与基本面边际改善的验证期。党刊《求是》刊文，强调房地产金融资产属性并提出改善和稳定房地产市场预期的举措。

12月PMI重返扩张区间；景气线索方面，市场呈现出科技成长与周期修复多线并进的结构；情绪面受“春季躁动”氛围与港股强势开年带动；资金面人民币汇率走强强化外资流入信心。

结构上，科技产业催化密集。

一方面，上周五，费城半导体指数涨超4%，科技巨头强势表现传导至亚太市场；

另一方面，壁仞科技港股上市首日大涨、百度分拆昆仑芯计划上市，Meta收购AI应用公司、DeepSeek发布新论文，再加上CES展会全方位提振科技板块情绪。

汇率与股市分化有望阶段收敛。人民币中长期升值确定性强，市场预期结构从“贬值防御”推向“升值交易”。短期汇率更可能呈现区间震荡、偏稳运行的特征，阶段性修复的基础仍在。

人民币升值正从单纯宏观变量驱动，向市场信心和跨境资金行为驱动转变，预期或进一步自我强化。并且从历史经验看，人民币实际有效汇率上行并未对出口形成系统性拖累。

短期来看，春季躁动行情+资金流入预期+科技产业景气度，这三重逻辑仍在发酵，市场大概率维持震荡上行态势，赚钱效应将向细分赛道扩散。重点关注行业方向：半导体、汽车、国产算力、AI应用、人形机器人。

陈果/姚皓天

1）市场概况

1月5日A股开门红，主要指数集体大涨。截至收盘，沪指涨1.38%收报4023点，深证成指涨2.24%，创业板指涨2.85%；两市成交额超过2.5万亿，较上一交易日大幅放量5000亿。全天上涨4185家，下跌1168家。

2）行业表现

分行业看，申万一级行业中，涨幅前五位是传媒（+4.12%）、医药生物（+3.85%）、电子（+3.69%）、非银金融（+3.14%）、计算机（+2.71%）；仅石油石化（-1.29%）、银行（-0.34%）、交通运输（-0.30%）、商贸零售（-0.17%）四个行业有所下跌。分主题看，人脑工程强势领涨；商业航天继续走强，可控核聚变表现活跃；人形机器人上行。

3）市场要闻

-中国人民银行今日以固定利率、数量招标方式开展了135亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%，实现净回笼4688亿元。

-商务部等9部门关于实施绿色消费推进行动的通知对外发布，宣布从7大方面提出20条具体举措，旨在全面推进绿色消费行动。

-马斯克宣布其脑机接口公司Neuralink（神经连接）计划于2026年开始对脑机接口设备进行大规模量产。

4）后市展望和思考

跨年情绪延续与成长预期修复有望继续引导资金流入市场主线方向，同时市场内部的高低切与主题轮动节奏可能在短期进一步加速。成交量的回暖及科技成长、创新主题的持续反馈将是推动指数震荡上行的重要支撑；在这一过程中，资金对催化密集、预期改善明显的方向更易形成共识，市场结构性机会仍值得重视。

陈果/杨泽宇

指数表现

上证综指：4,023.42，涨幅 1.38%；

科创 50：1,403.41；

上证 50：3,099.75，涨幅 2.26%；

创业板指：3,294.55；

沪深 300：4,717.75，涨幅 1.90%；

中证 1500：7,651.20

成交额情况

沪深两市总成交额达 2.56 万亿元，较前一交易日增长 24%。

板块表现

领涨板块：1. 保险 2. 医疗设备 3. 科技

领跌板块：1. 石油 2. 航运 3. 消费服务

市场动态

中国股市新年开局强劲，上证综指稳稳站在 4000 点上方，这是其连续第 12 个交易日收涨。随着投资者积极布局全年行情，市场活跃度显著提升 —— 交易量明显放大，较前一交易日增长 24%，创下 10 月 14 日以来的新高。

AI / 半导体板块仍是市场宠儿，Wind 半导体指数上涨 4.01%。即将在拉斯维加斯举办的 2026 年 CES 展会，以及行业并购公告，进一步提振了板块情绪：

中微公司复牌后上涨 14.16%，此前公司宣布拟收购本土 CMP 供应商杭州矽盛（未上市）；

华虹半导体上涨 7.99%，公司发布预案拟发行股份收购上海华力微电子 97.5% 的股权。

保险板块表现亮眼：

新华保险 A/H 股分别上涨 8.87%/5.34%；

中国太保 A/H 股分别上涨 7.52%/4.03%；

中国人寿 A/H 股分别上涨 6.09%/3.4%；

中国平安 A/H 股分别上涨 5.79%/2.69%。

此次上涨并无重大利好消息催化，更多是受年初机构配置行为驱动。交易数据显示，去年 12 月以来保险板块买盘增加，对冲基金主要活跃于中国平安和新华保险。

医疗设备板块走强，主要因埃隆・马斯克表示 Neuralink 将在 2026 年开启高容量接口量产，带动板块情绪向好。

石油板块走弱，市场预期美国对委内瑞拉的行动将增加石油供应，进而压低油价。

资金流向

当前市场 “买入信号” 强度为 1.02 倍。

买入方向：航空航天、消费电子、人形机器人；

卖出方向：GPU、黄金矿业、动力电池。

以上不构成操作和投资建议！

节前我们多次提到“持股过节”的观点，今日指数在强势冲破4000点后继续拔高，有冲击去年11月14日4034高点的动作，那么“开门红”之后，操作思路是什么呢？

海外流动性的宽松、人民币升值、国内降准降息预期、叠加“十五五”政策催化等背景下，始终看好“春季躁动”行情，所以大趋势看涨，且以震荡上行演绎。

短线来看，节后第一个交易日以普涨收盘，成交量2.5万亿左右，表明增量资金正在入场。只不过板块轮动特点很明显，所以普涨之后个股分化是大概率事件，4034点的高点可能会有停顿、争夺，但不改看涨趋势。

现阶段优先布局成长股行情。继续重点关注科技链的主线机会，同时有色金属中铜铝补涨逻辑，以及新能源方向。

① 天赐材料：拟对龙山北基地年产15万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修（天际股份、多氟多）；

② 打响2026存储涨价第一枪！据报道，三星、海力士DRAM报价再涨70%（兆易创新、普冉股份）；

③ Donut Lab宣传其全球首款可商业化、具备量产条件的全固态电池正式问世（先导智能、宏工科技）；

④ 2026年国际消费电子展（CES）将于1月6日至9日在美国拉斯维加斯举办（会畅科技、兆威机电）。

以上不构成投资建议！

鼎泰高科预计，2025年归属于上市公司股东的净利润4.1亿元到4.6亿元，同比增长80.72%至102.76%。报告期内，随着服务器、数据中心等需求的持续爆发，高端PCB市场需求显著提升，带动了公司精密刀具及抛光材料等产品需求的增长。

中材科技预计，2025年归属于上市公司股东的净利润为15.5亿元至19.5亿元，较上年同期增长73.79%至118.64%。报告期内，公司玻璃纤维产品结构优化、价格同比上升，风电叶片产品销量同比增长。

惠而浦预计， 2025年归属于母公司所有者的净利润5.05亿元左右，同比增加150%左右。报告期内，公司持续加强与深化和客户的合作，订单增加，主营业务收入同比增长。

华友钴业预计，2025年归属于上市公司股东的净利润58.5亿元至64.5亿元，同比增长40.80%至55.24%。报告期，公司盈利大幅增长，主要受益于公司产业一体化经营优势的持续释放、钴锂等金属价格的回升、公司管理变革、降本增效的深入推进。

大连重工预计，2025年实现归属于上市公司股东的净利润5.57亿元—6.17亿元，同比增长11.97%—23.92%。报告期内，公司营业收入预计实现155亿元以上，同比增长8%以上，由此带动公司整体毛利增长，其中物料搬运设备毛利同比增长明显。

事件：2026年1月5日，华友钴业公告，预计2025年全年实现归母净利润58.5亿元-64.5亿元（同比增加40.8%-55.2%）；2025年全年实现归母扣非净利润56亿元-63亿元（同比增加47.6%-66.0%）。预计2025年第四季度实现归母净利润16.34亿元-22.34亿元（同比增加44%-97%，环比增加9%-48%）。业绩符合我们预期。

点评：

1）镍价震荡筑牢基本盘，一体化韧性凸显。据SMM，2025年第四季度中国镍平均价约12.15万元/吨，环比微跌1%；在此期间，公司华飞项目达产超产、华越项目持续稳产高产，为公司筑牢业绩基本盘，一体化优势彰显。此外，公司持续推动降本增效，运营效率持续提升。

2）钴产品上涨助推显著，提高公司长期盈利中枢。据SMM，2025年第四季度中国电解钴平均价约40.1万元/吨，环比大幅上升51%。当前刚果金钴原料到港时间或进一步推迟至3月前后，钴价坚挺有望延续。华友钴业作为印尼区域龙头镍钴产商，拥有华越（0.78万吨/年钴产能）、华飞（1.5万吨/年钴产能）镍钴项目；远期Pomalaa, Sorowako等镍钴项目稳步推进，长期盈利中枢或有效抬升。

3）碳酸锂价格大幅上涨，贡献“第二”边际盈利。据SMM，受储能需求持续超预期影响，2025年第四季度电池级碳酸锂均价为8.83万元/吨，环比上涨21%；且2026-2027年锂短缺格局延续概率较大，锂价中枢或继续震荡抬升。公司在津巴布韦已建成5万吨/年硫酸锂项目，降本与价升共振，推动锂板块业绩提升。此外，我们认为，下游储能、固态电池需求高涨有望同步推动公司电池材料（前驱体、正极材料）毛利水平扩张，各板块业绩韧性或协同显现。

风险提示：终端需求不及预期，项目推进不及预期。

1）Q4业绩符合预期。公司发布业绩预告，25年实现归母24.2~27.6亿元，中值约26亿元，符合市场预期。25Q4公司中枢归母约4.5亿元，同比增长约22%，实现全年最高的季度利润增长。经历了25Q2-Q3的发货受限、高通胀等影响，公司25Q3泰国及越南产能补充后，电动工具迎来了可观增长，保证全年收入持平。利润端，25Q4人民币升值产生小幅影响，公司海外产能供给充分、叠加跨境电商和直销新品，公司利润保持了较高增长水平。Q4销售情况较好，25Q4公司实现了史上最高的单季度Q4利润。

2）降息周期开启、长期看好公司业绩增长。随着北美降息周期的开启，以及北美绝对通胀的下降，需求端Q4已经迎来小幅修复。我们横向比较看，Q4北美工具链条企业普遍感受到了季度收入增长的提速。25Q3-Q4，美国成屋数据已多月转正，需求端有望持续触底修复。公司近期先反应了黑五的销售情况，又由于汇率因素有所回调。巨星做为美线出口链的标签，凭借最领先的国际化布局，已经弱化了汇率等因素的影响。

1）公司2025年业绩情况

经财务部门初步测算，预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为300,000万元到320,000万元，与上年同期相比，将增加约123,566万元到143,566万元，同比增加约70%到81%。

预计2025年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为297,000万元到317,000万元，与上年同期相比，将增加约126,975万元到146,975万元，同比增加约75%到86%。

2）2025Q4业绩情况

预计2025Q4实现归属于母公司所有者的净利润9.42-11.42亿元，同比增长42.9%-73.3%，环比增长3.1%-24.9%。

预计2025Q4实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润9.44-11.44亿元，同比增长136.6%-186.7%，环比增长3.3%-25.2%。

3）公司2024年业绩情况

2024年度归属于上市公司股东的净利润：176,434万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润：170,025万元。

2024年度基本每股收益：1.07元。

4）本期业绩预增的主要原因

公司2025年度实现归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比均增长，主要原因：公司2025年度主营黄金产量约为14.4吨，主营黄金产品销售价格同比上升约49%，境内外矿山企业盈利能力增强。

华西有色团队

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！