商业航天更新 1、行情进入第...

本轮商业航天行情的持续性超越2023年以来历波，自25年11月以来定价逻辑及上涨方向亦有多重变化，现已进入“第四阶段”，我们建议重点关注两大类：指数成分股+机构仓位较重的后排滞涨。

当前两大卫星相关指数

卫星产业（931594.I）前十大成分股为中国卫星，航天电子，中国卫通，中科星图，臻镭科技，北斗星通，华测导航，国博电子，北方导航，新雷能；

卫星通信（980018.CNI）前十大成分股为中国卫星，航天电子，睿创维纳，信维通信，复旦微电，上海瀚讯，中国卫通，臻镭科技，海格通信，卓胜微。

机构仓位重的后排滞涨股（涨幅区间为2025-11-20至2026-1-7）

此类在本轮行情前三阶段相对滞涨，第四阶段有望迎来补涨行情。

相关梳理（不构成投资建议）：复旦微电（42.7%），上海瀚讯（69.4%），烽火通信（54.9%），海格通信（63.0%），钧达股份（33.6%），苏试试验（30%），灿勤科技（28.8%），国瓷材料（22.7%），广电计量（19.3%），东方日升（19.1%），华测检测（5.4%）。

以下不构成投资建议！

媒体报道：CES 2026展，蓝思科技推出航天级UTG方案引发航天圈关注，目标解决卫星太阳翼材料“柔性与耐久不可兼得”的难题。

为什么不是CPI？为适应新一代卫星巨大的功率需求（如支持手机直连业务），卫星太阳翼的设计正迅速从刚性板向卷迭式/折叠式柔性太阳翼（ROSA类结构）演进。

这迫使设计师们一度转向透明聚酰亚胺（CPI）等高分子材料；但是，低轨环境充斥着高能原子氧（AO）和强紫外线。

长期暴露下，聚合物分子链会断裂，导致材料发黄、变脆，透光率大幅下降。这对于设计寿命只有5年至7年的早期卫星尚可忍受，但对于追求更高商业回报的新一代巨型卫星来说，这是无法接受的效率衰减。

航天级UTG：作为无机材料，玻璃天生具备抗原子氧和抗紫外老化的“免疫力”，能保证卫星全生命周期内的高透光率。

更重要的是，其致密的结构能有效阻隔水汽和微陨石，为超薄HJT或未来的钙钛矿电池提供物理防护。随着钙钛矿/晶硅叠层电池被视为下一代卫星电源的主流，UTG将不仅仅是盖板，更是封装基底。蓝思科技正在研发集成抗静电（ESD）涂层和选择性辐射涂层的新一代复合 UTG，不仅能保护芯片免受静电放电损害，还能协助调节电池温度。

媒体反馈，蓝思科技utg已经处于向全球头部光伏组件厂商（Tier 2）和顶级商业航天客户（Tier 1）的密集验证期。

航天UTG是较高确定性的下一代柔性太阳翼方案。国内部分星座对国产化率有要求，央企全链条企业受益。凯盛科技是商业航天板块底部且有较大弹性的品种，其UTG已在华为折叠屏大规模应用，航天级UTG也已在轨测试。

进入2026年，中美在载人登月领域的角逐也开始慢慢拉开序幕

美国：

1）2026年将在2022年“阿尔忒弥斯”1号无人环月任务成功实施的基础上，推进载人环月的“阿尔忒弥斯”2号任务。这是美国重返月球计划中的关键一环。随着特朗普政府将载人登月任务调整至2028年实施，美国“重返月球”的三步走计划将在2026年迎来承前启后的第二步——动用“猎户座”载人飞船实现环月飞行。

2）同时，蓝色起源计划在2026年初发射其"蓝月"马克1号（MK1）月球着陆器，进行一次机器人演示任务，目标是在月球南极沙克尔顿环形山附近着陆。

中国：

1）中国的嫦娥七号任务计划于2026年中后期发射，目标月球南极地区——该区域被认为在水久阴影环形山中存在水冰。

2）2026年长征十号系列火箭将陆续首飞，其中长征十号将在载人登月任务中承担梦舟Y载人飞船和揽月月面着陆器发射任务；长征十号甲将承担梦舟一号飞船与空间站运输任务。这标志着中国载人登月工程正式从“方案阶段”迈入“工程验证阶段”。这一次，中国不是在追赶，而是在构建自己的登月体系。

长征十号火箭未来将肩负中国载人登月的使命，目前长征十号载人登月的火箭完成第二次的系留点火实验，为迎接首飞做好了准备。今年长征十号甲/乙都将迎来首飞，火箭将是载人登月最为关键的环节。值得重视。

目前航天一院为长征十号抓总单位，同时一院还有未来对抗星舰的长征九号火箭，整体实力不容忽视。

1）光伏公司加快布局，产业趋势进一步强化。中期看以p型HJT为代表的晶硅技术的渗透率有望提升，东方日升已经将此确立为公司战略方向。远期看钙钛矿或叠层电池是终极技术，钧达股份、晶科能源、天合光能等公司均加快布局，特别是龙头企业入局表明产业趋势已经明确，将进入从1到10发展阶段。

2）与商业航天火箭及卫星环节相比，太空光伏标的相对滞涨，相关公司更新如下：

仅梳理（不构成投资建议）：

钧达股份2026年与尚翼主要完成美国和国内钙钛矿叠层试验线的建设、送样以及在轨验证；后续致力于实现国家和行业标准的制定，推出更多太空能源解决方案，例如柔性封装技术、温控散热膜技术等；此外，公司有望进一步投资或者并购太阳翼公司。

东方日升预计26年p型HJT出货量将超10MW，公司已经确立p型HJT在太空领域的战略布局，将进一步整合资源、强化投入、加速项目迭代升级。

晶科能源与晶泰科技签署了AI高通量叠层太阳能电池项目合作协议，双方将共同成立合资，共建全球首个“AI决策-机器人执行-数据反馈”全闭环钙钛矿-晶硅叠层实验线，重点攻关高效率、高稳定性的钙钛矿叠层太阳能电池。

天合光能在太空光伏相关的晶体硅电池、钙钛矿叠层电池、III-V族砷化镓多结电池三大方向已进行长期、完整的布局，与国内航天院所及企业密切合作，与海外领先的航天航空机构合作，积累了大量空间太阳能方向的实践经验。

不构成投资建议！

北方导航预计2025年度实现归母净利润1.10-1.40亿元，同比增长86.32%至137.14%；实现扣非归母净利润0.89亿元-1.19亿元，同比增长121.10%到195.63%。

本期业绩预增的主要原因：2025年公司盈利增长主要原因是公司本部交付产品较上年同期增加，销售收入增加。

2025前三季度公司实现归母净利润1.25亿元，据预告中值算，2025Q4公司归母净利润48.54万元，同比下降1.32亿元，环比下降781.35万元；2025前三季度公司实现扣非归母净利润1.17亿元，按预告中值计算，2025Q4公司归母净利润-0.13亿元，同比下降1.42亿元，环比下降0.18亿元。

资料来源：公司公告

本信息材料仅为对公开资料的整理信息，不涉及分析师的研究观点及投资建议。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！