消费电子+端侧AI更新 ①1...

①10月15日，工业和信息化部部长李乐成在北京会见美国苹果公司首席执行官蒂姆·库克。双方就苹果公司在华业务发展、加强电子信息领域合作等议题进行交流。

②10月15日晚，苹果公司发布自研M系芯片的第五代新品，并在三台设备上首发。

我们认为短期中美冲突升级市场出现risk off带动消费电子板块调整，但我们认为：

1）产业趋势没变；

2）中国电子制造业的核心竞争力没变；

3）当前市场预期依旧很低，从龙头厂商不到20x的估值可见。

产业趋势没变：

①端侧AI的本质是交互的创新： 端侧AI本质是用自然语言交互替代图形界面交互，是交互的创新，从GUI到智能手机触摸屏，每次硬件交互创新都带来了十年以上的时代机遇；

②端侧技术底座日趋成熟： OpenAI推出的“Apps inside ChatGPT”，以及谷歌、亚马逊、微软等公司纷纷布局的企业级AI平台（即统一的AI交互界面），标志着LLM多功能编排（multi-function orchestration）能力正逐步成熟。我们认为，这也意味着设备厂商实现系统级AI集成的时间窗口正在逼近；

③关键窗口期已经明确： 交互范式的转变是不可逆转，OpenAI“前有平台（Apps inside ChatGPT，25H2）后有硬件（预计26H2）”，并且我们看到平台的构建非常有机会超预期，软件巨头 Salesforce周二宣布将把 Salesforce 的 Agentforce 360 平台直接集成到 ChatGPT 中，同时将 OpenAI 模型带入 Salesforce 生态。26H1将是传统设备厂商实现突破的关键窗口期，错过则需要等对手犯错。

中美冲突背景下，关税由苹果承担，拉长时间看中国电子制造业的核心竞争力没变：

①关税由苹果承担，不会影响供应链厂商的业绩，而且苹果此前承诺在美投资6000e美金获得行业关税层面的豁免；

②我们认为不管是苹果，还是未来的各种端侧创新，中国电子制造业跟随最优秀客户苹果成长未来会成为端侧AI硬件的中流砥柱，享受创新红利，OpenAI选择与立讯、蓝思等厂商合作开发新硬件，就是对中国供应链的认可；

产业链相关厂商：蓝思科技、立讯精密、歌尔股份，工业富联，领益智造、鹏鼎控股、传音控股、珠海冠宇、华勤技术、影石创新、信维通信、比亚迪电子、高伟电子，智立方、恒铭达、博硕科技、杰普特、达瑞电子、宜安科技、统联精密、精研科技、华曙高科、铂力特、水晶光电、蓝特光学、宇晶股份、龙旗科技、紫建电子等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！