人形机器人更新 人形机器人产...

宇树科技：宇树科技发布新品预告称，将会推出新的四足机器狗产品，动力性能约等于Go2的两倍。

国华智能：第三届公共数据运营大会在青岛召开，国华智能董事长启幕具身智能机器人训练场。同时，国华智能公司获颁《青岛市具身智能数据联盟创始成员证书》。

1X：1XTe- chnologies发布了家用人形机器人NEO，售价为20000美元，也可采用月度订阅形式，每月499美元。这款机器人展现了倒垃圾、整理衣物等家务能力，身高168cm左右，体重约30公斤，预计2026年开始交付。

特斯拉：特斯拉人形机器人Optimus现身于纽约市的时代广场，在万圣节期间向行人派发糖果。

以下信息为市场信息汇总，不代表个人观点，不构成投资建议，请谨慎参考。

德昌股份：杭州新剑首批T机器人3代灵巧手模组本月底发货，德昌股份提供配套电机。

统联精密：刚接到t新的订单和产品需求，为三代灵巧手部件，针对MiM件。

恒立液压：1）三家丝杠报价厂商之一，起步晚但进展最快。2）接到t新的订单和产品需求，为三代灵巧手手上微型丝杠部件开发需求。3）全年业绩有上修空间。

兆丰股份：传深交所有望本周内出台创业板第四套规则，宣布乐聚机器人进入辅导，有望成为人形机器人第一股。兆丰股份持股乐聚机器人。

宁波华翔：公司战略布局机器人本体代工+二次开发及销售，目前已形成规模收入。预计全年代工机器人1000+台，叠加ASP几十万以上的二开销售，25年机器人总收入将达到千万级别。同时公司自研基于peek材料的核心零部件，年底有望推出量产版本并贡献收入。

恒勃股份：目前公司三代手进展加快。

蓝思科技：机器人业务人形机器人+机器狗都有上千台以上出货量，对应上亿收入。目前已经与北美两大客户深度合作，整机组装，关键模组、联动手结构件均已批量交付。

爱柯迪：结构件为公司优势业务，公司在机器人环节有望成为北美客户核心供应商。卓尔博为公司电机环节优秀资产，核心客户包括尼得科、日本电装（DENSO）等头部客户，本身可间接供应机器人客户，同时公司也在和机器人接触合作。

浙江仙通：公司公告二股李起富先生拟以人民币13000万元认缴七腾机器人新增注册资本人民币197.1521万元，双方约定打款后7个月内，帮助浙江仙通建立首期具备年产超过1000台七腾防爆机器人的产能。

均普智能：均普智能-智元联合研发实验室正式揭牌成立，与已启用的“宁波具身智能机器人创新中心”形成战略协同。实验室将致力于攻坚工业AI底层工具链与工艺级算法平台。

力星股份：公司后续将与ZJRT签约微型丝杠陶瓷球全面战略合作协议。下周公司将参加T股东大会，等待后续正式订单下达。

征和工业：征和技术团队目前已与今日发布家用人形机器人产品的1X海外团队直接对接、进行技术沟通，后续可能考虑技术微型链条替代绳驱的可能性。

再次提示，以上信息均来自市场，不构成投资建议！

业绩超预期。 2025Q1-Q3收入458.4亿元（同比+11.5%），归母净利润11.2亿元（同比+19.0%）。单Q3收入155.0亿元（同比+10.3%），扣非净利润4.2亿元（同比+37.5%）。

主业降本增效成果显著。通过提升气体发生器登核心部件自制率、优化全球产能布局等措施，Q3单季毛利率达18.6%，同比提升2.9个百分点，延续逐季度改善趋势。明确3年内5%净利率目标。

新增订单历史新高。Q1-Q3累计新获订单714亿元，Q3单季高达402亿元。汽车电子新获包括中央计算单元、智能驾驶域控等在内的全球大客户订单，金额达150亿元。

T链弹性有望上修。已向北美头部客户交付机器人头、肩、手等多个零部件，并合作开发下一代头部总成，单机价值量有望增加500-1000美元。新部件研发紧锣密鼓，单机ASP有望翻倍，人形市值弹性超过500亿元。

10月29日公司发布公告，2025年Q3实现营收5.99亿元，同比+23.07%，环比+4.85%；归母净利润0.38亿元，同比+64.40%，环比+17.94%；扣非归母净利润0.33亿元，同比+84.02%，环比+5.36%，业绩超预期。主要系三季度底盘转向零部件产品结构升级，压缩机业务随商用车行业复苏继续修复，主业边际改善

2025年Q3公司毛利率为21.23%，同比+0.39pcts，环比+1.20pcts，期间费用率为12.82%，同比-2.71pcts，环比+0.37pcts。其中：销售费用率为2.03%，同比-1.17pcts，环比-0.09pcts；管理费用率为5.08%，同比-0.33pcts，环比+0.21pcts；研发费用率为4.53%，同比-1.15pcts，环比-0.52pcts；财务费用率为1.18%，同比-0.06pcts，环比+0.77pcts。

基本面底部向上，机器人进展顺利！公司底盘零部件上的技术积累、产品同源性帮助公司在人形机器人丝杠产品上早早卡位。公司关节丝杠确定性强，微型丝杠的存在预期差可对标zjrt，我们认为当前位置估值具备性价比。

25Q3业绩新高。三季度新产品（VC、钢壳） 开始量产交付及产线稼动率（Margin++）提升。营收140亿元，同比+12.9%；归母净利润10.1亿，同比+39.3%。前三、单三季度业绩均创18年上市以来历史最好成绩。

拟以24.04亿现金收购96.15%浙江向隆股权。标的产品为汽车速驱动轴、传动轴，业绩承诺26/27年归母净利润2.0/2.25亿。或旨在人形机器人硬件合作寻求客户资源+技术产品协同。

变化1、25-27年为主业【电热快】大客户份额、ASP双重提升的兑现期。电池钢壳结构件25年2款，26年10+款。充分参与中板散热模组、铜&钢铜混合VC均热板。26年折叠屏【屏下支撑层+铰链结构件+机内其他结构件】合计ASP达80-100美金。

变化2、潜在的Killer硬件均布局、不容忽视的期权。我们看到参与定价的资金多元化，机器人、AI资金已在多个阶段认可公司的技术+落地能力。人形机器人已参与海外A/F/T等领军本体。AIDC已进入A、I、N客户，液冷板、CDU等产品进展顺利，已形成一次/二次/三次电源能力。#海外巨头客户的项目突破是下一个重大催化观察。

变化3、人才提质+海外开拓、H股发行将拓宽并购渠道。为积极推进国际化，成功引入一支多元化的海外管理精英团队，全面覆盖包括北美、欧洲、印度等海外区域的商务拓展和生产运营。

公司发布2025年三季报

前三季度来看：

公司实现营收16.80亿元，同比增长25.45%；归母净利为2.22亿元，同比增长25.20%；扣非归母净利为2.03亿元，同比增长60.94%。其中扣非归母净利增速远高于归母净利增速主要考虑：2024年同期非经常性损益较高（收购子公司产生收益等）。

单三季度来看：

公司实现营收5.93亿元，同比增长12.94%；归母净利为0.74亿元，同比增长15.38%；扣非归母净利为0.68亿元，同比增长22.72%。

看好公司人形机器人业务潜力。据公司披露，尼得科、科尔摩根、汤姆森、霍尼韦尔均是公司合作的客户，公司主要向其提供机器人关节的电机零部件、传感器零部件等。

关注公司东南亚设厂进展。9月公司已完成越南孙公司注册登记，注册资本700万美元，有利于提升公司对海外客户的配套能力。

公司在AI服务器方面亦有布局。2024下半年开始公司陆续承接了康普集团MPO光纤连接头和适配器等AI服务器新项目。

风险提示：新兴业务进展不及预期等

业绩概览：收入稳增，投入期利润短期承压

前三季度营收7.31亿（同比+19%），归母0.94亿（同比+8.9%）；单三季度营收2.63亿（同比+21%），归母0.28亿（同比-4%）。利润波动主要系股份支付、智能仪表研发及海外收购等投入影响， 属发展期正常扰动。

机器人业务：轻量化平台价值凸显，T链定点领先

-灵巧手sleeve件：T客户3代手基本定型，已进入报价阶段，预计首批订单为独供。该部件含材料研发与高温注塑工艺，壁垒明确， 公司凭借先发优势有望持续获取高份额。

-第二部件：已完成配套研发并送样，验证持续推进中。

-平台化拓展：除T客户外，与Figure及国内多家人形机器人厂商同步推进，“坐拥两大巨头”，轻量化平台型公司雏形已现。

海外产能：公司ODI已获批复，印尼产能建设顺利推进，#标志着海外布局正式启航，为后续海外客户订单配套奠定基础。

我们认为，公司是T链轻量化赛道进度最快、直接对接的稀缺供应商。#复合材料专利与一次注塑成型能力构筑核心壁垒，机器人业务有望驱动估值重构。

风险提示：产业进展不及预期

事件：25Q3公司实现收入18.6亿元，同比+7.86%，环比+4.28%；实现归母净利3.22亿元，同比+10.36%，环比+2.04%。Q3业绩超预期。

收入：Q3收入符合预期、小件出货量提升

25Q3公司实现收入18.6亿元，同比+7.86%，环比+4.28%。一、小件收入环比增长，25Q3出货量7500w件（Q2出货7200w件），二、大件出货受大客户销量影响，理想销量9.3万辆，环比-16%。

利润：25Q3毛利率超预期、小件产品盈利强劲

实现归母净利3.22亿元，同比+10.36%，环比+2.04%。Q3业绩超预期。

1)Q3实现毛利率32.59%，同比+2.84pct，环比+2.85pct，毛利率创三年新高，主要因为一、小件占比提升盈利提升；二、海外收入占比提升；三、墨西哥盈利能力增强。

2)汇兑影响-0.07e（财务费用+投资收益+公允价值变动测算），环比减少6kw；

3)Q3期间费用率12.1%，环比+4.4pct，主要因为汇兑变化。

向后展望，预计25/26年PE分别为19/16x，持续推荐！

1)公司估值处于低位：主业产销量环比持续提升，叠加25Q4卓尔博预计并表约0.35e利润，预计2025年归母净利12.5e，2026年预计归母净利超14e，对应PE分别为19/16x，持续推荐！

2)人形机器人业务进展顺利：一、卓尔博并表后产生协同作用；二、与国内ys、zy等紧密对接；三、北美客户预计11月将会有重点突破。

3)展望26年，一、海外持续发力，海外墨西哥工厂Q1~3收入2e，净利率较高，26年墨西哥二期产能爬坡；二、小件订单充沛，同时小件业务盈利能力强劲；三、卓尔博并表，机器人业务横向拓展。

业绩情况

1）前三季度实现营业收入24.31亿元，同比-29.17%；归母净利润-8163.47万元；扣非归母净利润-1.36亿元。Q3实现营业收入9.79亿元，同比增长24.71%。归母净利润0.07亿元，实现单季度扭亏为盈。

2）各业务板块：前三季度光伏设备、金刚线、切片服务、创新业务分别实现营收1.26亿元、5.63亿元、12.64亿元、2.12亿元。金刚线1-9月整体出货（含自用）4900万公里，钨丝线占比77.29%；Q3出货1875万公里，钨丝线占比92%，占比进一步提升。1-9月硅片出货43.9GW，其中Q3出货17.9GW。

3）Q3公司切片代工业务实现盈亏平衡，代工量实现逐季提升。公司持续深化及拓展与头部客户的合作，产能稼动率维持高位。当前成本控制能力已成为核心竞争要素，公司作为头部切片代工企业，凭借先进的设备及领先的工艺水平形成较强成本优势。随着行业“反内卷”政策的持续推进，公司有望持续受益。

4）机器人业务方面，公司自主研发的复合钨丝腱绳具备抗蠕变性能强、耐高温、使用寿命长等显著优势，并已形成技术壁垒。目前产品已送样10余家客户，其中4家已实现销售，并有客户完成复购，客户反馈理想。行星滚柱丝杠磨床研发稳步推进，预计春节前完成场内测试，4月完成客户端测试。

公司发展已步入新阶段，切片代工业务拐点已至，钨丝金刚线渗透率快速提升，同时机器人业务开辟为第二增长曲线，目前进展顺利，有望打造新的业绩增长点。（殷晟路/周航）

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！