人形机器人更新 1、机器人更...

发布者：乐晴

1）情绪指标降至上一轮低点

我们采用机器人板块成交额/全市场成交额作为衡量机器人板块热度的情绪指标，从历史复盘看，每一轮情绪指标降至低点和新一轮行情启动高度重合。

截至10.17，情绪指标再次降至上一轮低点。

2）机器人密集催化期来临：

10.23 特斯拉三季报

10.24 小鹏新一代人形发布

10-11月宇树上市

10-11月 T链公司密集赴北美送样/合作洽谈，以泰国基地审厂

11.7 特斯拉股东大会&股权激励投票

11月英伟达展示和富士康合作的人形

11-12月特斯拉发布GEN 3

继续看好人形机器人产业链，是站在AI大产业链趋势和时间这边的方向。

短期处于情绪冰点+密集催化期前夜，三花周五上调回购价格（35.75到60元，总回购金额3-6亿元不变，目前仅回购3kw）。

产业链再梳理（不构成投资建议）：

拓普、三花、浙江荣泰、科达利；

中型市值新进T：安培龙、伟创、敏实、龙溪；

大小脑域控（和autoX共振）：科博达、德赛、经纬恒润；

整车AGI重估：理想（I6超预期）、小鹏、华为系等。

欢迎交流：孙潇雅/张童童

本周板块调整明显，指数下滑到9月初水平，而交易数据下滑到8月份水平，调整速度比较快，理论上未来的调整空间不大。

目前国内外机器人产业推进催化，

T链后续将逐步进入去伪存真阶段，虽然v3版本推出时间待定，但是预计时间不会太长，叠加明年量产机会，t链会逐步进入去伪存真阶段。

目前t链仍然比较包容，多个环节仍然有新进入者的可能性，不过确定性强的三花、拓普、浙江荣泰一类并不多。

轻量化为持续演绎方向，材料和方案均可重视。之前更新展示的optimus在核心关节的体积明显更小，我们认为这不光是材料带来的变化，与核心部件技术更新迭代也有关系，更高效的电机，更优异的减速器、丝杠有助于实现相关功能。同时材料端的优化同样值得关注，关注新技术路线带来的机会，包括微型丝杠、摆线减速器、轴向电机、PEEK、尼龙、一体化压铸、链条、腱绳等。

国内机器人订单持续落地，关注机器人应用落地。

近期优必选取得多个机器人订单，奇瑞墨甲机器人在2025奇瑞全球创新大会完成"人类助手"实景展示，国内已经出现多个机器人落地应用案例，需求是机器人发展的核心，关注可抢先落地应用的行业与公司。

10月17日晚，三花智控发布公告，公司拟将回购股份价格上限从35.75元/股调整为60元/股，并延长回购实施期限至2026年2月28日。

三花大幅上修回购价格的核心原因是特斯拉人形机器人大爆发量产在即，特斯拉量能指引乐观，产业进展顺利。

国内没有谁比三花智控更清楚特斯拉人形机器人放量进展。

特斯拉&三花智控增持回购共振，其他T链也都有积极反馈。

随着2025年的2000台到2026年的5万台以上放量进展，机器人板块估值天花板也将上修。

26H2产能指引是年产5w-50w台，50w后，3-4年内可达500万台。500万台有望成为新的估值中枢。

国产机器人优必选、智元等大幅放量。据公开订单统计，今年7月至今的国内人形机器人公开订单已经有19亿元了，全年订单预计可达50亿元+。优必选再中标1.26亿大单，Walker人形机器人全年订单已超6.3亿。智元：今年智元机器人的营收规模相比去年增长了好多倍，运动控制性能大幅提升，硬件能力已满足要求。

阿里云AI成果入选顶会，GPU用量削减82%。算力基建搭台AI应用唱戏，应用的天花板更高。人形机器人是最核心的AI应用。T链核心优先，然后关注宇树链和figure链等。