医药更新 1、京东健康：25...

1）业绩表现

25Q3公司收入171.2亿（+28.7%），经营利润12.4亿（+125.3%），经调整利润19.0亿（+42.4%），超预期。25Q1-Q3整体收入524.1亿（+25.8%），经营利润整体为33.7亿（+112.2%），经调整利润整体为54.7亿（+37.4%），超预期。

此前公司上调指引后全年经调整利润55亿，25Q1-Q3已基本实现，预计全年超预期。

2）持续拓宽新药首发品类

25Q3公司与礼来、信达生物、卫材中国、拜耳等药企签署协议，多项新药于京东健康平台首发。

双11超过7000个品牌成交同比翻倍、AI问诊体现价值

25年京东双11健康消费和健康服务数据再创新高。其中：

2500+医药品牌成交额翻倍，原研创新药品类翻倍验证公司扩充原研药品类价值。

2500+保健品成交额翻倍、2000+医疗器械成交额翻倍。

AI医生30%用户咨询来自深夜，咨询人次环比60%+，用户好评率超98%。线上营养师90%+由AI解决。

3）AI健康生态拓展

25年9月公司和鱼跃、三诺、微泰等品牌合作成立智慧互联生态联盟，通过AI Agent搭建用户监测、分析、干预和跟踪的血糖管理体系，未来计划拓展至血压、心电、呼吸制氧等领域。

我们认为超预期原因：

-药品销售持续向院外、线上转移，公司25H1医药品销售+30%；

-扩张第三方商家带来广告主的收入；

-AI潜移默化：AI导诊、用药咨询提高UV和UV转化率。

长期看好公司供应链优势+服务生态闭环+AI协同。

公司2025年前三季度总营业收入 11.15 亿元（同比+ 59.85%），归母净利润为-0.64亿元（上年同期为-2.75亿元），扣非归母净利润为1.35亿元（上年同期为-2.67亿元）；其中，25Q3单季度公司收入3.84亿元（同比+ 38.09%，环比+9.62%），归母净利润为-0.34亿元（上年同期为-0.14亿元），扣非归母净利润为-0.53亿元（上年同期为-0.15亿元）；

公司核心产品奥布替尼销售收入持续增长，2025 年前三季度实现销售收入 10.10亿元，（同比增+45.77%），其中25Q3收入3.73亿元（同比+35.21%，环比+14.42%）。

费用方面，2025前三季度公司毛利率为88.79% (同比+2.47pp)，销售费用率为34.62% (同比-7.01pp)，研发费用率为60.63% (同比-20.14pp)。其中25Q3毛利率为87.37% (同比+1.00pp, 环比-1.04pp)，销售费用率为36.86% (同比-5.15pp, 环比-0.29pp)，研发费用率为58.95% (同比-10.69pp, 环比-10.18pp)。

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*公开资料整理，仅作为和行业分析参考，不构成投资建议！