电解铝更新 电解铝近期走出了...

电解铝近期走出了独立行情，一方面是中东冲突引发的能源价格上涨以及停产风险，另一方面也受益于铝板块的极低估值，有色在经历1月底下跌后，市场变得更加苛刻，既需要可持续的涨价，又需要足够的安全感，包括下游对涨价的接受程度，以及是否存在被替代风险等，铝是能够满足上述需求的品种。

中东局势前海外供给增速已经历下调：

1）South32 莫桑比克58万吨年产能电解铝厂已确定减产，2026年财年产量指引较2025财年下降32%；信发印尼电解铝项目普遍延期6个月；海外整体电解铝供给增速再次下调。

地缘Call Option正在加速验证：

2）3月3日，卡塔尔Qatalum铝厂（64.8万吨）宣布因天然气短缺导致电厂停止发电，将暂停电解铝生产，巴林铝业Alba（160万吨）宣布不可抗力停止电解铝发运；

3）中东705万吨电解铝产能中仅阿曼Sohar铝厂40万吨、沙特Ma’aden铝厂100万吨产能暂无停产风险，我们预计随着霍尔木兹海峡封锁时间进一步增长（1-2周），中东至多565万吨电解铝产线面临原材料缺乏从而停产风险；

4）我们测算欧洲现运行电解铝产能中涉及天然气发电共计约58万吨，海峡长时间封锁持续推高欧洲天然气价格，该部分产能同样面临减产/停产风险。

电解铝产线停产往往带来电解槽不可逆损伤，复产周期普遍大于6个月，我们测算若霍尔木兹海峡长时间封锁恐将带来至多约623万吨电解铝产能关停风险，约占全球运行产能8.5%，将对铝价形成重大上行风险，相关：云铝股份；产能增量：创新实业、南山铝业、华通线缆、百通能源；高股息：中国宏桥等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！