防水建材+水泥+工程机械更新 ...

①3月12日，雨虹工建再发涨价函，卷材涂料等多品类同步提价10-15%。

②多地水泥价格开始通知上调。中国水泥网行情数据中心消息，近期全国多地水泥价格开始通知上调。3月12日前后安徽合肥、芜湖、铜陵、池州、宣城、马鞍山等多地一些主要企业陆续开始通知上调水泥及熟料价格20元/吨左右，区域同业也将逐步跟进上涨。

雨虹工建二次涨价频率有所超预期，3月12日雨虹工建再发涨价函，卷材涂料等多品类同步提价10-15%。这是 3 月 1 号以来的工建二次涨价，10 天再度涨价，频率有所超预期。民建领域则是在 3 月 10 号进行涨价。工建领域经历两次涨价后，累计涨幅达到15-20%。

后续能看到什么连锁反应

1）雨虹涨价后，科顺、北新必定跟随，最多延迟一天，因为本次涨价是三家企业从昨天开始主导达成的行业生存共识。

2）3 月 31 号之前已经确定的涨价要求将落地执行，原材料价格维持高位，不排除一季度后续继续提价。

价格开始动态变化的开关已经正式打开。

建材跟着原材料涨价理想剧本三阶段

- 第一阶段：低价原材料库存释放业绩（比如今年防水一季报）。

-第二阶段：真实采购价进入主升浪，主要追求顺价和毛利率稳定（今年 4 月后）。

-第三阶段：原材料回落，如果行业格局真正改善，产品价格回落更慢、幅度更小，这才是盈利提升的主升浪（类似于盈利中枢高位的石膏板）。

成本剧烈波动利好龙头、集中度提升预期再起

原材料波动幅度大，最为恐慌的永远是处于出清边缘的小企业。我们还看好：塑料管道涨价（不发函）；玻璃行业龙头成本优势；玻璃纤维企业出口。

题外引申

短期来看，市场对涨价现象出现审美疲劳的可能性也存在。但向长远看，防水板块投资逻辑核心是行业出清与格局优化，涨价只是产业对格局改善的变现契机。因此防水板块的涨价依然具备稀缺性和辨识度。

市场也有人对限制供地存在担忧，但从产业链条整体思考，先修复地产的金融属性是十分合理的选择。行业集中度提升与海外业务拓展，可以支撑销量端面临的压力。

相关：东方雨虹，北新建材，科顺股份。

其他具备顺价或成本优势：中国联塑，伟星新材，信义玻璃，旗滨集团，中国巨石，中材科技。

2026年第一轮提价函：自3月15日起工程端沥青类卷材和沥青类涂料产品价格将上调5%-10%。

第一轮提价尚未落地，且提价效果将被近期沥青上涨所抵消。假设沥青类产品提价落地5%，刚好覆盖近期沥青上涨幅度。以东方雨虹为例，2025年防水卷材收入120多亿元，提价5%有望增厚业绩4-5亿元；同时2025年沥青用量约150万吨，去年采购均价约3600元/吨，目前期货价格涨至4000元/吨，则损失业绩4-5亿元。

2026年第二轮提价函：自3月31日起全系列产品提价10-15%（如3mm厚SBS卷材涨价2元/平米，4mm厚SBS卷材涨价2.5元/平米）。

假设第一轮提价落地5%且第二轮提价落地10%。聚焦防水卷材，在当前沥青价格不进一步上涨的背景下，两轮提价落地将增厚东方雨虹业绩为8.5亿平米*2元/平米/1.13*85%=13亿元。

后续需积极关注提价落地情况及油价上涨幅度，以上仅为测算数据。

板块波动主要出于对远期需求的担忧，系能源涨价可能阻碍降息节奏。

内需：挖机1-2月内销的下滑（-9%）主要系小挖（-9%），由于降价预期导致需求积压，但有望在3-4月释放，预期能回正；中长期中大挖更新弹性有望逐步增强，预期不变。

外需：挖机1-2月出口超预期（+39%），小挖、大挖贡献增量；卡特26年库存策略主要针对小挖补库，欧美需求趋势不改；新兴市场大吨位矿机β（资本开支向上）+α（中资份额提升）继续保持弹性。

我们对板块一季度初步摸底，预期表现都还不错。

内销端：2026年2月挖掘机内销6755台，同比-42%，主要受春节错位影响。2026年春节假期导致2月中上旬基本处于假期及复工阶段，实际施工、销售窗口被压缩至2月下旬，因此同比基数被显著拉高。从施工强度指标看，挖机内需并未走弱：2月工程机械月平均工作时长为55小时，同比+18.6%，其中挖掘机48.2小时，同比+9.6%；受月初停工影响，行业整体/挖机开工率分别为35.9%/36.5%，分别同比-8.7pct/-10.8pct，假期扰动特征显著，内需保持稳健。

出口端：挖机外销大超预期，2026年出口周期正式开启向上。2月挖掘机出口10471台，同比+37.2%；1–2月累计出口20456台，同比+38.8%，外销占比持续提升。欧美复苏+非洲印尼需求强势，看好26年出口继续超预期。

相关：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。

风险提示：宏观经济波动；国内政策不及预期；国际贸易摩擦；行业竞争加剧。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！