军工+商业航天+低空经济更新 ...

①新华社：2026年我国防费预算约为19096亿元，较25年增长7.0%。

②航空航天首次明确为“支柱产业”。

③蓝箭航天220吨级“蓝焱”发动机完成长程试车，标志我国大推力液体火箭发动机获突破。

点评：

1）据新华社报道，2026年我国防费预算约为19096亿元，较25年增长7.0%，同时，军费预算增速连续5年不低于7.0%，保持了较快增长态势。此外，我国军费利用效率高，绝对体量也达到接近两万亿的水平，较好地保障了装备采购、演训消耗、后勤等支出。在“十四五”与“十五五”衔接之际，形成收官任务与新规划的共振，提升行业增长弹性。

2）2026年政府工作报告提出：持续深化政治整训，接续打好实现建军一百年奋斗目标攻坚战；加快先进战斗力建设；抓好军队建设“十五五”规划编制等重要指示。协力推进跨军地改革，优化国防科技工业体系和布局，巩固提高一体化国家战略体系和能力。

3）报告中还提出：培育壮大新兴产业和未来产业，打造集成电路，航空航天，生物医药，低空经济等新兴支柱产业。与大飞机、商业航天、低空等“泛军工”产业链及相关企业高度重合。

4）军费预算落地，行业基本面确定性增强，“十五五”规划将稳步推进，订单落地有望加速。同时继续重视“泛军工”领域的投资机会，随着军工技术的不断发展与外溢，商业航天、大飞机、两机产业（商发&燃机）、可控核聚变、深海、低空等新兴领域都将迎来高速发展时期。

主线：

1、内需：1）智能化/信息化：军工智能化进入0到1阶段；2）无人装备与反无系统：作战体系升级引领装备变革；3）两机产业：军发-商发-燃机三重逻辑共振；4）消耗类武器：高消耗属性支撑增长韧性。

2、外延：1）军贸：内外双驱开创军贸新格局，中国军贸进入新时刻；2）商业航天：“航天强国”写入国家规划叠加可复用技术革新，深空经济迎高速发展；3）大飞机：国之重器，国产替代持续推进；4）低空经济：会议指引叠加政策落地，蓄力先进制造新动能；5）可控核聚变：中国领航开启聚变元年，招投标加速释放；6）深海科技：深海科技战略升级，产业化进程加速。

相关梳理，不构成投资建议：

1、内需：中航沈飞、航发动力、菲利华、北方导航、芯动联科、紫光国微、华秦科技、国科天成、七一二、国科军工、智明达、成都华微等；

2、外延：睿创微纳、臻镭科技、国博电子、上海瀚讯、国睿科技、中科星图、西部超导、航亚科技、三角防务等。

军工团队：韩强/武雨桐/穆少阳/达邵炜/田昕

政府工作报告提出：打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业。加快发展卫星互联网。

点评：

航空航天、低空经济已被定义为“新兴支柱产业”，而且和集成电路、生物医药相提并论，我们认为，这说明航空航天和低空经济已经拥有了较为成熟的产品和商业模式，跑通了应用场景，体现出较好的商业价值，成为重要的新经济增长点。其涵盖的大飞机、无人机、火箭卫星、空中物流等细分产业将受到更多扶持，实现更快的增长。

当前，全球地缘冲突进一步加剧，实物资产具有系统重要性。航空航天类资产具有军民融合属性，是典型的制造业高价值重资产，在在世界秩序重构、供应链脱钩的摩擦中有必要重新估值。

加快发展卫星互联网十分必要。Starlink近期宣布：Starlink Mobile的下一代V2卫星将从太空提供5G速度的服务，数据密度是当前V1代卫星的100倍。星链已经连接超过1600万独立用户，月活用户达1000万。预计到2026年底，月活将超过2500万。马斯克近期称星舰目标是每年将100万吨有效载荷送入轨道。美国参议院近期通过《2026年NASA授权法案》，强调最大限度地商业化利用太空。

相关梳理：

1、航空航天：洪都航空、航发动力、广联航空、北摩高科、智明达等。

2、低空经济：航天彩虹、宗申动力、中自科技、纵横股份、莱斯信息等。

3、卫星互联网：信维通信、迈为股份、上海瀚讯、臻镭科技、成都华微等。

风险提示：下游需求不及预期等。

“十五五”规划草案：加快C929飞机技术攻关和长江1000A发动机验证应用

3月5日，“十五五”规划草案在2026全国两会接受代表审查，草案提出要推进C919飞机产能提升和供应链建设，开展C919高原型等系列化机型、C909衍生型、新能源飞机研制应用，加快C929飞机技术攻关和长江1000A发动机验证应用

西安积极争取C919大型客机第二生产基地

2月24日，西安“十五五”建议提到，聚焦国家战略腹地建设和关键产业备份，积极争取C919大型客机第二生产基地和配套产业。作为全国航空产业重镇，西安拥有完整航空产业链，中航西飞作为主供应商，承担了机翼、中机身（中央翼）等6个工作包的研制任务，任务量约占整个机体结构的50%

我们认为，国产商发是解决中国商飞交付瓶颈的重要依托，按照C919的生产交付节奏，2026年交付预计不低于28架，同时C929研发进度加速，建议重点关注商发产业链航亚科技（压气机叶片、叶盘、涡轮盘）、华秦科技（陶瓷基复材）、火炬电子（陶瓷纤维）、万泽股份（涡轮叶片）、振华股份（金属铬）

风险提示：行业竞争加剧、地缘政治影响、原材料价格大幅波动、下游交付节奏不及预期、欧美先进技术封锁

*公开资料整理，仅仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！