AI算力链更新 ①英伟达战略...

①英伟达战略加码40亿美元布局光通信赛道。英伟达周一分别发布声明称，将在多年期协议中分别向Lumentum Holdings Inc.和相干公司投资20亿美元。

②截止目前，海外光通信厂商Coherentum涨7.73%，Lumentum涨2.87%。

③中国移动建成两大超万卡智算集群，在MWC展示115.2T互联设备。

事件： 英伟达分别对LITE、COHR 进行20亿美元投资，并承诺数十亿规模采购。本质是AI算力巨头为应对高速光互联器件持续紧缺，提前锁定上游核心产能，以保障体系供应链安全。

解读： 我们认为，与之前meta和康宁60e美金订单类似，这一动作进一步标志着行业进入保供优先阶段：高端光引擎、激光芯片、硅光相关器件供给刚性凸显，头部云厂商纷纷从“按需采购”转向长协锁量、提前备货，#供应链话语权向具备稳定交付能力的上游倾斜。

后续推演： 谷歌或将出台相应措施，强化供应商地位。

供应链现状与后续推演：

-当前谷歌光模块供应商结构：中际旭创约60%（第一大）、LITE/COHR各约20%，供给高度集中。

-谷歌暂未出台类似英伟达的大额保供协议，但在AI集群大规模扩产背景下，签订保供长协是确定性方向。

-旭创份额已触顶，谷歌大概率向已通过验证、交付能力强、价值量与预期差大的新进玩家倾斜，补位保供。

长芯博创：在谷歌体系内MPO/高速互联组件份额领先，硅光模块、AOC已完成多轮验证，是谷歌供应链中海外地位、价值量、进展预期差最突出的，有望成为谷歌补位保供的核心受益方。

东北通信

1）深度合作供应

关键环节的核心或独家供应商、将直接受益于Lumentum获得投资后产能扩张和订单增长

①剑桥科技：2019年收购Lumentum旗下Oclaro日本产线，并签署长期光芯片保供协议

②华懋科技：核心PCBA供应商

③德科立：为Lumentum提供OCS整机代工，并合作开发下一代产品

④光库科技：提供光开关、隔离器、CW激光器、薄膜铌酸锂调制器等

⑤科瑞技术：为Lumentum扩产提供耦合、共晶、AOI检测等核心工艺段整体解决方案

2）重要配套及技术协同

Lumentum或其客户提供上游芯片、材料或设备

①源杰科技：EML/DFB等光芯片厂商，Lumentum或其客户提供国产化替代方案

②长光华芯：高功率激光器厂商、EML激光器配套数据中心与激光业务

③仕佳光子：光芯片配套厂商，服务光模块业务

Co­h­e­r­e­nt：约 5000 万颗（含 100G/200G）。依托德州、瑞典两条 6 英寸 InP 产线扩产，内部 InP 总产能一年内翻倍；200G EML 处于产能爬坡与客户认证阶段，优先保障谷歌、英伟达等高端客户，长单锁量占比约 50%，交付周期约 14 周

Lu­m­e­n­t­um：约 6000 万颗（含 100G/200G）。FY26Q1 EML 出货创纪录，磷化铟晶圆厂产能全部分配，规划未来数季度单元产能扩充约 40%；100G EML 单季度扩至 1500 万颗，200G EML 出货同步增长，长单锁量占比约 50%，订单多被北美云厂商与头部光模块厂锁定，交付周期 12-24 周

东山精密（索尔思）：约8000万颗（含100G/200G）

源杰科技：约1000万颗（100G）

长光华芯：约2000万颗（100G）

以上仅梳理，不构成投资建议！

LUMENTUM 股价盘前上涨 6.1%，此前英伟达宣布将向该公司投资 20 亿美元

3 月 2 日消息，英伟达今日宣布与 Lumentum 控股公司达成多年战略合作协议，内容包括 20 亿美元（注：现汇率约合 137.4 亿元人民币）投资以及对其高端激光元件的数十亿美元采购承诺。

该非排他性协议将为英伟达提供未来高端激光元件的产能获取权，同时支持 Lumentum 在人工智能基础设施技术领域的研发工作。英伟达的投资将助力 Lumentum 通过新建制造工厂，扩大其美国本土制造产能。

双方合作聚焦于为人工智能数据中心开发光互连技术与封装集成方案。两家公司表示，这些技术旨在提升大规模人工智能网络的能源效率与稳定性。

英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋表示：“人工智能重塑了计算领域，正推动史上规模最大的计算基础设施建设。通过与 Lumentum 合作，英伟达将推动全球最先进的硅光子技术发展，打造下一代吉瓦级人工智能工厂。”

Lumentum 首席执行官迈克尔 · 赫斯顿称，该协议体现了双方致力于推动人工智能基础设施光学技术进步的决心。赫斯顿表示：“为支持此次合作，我们还将投资新建制造工厂，以提升产能、加速创新。”

Lumentum 是一家面向数据中心连接、电信网络及工业应用领域的光学与光子技术供应商，公司总部位于美国加利福尼亚州圣何塞。

纤光缆今日（0302）再次大涨，天津电信招标限价超预期（光缆超90元光纤预计接近68元/芯公里）可以积极期待运营商集采价格同时散纤近期不断涨价印证前期判断，电信后续重新议价大概率对比之前有相当幅度上调。

目前看，光纤光缆需求火热，652D&657散纤市场持续涨价。数据中心需求有望成为未来数年拉动整体光纤需求高速增长的细分场景，657A1/A2目前海外市场供不应求，无人机需求大超预期国内出海有很好的机会且价格增长持续性强，A2价格持续强势上涨超140元以上。

散纤端价格持续上涨，从底部涨价已翻倍以上（价格能带来重要利润弹性），且行业层面有望迎来反转。电信流标，一方面证明整体价格趋势高景气另一方面强化整体涨价预期带动利润弹性进一步向上。AI驱动光纤光缆需求持续提升带来涨价或有望延续。

META和康宁签订重大合约，我们认为①对于数据中心带动光纤需求高增长更加明确，重要趋势；②本身康宁产能就非常紧张，CSP大厂锁定后，国内厂商有很大的机会做出海市场；③海外657A1价格有望持续向上，涨价带动利润弹性。

AI&无人机带动光纤光缆需求持续提升，产能向AI/特种光纤倾斜。由于AI的需求提升，如多模、超低损光纤放量，以及如空芯光纤新的高价值量产品的逐步应用，叠加无人机需求超预期，带来产能向657的倾斜。

同时，结构性上看G657光纤需求增长高，北美需求旺盛，或涨价动能更强，657价格不断上涨，且北美市场价格已经显著更高。同时给国内厂商带来出海机会，海外厂商如康宁，藤仓都供应不上。

外产能利用率高，国内整体产能控制较好光棒扩产周期长。目前整体海外厂商整体产能利用率已拉满，北美数据中心光纤缺货状态出现；国内厂商产能利用率也高企，整体供需格局持续改善需求持续快速提升后，价格有望持续向上。

涨价有望带来较好利润弹性。价格上涨基本带来的都是利润，光通信板块利润均可大幅提升叠加空芯光纤逐步产业化，持续重视行业反转机会。

相关：亨通光电、中天科技、长飞光纤、烽火通信、永鼎股份、通鼎互联等。

天风通信团队

1）长光华芯：发布 200mW C-band CW 激光器芯片，全文光功率＞200mW，支撑 800G/1.6T 硅光模块；

2）源杰科技：量产 100mW CW 激光器，300mW 型号研发中，进度符合预期；

3）仕佳光子：展示 200mW CW 激光器芯片，适配硅光模块外置光源需求；

4）核心逻辑：硅光模块需外置 CW 激光器提供光源，800G/1.6T 放量带动 CW 激光器需求高增，国产厂商逐步突破功率瓶颈（从 100mW 向200mW + 升级）。

维谛技术(V2025Q4销售额29亿美元，同比增长23%；订单同比增长252%，环比增长117%。

奇鈜：1月营收月增21.96%，年增150.01%。交换托盘转为快接头并新增水冷板结构，单一托盘内部水路复杂度与零组件数量同步增加。#公司订单能见度愈来愈高、目前已看到2028年。

双鸿：1月营收月增7.81%，年增121.58%。#冷板合计月产能近40万片，QD已通过验证，CDU及水路分配已小量出货，CDU目前月产能约500台。In-row CDU 2026年量产，乐观预估全年营收增速将超50%。

2026Q1英伟达Vera Rubin正式进入全面量产阶段，全栈解决方案将于2026Q3启动全球交付。Rubin平台实现100%全液冷覆盖 ，旗舰产品Vera Rubin NVL72机架式系统采用无缆化、无风扇模块化设计，构建“精准温控+高效换热”的整机散热生态。

相关：英维克、曙光数创、飞荣达、鼎通科技、申菱环境、高澜股份、思泉新材、川环科技、精研科技。

根据我们近期对多家海外云厂商、算力解决方案供应商的调研，2027年光模块需求指引逐渐明朗

我们调研+推算，

1）27年800G需求约6500万，较26年的6000万微增；1.6T 约9000万左右，较26年的3000w增长200%。考虑到小幅的价格年降，可插拔光模块市场规模27年较26年翻倍增长，主流供应商份额格局基本保持26年情况。需要强调，旭创/新易盛1.6T占比高，行业翻倍，龙头则翻倍以上增长

2）NPO（主要为6.4T和12.8T）送样预计在26年年中，csp需求指引预计在Q3，我们预计27年需求在700w-1000w个（csp客户机柜下半年出货，npo27年出货3个季度），预计市场空间100亿-150亿美金。NPO的主要供应商为中际旭创/新易盛

3）在英伟达CPO产业链，中际旭创在D-FAU、ELS、Fiber Kit，新易盛在ELS等领域亦有价值量触达，两者价值量触达仅次于天孚通信，三者均受益于英伟达Scale Up CPO需求起量

旭创/新易盛27年可插拔光模块需求翻倍，NPO 0-1增长，CPO亦有价值增量，总体看27年收入利润增速远超翻倍增长（已考虑物料，预计利润增速150%以上），近期股价被错杀；天孚通信受益于27年Scale Up CPO放量，业绩加速增长。继续推荐受益“光入柜内”的中际旭创/新易盛/天孚通信/源杰科技，Powerwhip在NV放量的#瑞可达，国产算力看好超节点和AIDC超预期。盛科通信/锐捷网络/润泽股份/东阳光

风险提示：产业发展不及预期

1）LPU架构高度契合Agent推理，推理吞吐速率较H100数量级增长。Agent推理具备多步骤、长上下文特点，要求极低推理时延与高推理吞吐速率。LPU采用近存架构，推理时延趋近于0，并基于静态调度编译器具备高推理速率。根据Groq官网，基于LPU的LLama-370B，推理吞吐量可达1600tokens/s，较H100高约1个数量级。

2）NV费曼架构采用LPU堆叠架构，市场空间或破千亿美金。NV费曼架构预计采用4层LPU堆叠，单层LPU具备6颗die，单颗LPUdie价值量约2000美金。假设费曼出货量1000万颗，其中35%采用LPU堆叠架构，市场空间=1000万颗*35%*4层*单层6颗die*2000美金=1680亿美金市场。

3）元川微有望率先实现商业化落地。LPU架构核心是高性能编译器+灵活好用的开发工具链，元川微目前已完成LPU架构开发并在FPGA芯片部署测试，芯片测试性能对标GroqLPU，具备完备的编译器及配套开发工具链。

我们观察到，投资者最困惑的问题是：尽管大会大概率会带来黄仁勋关于产品愿景的积极最新动态，但这一信息真的能扭转市场关于资本支出轨迹的争论吗？能解决困扰英伟达的其他问题吗，比如资本支出增长、存储价格波动与行业竞争、电力供应制约等。

关于黄仁勋的产品愿景，我们认同《非理性分析》周末发表的观点：他此次对 Groq 的态度可能出现 180 度大转变，而这很可能成为 GTC 大会的核心议题。

以下是经 Claude 协助整理的核心观点：

-Groq 的独立架构尽管存在同步问题和资源限制，但英伟达拥有独特的协同技术组合，包括实现芯片超精准同步的时钟前向链路、拓展 SRAM 容量的混合键合技术，以及世界一流的散热解决方案。

-这些专有技术有望在 18 个月内释放 Groq 的理论性能潜力，这标志着英伟达正打造专为确定性 AI 工作负载设计的推理机器，其性能将实现阶跃式突破，而非传统 GPU 的渐进式升级。

-关于内存的影响，《非理性分析》认为，若该架构实现规模化落地，可能对推理领域的 HBM 高带宽内存需求产生负面导向，但有利于台积电的先进封装技术和 SRAM 密集型制程节点，同时也会对 “ASIC 芯片更适合推理场景” 的主流看多观点，形成多空交织的影响。

-市场对于 GTC 大会上英伟达可能公布的内容，还有其他猜测，焦点集中在堆叠式内存 - 逻辑设计上，这一技术或许与 Vera 这样的 CPU 策略相关 —— 将 DRAM 直接堆叠在计算单元上。

-如果英伟达朝这个方向发展，那么关于 CPU 附加率，以及谁将占据服务器市场份额的讨论，将会发生根本性改变，这对 AMD、英特尔、ARM 和整个内存行业，都将产生重大影响。

-抛开典型的主题演讲内容，比如巨大的市场潜力、更低的每令牌成本等，光学领域的投资者特别关注的一点是：英伟达会如何论述下一代算力扩展中的光互连技术。

-没有人认为 NVLink 会被立即取代，也没有人认为行业会突然全面转向光学技术，但随着多机架算力集群的规模不断扩大，部署更多的光链路将成为必然需求。

-CPO 共封装光学的看多者，会将此视为其核心论点正在逐步得到验证的重要信号。

-在即将到来的 OFC 光通信会议上，许多投资者将光学技术视为短期交易机会，相关讨论预计会更加热烈，市场焦点也将集中在私有 CPO 生态系统，及其对技术落地时间表的影响上。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！