电力更新 1、电气设备四大品...

1）变压器：2026年2月出口金额达55.1亿元，同比增长49.4%，环比增长-12%；2026年1-2月出口金额达117.8亿元，同比增长35.8%。

2）高压开关及控制装置：2026年2月出口金额达32.8亿元，同比增长57.3%，环比增长-8.7%；2026年1-2月出口金额达68.8亿元，同比增长31.9%。

3）低压开关及控制装置：2026年2月出口金额达211.8亿元，同比增长50.6%，环比增长-19.4%；2026年1-2月出口金额达474.5亿元，同比增长27.9%。

4）电线及电缆：2026年2月出口金额达178.4亿元，同比增长53.9%，环比增长-21.6%；2026年1-2月出口金额达406.1亿元，同比增长35.1%。

5）同样是2月春节，2026年依然是同比极大幅度增加，四大品种2月增速普遍达50%左右，1-2月普遍达30%左右，其中低压开关和线缆1月创下出口新高。数据进一步印证海外需求极强，且电气设备需求从变压器全面扩散至高低压开关和线缆，继续call海外缺电。

某国产燃机商近期与海外客户的订单预计即将签约落地。此前某国产燃机商与北美客户的订单，预计将于近期落地并正式签约。

我们了解到公司后续将有更多订单。此外，其他国产主机厂订单预计4月也将陆续落地，国产燃机有望迎来密集的订单落地阶段、引领新一轮行情。

继续看好燃机链后续的空间。近期燃机受美伊冲突导致的能源价格波动影响，调整较多，但气价上行对数据中心建设的实际影响并不大，北美燃气发电成本仍低于市电，后续行业将迎来更多催化。

继续关注缺电机会、国产供应链+主机厂国产燃机出海。相关：1）全产业链最卡脖子的叶片环节，应流、万泽、航亚；2）主机及OEM：杰瑞股份、中国动力、东方电气、海联讯、泰豪科技、长源东谷等；3）缸体及结构件：联德、鹰普、豪迈科技等。

以下不构成投资建议！

事件：3月18日，应流股份发布公告，“应流转债”从3月25日开始进入转股期，较多投资者担心应流转股抛压。我们认为，当前转债实际抛压非常有限，第一，转债规模仅15亿元，相对公司430亿的市值占比较小，市场承接能力充足，市场具备足够的消化能力。第二，当前转股溢价率为25%。转股价值=（可转债面值÷转股价格）×正股当前市价=（100/30.47）*63.49=208.37；转股溢价率=（可转债市场价格-转股价值）÷转股价值=(260.38-208.37)/208.37=25%。对于转债持有人来说，每张债券在市场上直接卖出，能获得260.38元。如果转股只能得到208.37元股票，在溢价率回归到0附近之前，不会产生实质性的转股抛压。

26Q1燃机签单、交付双双提速，看好公司扩产节奏超预期。1）签单：近期将与贝克休斯新签2亿元订单，明确将在27年交付；本周和斗山能源签署380MW燃机4静叶片研发订单，体量在千万级，预计27年转为批产订单。26Q1对安萨尔多新签超3亿元订单，较往年订单量翻10倍。2）交付端：公司产能持续提升，之前有17台炉子（12台小炉+5台大炉），25年底新采购3台炉子，26年预计继续再买2台炉子。公司近期还采购了4台IT检测设备和三坐标设备、4台模壳设备。此前市场预期26M6应流航源单月产值1.5亿，随着公司订单和产能提速，我们预计公司有望提前到4-5月实现1.5亿产值，后续产能爬坡有望持续超预期。

以上不构成投资建议！

国金机械：满在朋/房灵聪

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！