商业航天+大飞机更新 ①Sp...

发布者：乐晴

①SpaceX上市的募资规模可能达到700-750亿美元，目标估值1.75万亿美元。

②此前的全球IPO融资纪录是沙特阿美2019年在本土市场创下的290亿美元。

③马斯克据称拟将30%的SpaceX新股分配给散户，打破美股IPO分配散户5%-10%股份的惯例。

④商飞供应商大会：2026年C919下线量目标为50+架，相比2025年17架下线量同比提升。

近期商业航天传闻”叫停试验发射“，我们组织了商业火箭公司大咖分享行业近况，几个要点汇报一下：

1）”双规零“及其中的”举一反三“为航天质量管理正常流程，意在通过对出现的问题做”技术归零“及”管理归零“，通过深层分析总结，推动航天技术进步。该制度对商业火箭公司及国家队一视同仁。

2）”举一反三“制度一直存在，旨在让某家发现的问题，成为全行业共同的经验，推动行业进步。”举一反三“根据问题大小一事一议。

时间上：

-需结合问题型号归零速度（通常比较快，特别对于民营公司）。

-范围上：经自查后，若A型号出的问题与B型号实质无关，则B型号仅需自证说明即可，流程上很快。

3）朱雀2E基本归零完成，发射场后续发射仍会按排期的顺序走，力箭2、CZ12B、天龙3等很快会接续发射。朱雀3号预计4月下旬。

4）“举一反三”绝非对行业的一刀切，也绝不是繁琐冗余的事务性流程，而是举国体制下对全行业的失败共享，促进行业更好发展。该制度下，中国商业航天很可能出现一家突破可回收技术，随后多家紧接着突破的局面，从一枝独秀快速到百花齐放。

尽管当前市场风偏对板块形成压制，但板块4月的催化密集而重磅，国内和海外有非常强的共振。风偏较弱，理性甄别行业不实传言。

付宸硕/陈卓/张清源

SpaceX上市预期发酵，商业航天映射主线持续强化：

1）SpaceX递表预期快速升温：多家中文财经媒体集中报道，SpaceX 最快或于本周、下周向监管机构递交 IPO 招股文件，并有望于 6 月完成上市。

2）资金已从“单一事件博弈”扩散至“板块性交易”。

3）交易重心从主题联想转向产业映射：从报道口径看，本轮行情不只是围绕“SpaceX 要上市”本身，更在于其可能带动市场重新定价商业航天、卫星互联网、地面通信、太空制造等多个细分方向，相关映射资产开始走到台前。

从产业逻辑看，我们认为，本轮催化已不只是“SpaceX 要上市”，而是其作为商业航天龙头，正在带动整个太空产业链重新定价：一是龙头递表预期有望抬升板块估值；二是卫星互联网、卫星制造、火箭发射等细分方向同步受益；三是若后续递表、定价、上市节奏持续兑现，市场对“美股映射—A股供应链”的联动关注仍有进一步提升空间。