半导体更新 ①SEMICON...

①SEMICON China 2026（中国国际半导体技术大会暨展览会）3月25日–27日在上海举办。

②SK海力士向美国证券交易委员会提交 F-1 表格，申请在美国上市，拟通过赴美上市筹资约100亿美元；美光股价下跌2.18%盘后+1.41%，希捷+5.18%。

③佰维存储：签订15亿美元存储晶圆采购合同。

重要信息前瞻：

1）新凯来缺席本次SEMICON；

2）各家企业新产品发布新产品（3.24北方华创D2W混合键和设备亮相，持续更新）；

3）SEMI预测在设备投资方面，中国大陆自2020年起已连续六年保持全球第一设备市场规模，2027年市场份额有望接近30%。

我们认为：当前存储链仍是半导体设备龙头公司投资重要抓手，本轮存储大周期下，存储龙头企业利润快速成长，叠加新工艺迭代+设备国产化带来的量价同升趋势，国产半导体设备企业有望加速成长，重点关注存储敞口提升+边际订单加速的设备企业。

产业链部分梳理：

北方华创（半导体设备平台龙头，中流砥柱）

中微公司（刻蚀龙头，平台化有望逐步兑现）

精测电子（先进工艺敞口大，份额弹性显著）

拓荆科技（订单边际提速，大客户份额快速提升）

长川科技、华海清科、中科飞测、芯源微、盛美上海等

SEMICON 2026更新欢迎后续交流

上周美光业绩会宣布未来两年大幅上调资本开支（250/350亿美金），海力士方面同样80亿美金引入20台EUV。

核心观点：

美光26年Capex 250亿美金，海力士则至少在400亿美金级别，再加三星，仅仅三家存储公司设备开支就有望超千亿，再加台积电530亿资本开支，26年全球WFE市场超1500亿美金已经是板上钉钉，#远超此前泛林与科磊给出的指引（1350亿美金）、同样超出所有卖方/咨询机构预期。

从持续度来看，AI带来的存储需求将超过任何一轮存储创新周期，简单直观的理解：未来5年算力规模CAGR超50%，存储bit需求增速只会更快，而存储单Die迭代升级带来的容量增速远不及AI芯片的算力增速，这导致#存储的bit增长只能由扩产来补足、极大利好半导体设备。

回归国内，两存共4个新厂预计将在今年开启厂建，意味着#明年很可能有6个厂同步下订单、对比之下过去几年最多2-3个厂同时下单。产业链验证来看，部分公司已经拿到历史级别的订单/框架。

美股近期已经开始交易设备大周期，应材/泛林/科磊/ONTO已经分别自3周前的底部反弹18%/23%/18%/24%，直逼历史新高，深度调整的A股设备值得一个反弹。相关：订单高增的拓荆、微导、飞测、精测，同步估值极具性价比的华创、长川等。

陈蓉芳/向俊儒

SK 海力士正在采取大动作，试图借助记忆芯片热浪。其投资和融资计划对芯片制造设备公司 ASML Holding 来说是个好消息

但这可能对美光科技来说是麻烦。

根据周二在首尔发布的一份监管文件，SK 海力士计划到 2027 年底从 ASML 购买约 80 亿美元的极紫外线设备。

这家韩国公司表示，下一代芯片制造将采用新型极紫外（EUV）设备。此举是在国内竞争对手三星电子上周宣布今年计划投资超过 700 亿美元之后作出的。

据《韩国经济日报》周二报道，公司还计划通过美国潜在上市筹集高达100亿美元资金。

SK 海力士和三星资金充裕，因为其组件在人工智能服务器中的需求推高了整个内存芯片行业的价格。这些公司正竞相打造更好的高带宽内存，这对英伟达等 AI 处理器至关重要。

这对ASML来说是个好消息。存储芯片行业在采用最新光刻技术方面落后于逻辑芯片行业。这部分归功于低成本制造，同时也得益于内存芯片层叠加以提升密度和性能，从而减少了对极紫外（EUV）机器的需求。

然而，这种情况现在似乎正在改变。TD Cowen的分析师最近支持ASML受益于内存芯片中EUV应用的增加。ASML的美国存托凭证盘前交易下跌0.3%。

虽然SK海力士的支出对供应商来说是个好兆头，但对竞争对手美光来说可能就没那么乐观了。内存芯片行业传统上具有周期性，现在对制造能力的大规模投资如果AI基础设施投资放缓，未来可能会引发崩盘，尽管预计最早要到2027年中期才会有显著的新产出开始。

美光面临的更紧迫问题可能是SK海力士计划通过在美国上市筹集更多投资资金。据《韩国经济日报》周二报道，SK海力士正考虑发行高达100亿美元的股票，以支持美国存托凭证的上市。SK海力士尚未立即回应置评请求。

目前，美国投资者难以获得SK海力士的投资，寻求敞口的人只能通过场外交易或国际交易所交易基金，如iShares MSCI South Korea ETF，后者追踪更广泛的韩国股票。

SK海力士在美国上市，可能会说服部分投资者分散他们的存储芯片持仓。根据FactSet的数据，这家韩国公司的预期市盈率约为4.8倍，而美光为5.3倍。

“预计第二季度内存价格涨幅将显著超过此前预期。商品 DRAM 价格预计环比上涨 51%，NAND 闪存价格预计环比上涨 50%，远高于此前 DRAM 6%和 NAND 闪存 20%的预期涨幅。因此，野村证券将 SK 海力士 2026 年的营业利润预期上调至 256 万亿韩元（约合 1753 亿美元，较此前预期的 189 万亿韩元增长 36%），2027 年的营业利润预期上调至 365 万亿韩元（约合 2531 亿美元，较此前预期的 267 万亿韩元增长 37%）。预计这两年的营业利润率均为 74%。预计 2026 年和 2027 年的净利润分别为 205.5 万亿韩元和 293.5 万亿韩元。”

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！