商业航天更新 1、商业航天近...

发布者：乐晴

1）1月12日，中科宇航公司研制的力鸿一号可重复使用飞行器在酒泉卫星发射中心顺利升空，圆满完成亚轨道飞行试验任务。其运送的返回式载荷舱顺利着陆完成回收，这是国内商业航天首次百公里亚轨道伞降回收试验。

2）长征八号甲运载火箭（长八甲）计划于‌1月13日（今日）23时16分至1月14日00时16分‌在海南商业航天发射场择机发射，执行卫星互联网低轨星座组网任务。

3）星河动力“谷神星一号”海遥七运载火箭将于1月16日—1月18日择机在日照近海发射。

4）长十二火箭预计1月19日15时30分至16时30分择机发射，执行卫星互联网低轨星座组网任务。

5）深蓝航天首款可重复使用运载火箭“星云一号”将于2026年春节前后首飞。

6）春节前预计天龙3号、智神星1号两型火箭将执行首飞。

7）春节后预计朱雀3号复飞、双曲线3号首飞。

8）商业航天概念股密集回应相关业务情况。

9）欧版“星链”公司，追加卫星制造订单。被称为欧版“星链”的卫星互联网公司Eutelsat周一盘中涨超9%，公司宣布向卫星制造合作伙伴空客追加订购卫星。

事件：1月12日，中科宇航公司研制的力鸿一号可重复使用飞行器在酒泉卫星发射中心顺利升空，圆满完成亚轨道飞行试验任务。飞行器飞行高度约120千米，穿越卡门线进入太空，主要面向微重力科学实验和近太空原位探测等应用需求，可为科学实验载荷提供300秒以上高度稳定、可靠且功能多样的实验环境。

此次任务中，力鸿一号的返回式载荷舱经伞降系统顺利着陆并完成回收，验证了飞行器子级返回精确落点控制技术，百公里返回落点精度达到百米量级，该技术是火箭子级垂直返回和重复使用的核心关键技术之一。

本次任务的核心目标是利用力学所研制的微重力激光增材制造载荷验证太空微重力环境中激光熔丝金属增材制造技术的可行性，为发展太空金属增材制造基础理论和关键技术基础。

展望后续，26Q2预计将开启全球史上最密可回火箭试飞期，#朱雀三号、CZ-10B、CZ-12AE、CZ-12B、力箭2、星舰V3（SpaceX）等可回收复用火箭均将执行首飞/复飞任务，海内外商业航天进入正面对决阶段，国内发射复用降本路径预计将在26-27年跑通，产业成本收入模型逐步进入盈利区间；

产业层面，26上半年XW将开启增强组网，全年组网次数预计同比25年翻倍以上，垣信千帆星座亦计划加快建设，年组网量或同比增长3倍，产业落地全面提速；蓝箭航天等核心资产预计最早将于26Q2敲钟，资本助力产业加速发展。

产业链再梳理：

卫星-抗通缩：航天电子、复旦微电、臻镭科技；

火箭-强主题：航天动力、斯瑞新材、超捷股份；

终端-新变化：睿创微纳、盟升电子、中国卫星。

长江军工：王贺嘉/李麟君

1）1月12日中科宇航力鸿一号遥一飞行器圆满完成亚轨道飞行试验任务，力鸿一号首飞试验飞行器飞行高度约120千米，返回式载荷舱通过伞降系统顺利着陆完成回收。首飞搭载微重力激光增材制造返回式科学实验载荷，验证可回收和太空3D打印等多项核心技术。

2）此次首飞搭载的微重力激光增材制造返回式科学实验载荷（LAM-MG-R1）是中科院力学研究所自研的太空金属增材制造的技术验证载荷，验证太空微重力环境中激光熔丝金属增材制造技术的可行性，为太空金属增材制造基础理论和关键技术奠定了坚实的基础。

3）3D打印一体化成型工艺已广泛应用于火箭发动机、箭体和卫星的制造环节中，未来太空环境快速成型场景中3D打印将发挥重要左右，我们持续看好产业化应用前景。

4）核心公司：江顺科技（参股九宇布局DED路线），银邦股份（参股飞而康绑定下游核心厂商），飞沃科技（收购成都新杉），钢研高纳（子公司钢研极光从事3D打印），铂力特（金属3D打印全产业链）。

板块中长期趋势判断？

十五五期间叠加政策（航天强国）、空间（5万+20万颗卫星申请）、增速（5年超20倍市场增长），卫星+商业航天板块将是未来五年的核心主线。

今年短期的节奏判断？

今年上半年，尤其在二季度，关键催化集中：

1）GW二代星立项/招标，将确认核心供应商份额和后续订单；

2）3民营+2国家队=5款可回收火箭首飞，贡献低轨运力+回收实验有望成功；

3）海南超级工厂生产启动，产能端释放确定性。

据我们的行业模型测算，当前核心标的交易预期在1000颗星/年的招标量，约对应27年的需求；距离28年和峰值5000颗+的年需求仍有空间。待上述新型号火箭&卫星招标落地后，预期将继续注入。

关注的细分条线和对应催化？

仅梳理，不构成投资建议！

一、火箭（发射订单+IPO进度）:超捷股份等；

二、GW星座+垣信星座供应商（招标）:臻镭科技、信科移动、上海瀚讯、烽火通信等；

三、检验检测（招标）:思科瑞、广电计量、霍莱沃等；

四、卫星应用（达到200颗左右星座组网）:海格通信、震有科技、国博电子等；

五、Starlink供应/太空算力（V3卫星发射、用户数扩大）:信维通信等

二级火箭可重复是目前最需要解决的回收技术，而卡点就是在于隔热材料的技术应用。

SpaceX早就完成了猎鹰的一级回收，二级回收角度重点公关热防护系统，但仍然有卡点。隔热材料仍然是实现快速可重复使用星舰的最大障碍，预计2026年马斯克的星舰可回收试飞基本旨在解决大气层再入飞行器的隔热问题，26Q1首秀催化明确。

耗材属性的赛道：

1）单箭价值量较大，预计starship单箭使用隔热瓦18000片，200万美金的用量，再加上尾喷+发射架以及关键部位的隔热，单箭价值量超过2000万人民币，而星舰才是马斯克明确要一年造1万发的。

2）如果是烧蚀材料，单次可回收是显著的耗材，而隔热瓦角度来看每次试飞均要20%-30%的维护更换，可回收永远不会影响的赛道就是燃料+隔热材料，而隔热材料显著是壁垒更高的。

容量效应较为明显，较多公司有收入，且短期技术路径多且难以证伪。因为隔热材料包括碳碳材料/陶瓷基材料/氧化硅材料等等，整个赛道可以囊括包括军工新材料、建筑建材、化工等领域，较多公司可能重估，赛道的容量效应明显。

另外就是目前的隔热材料应用于DD、固体发动机隔热、再入航天器（载人航天）的试验等，较多公司已经有相关收入。且目前马斯克仍处于试验阶段，定型的角度来看技术路径选定还早。

短期商业航天趋势明确，模糊的正确角度优选市场最喜欢的叙事：火箭+Starship印射+耗材+票多。

相关梳理（不构成投资建议）：

陶瓷基复合材料：中钢洛耐、火炬电子、华秦科技、鲁阳节能；热障涂层：北京利尔；碳碳复合材料：楚江新材；石英纤维：菲利华。

国联民生军工团队吴爽/叶鑫

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