固态电池+锂电池更新 1、重...

1）大厂招标即将开启、26新签订单普遍预期增速30%以上

12月底以来，头部电池厂扩产预期由3年2倍上修至5年3倍，全年扩产量由300GWh提升至400-500GWh，设备端也得到验证。电池厂招标通常年底开启，Q1完成，25年底我们已经看到纳科诺尔3亿订单公告+上周开标的亿纬30亿整线招标。#近期大厂招标开启+设备厂业绩预告/快报有望接力催化。

据我们调研，24Q4-25H1订单毛利普遍提升2-3pct，#25H2以来订单质量进一步提升，部分企业订单毛利率提升10pct。

2）固态中试招标已开始、应用端开始破圈

节奏来看，固态全年时间节点较为明确，Q1设备招标-Q3二代升级设备交付-Q4跑通下线-27年规模装车路测。B 0.6GWh招标本周已开启，预计C也即将开启2*0.4-0.5GWh固态中试招标。

应用端，开年已有Verge全固态电摩破圈、追觅全固态电动滑板车发布，我们上周电话会重点更新应用端的进展。预计今年将会成为固态电池应用元年，更多3C+小动力领域有望搭载全固态， 零散的催化拼起来是产业的变化。

当前时点我们持续关注固态&锂电设备。

扩产方向主要是【头部高份额】+【业绩低估/反转】，固态方向主要是【细分领域龙头】+【高价值量/高订单占比】。

相关梳理（不构成投资建议）：

先导智能：预计新签320亿、需发业绩预告，h股上市后有望首次开放全固态整线设备参观。

海目星：预计新签100-130亿、需发业绩预告，海外大厂进展有望较快落地。

荣旗科技：头部AOI检测份额70%；等静压预计B+C份额50%以上。

联赢激光：预计新签7/80亿，头部激光焊份额70%。

华自科技：预计新签30%+，头部化成分容份额70%，26年扭亏。

NASA开发出500Wh/kg硫硒+锂金属固态电池，使用多孔石墨烯材料。

日立造船与日本宇宙航空研究开发机构JAXA合作，22年将140毫安时全固态电池送往国际空间站，可在-40～120℃的条件下稳定运行。

欧空局ESA、法国 SAFT公司也展了锂硫、金属锂固态电池在空间领域应用的研究。

从技术成熟度TRL和制造成熟度MRL评估，全固态电池将进入初步成熟期，即从5~6跨越到7~8的阶段。技术成熟度TRL跨越的关键在于工艺路线收敛、良率优化与降本，卡位和验证领先的厂商有望占据更高份额。制造成熟度MRL跨越的核心指标是工艺节拍与良率，关键设备有超额收益。

2026年装车验证、2027年示范量产已成为行业共识。分歧已不再是固态电池的可行与否，而在于工艺路线定型、中试验证的现实博弈，以及2030年能否真正实现规模化商业闭环，这依赖于中试线良率优化与降本进度是否符合预期。

固态电池是满足中期业绩可见与中长期空间广阔的行业之一。26–27年车规级装车与GWh级产线招标落地，将直接带动材料和设备环节的订单与业绩释放，配置重心偏向设备与关键材料。长期来看，随着全固态电池迈向锂金属负极等新体系，其在太空卫星、人形机器人等场景的渗透率具备扩张空间，配置重心逐步向打通应用场景的固态电池龙头、掌握核心专利的材料龙头切换。

产业链相关梳理（不构成投资建议）：

固态电解质/硫化锂：厦钨新能，以及中一科技、国瓷材料、上海洗霸、当升科技、博苑股份。

设备：干法设备：纳科诺尔、宏工科技；激光设备：联赢激光、海目星；等静压设备：利元亨、荣旗科技、利通科技。

风险提示：新技术研发不及预期、技术路线变化、产业化进程不及预期等。

光大电新公用环保团队：殷中枢、郝骞、宋黎超、陈无忌、和霖、邓怡亮

工信部二轮测试：周末头部电池厂已完成工信部二轮送样，预计结果春节后出，此次送样头部电池厂的全固态电池循环寿命相较第一轮显著提升。

招标：头部大厂全固态电池产线招标预计Q1开启，核心变化环节包含【干法电极】【等静压】【高压化成分容】等环节

全固态电池是锂电池的终极迭代方案，是目前产业集中所有能量推进的技术趋势。26年是全固态电池的量产元年。【电解质+设备+集流体】三大环节：1）电解质【厦钨】【国瓷】【博苑】；2）设备【纳科】【华自】【宏工】；3）集流体【中一】

事件：自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。

2025年我国出口各类锂电池合计约300GWh，出口退税取消势必会带来抢出口的一波超预期的新需求，加强当前的供需矛盾。

平抑季节性波动、放大旺季需求成色

目前锂矿板块的顾虑在于全年的动力需求如何，有很强的季节性特征。而年内的抢出口可以平抑一部分动力的波动，做到淡季不淡、旺季更旺，全年均价可上修

相关梳理：

国城矿业：2026年扩证落地后，产能增长5倍！钼矿注入后就能支撑当前市值。

大中矿业：未来整体规划13万吨LCE，体量直追天齐。

盛新锂能：木绒锂矿2027年底建成投产，较当前自有矿产能直接翻番。

天华新能：尼日利亚布局已成，金子峰启动在即，远景产能较大。

行业龙头

中矿资源：多点开花的矿业标兵，铜矿+稼锗业务投产在即。

永兴材料：云母提锂龙头，现金储备充裕，产能有翻倍扩张能力。

赣锋锂业：碳酸锂上涨预期+储能业务+固态布局，三位合一的龙头

天齐锂业：成本最优、自有矿体量最大的龙头企业

第二主业有业绩支撑

盐湖股份：500万吨钾肥产能，提供扎实业绩支撑。集团盐湖资产有望注入带动产能扩张。

雅化集团：民爆主业业绩扎实，海外爆破服务加速扩张。

华友钴业将迎来锂钴镍三重催化，能源金属最核心。

国金金属：金云涛

事件：1月9日两部门宣布26年4月1日起至年底，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%;2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。此前在24年11月15日，宣布从12月起将电池产品出口退税率从13%下调至9%，与上次不同，此次改动预留了2-3月出口窗口。

从需求角度来看，#电池企业可能在4月之前抢出口而增加电池排单，利好短期碳酸锂需求，“淡季不淡”预期强化，且到27年取消退税之前，电池厂仍有持续的抢出口需求，26年全年需求或将超预期。从长期影响来看，退税取消意味着各环节利润减少，预期企业未来将更依赖自身的成本、技术、质量优势去海外竞争。

与此同时，供给端的扰动因素或被市场忽视。市场认为锂价上涨背景下，供给增量在40wt以上，但部分项目扰动因素较多，实际增速有低预期可能：

1）阿根廷盐湖项目成本偏高，且有一定政策风险，项目爬坡需要时间；2、国内青海盐湖确定性较高，但西藏地区存在环保和高海拔水电供给问题，新建项目投产进度有待观察；3、尼日利亚手抓矿受地方军阀及政策影响较大；4、马里地区发货量可能会受战乱影响；5、新疆矿品位较低，实际供给增量有一定不确定性。

全年维度上看，一旦供给有某项不及预期，或影响5-10wt供给，使得26年出现供需缺口，叠加下游补库对需求的放大效应，锂价上涨幅度有望超市场预期，板块景气度预计持续。

重视成长性高的大中矿业、国城矿业、盛新锂能、中矿资源、雅化集团、永兴材料，市场存在预期差的华友钴业，以及资源优势明显的天齐锂业、赣锋锂业。

受到出口退税政策影响，2026年4月1日前出口退税为9%，2027年1月1日前，出口退税为6%，在出口补贴退坡后，按照现在电芯的价格0~35-0~4元/Wh，将抬高0~03-0~04元/Wh的价格，中国锂电企业在即日起开始抢出口；

在补贴退坡的影响下，2027年的海外部分需求将提前至2026年，促进了2026年平衡表从过剩6万吨或转向去库4万吨，而在下游产业开始主动补库的情况下，预计碳酸锂的库存将逐步趋紧，引发价格上涨；预计现货价格有望上涨到18-20万的区间。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！