新型电力+储能+光伏+锂电更新...

①光伏龙头业绩预亏。1月18日，两大光伏龙头隆基绿能、通威股份披露了2025年年度业绩预告，两家企业均预计2025年全年经营将录得净亏损，隆基绿能预亏超60亿元，通威股份预亏超90亿元。

②锂电：证监会对容百科技重大合同公告涉嫌误导性陈述立案调查。容百科技回复上交所关于公司与宁德时代签署合同的问询函：“1200亿元合同总金额”为估算，最终销售具不确定性。

储能板块自11月以来有所调整，实际基本面保持高景气，12月国内备案量创月度新高、海外终端规划保持景气，需求高增的底层逻辑未变，后续国内政策、北美数据中心自备电力需求以及下游季节性需求回暖、产业链价格加速传导，有望构成持续催化，重视当前布局阶段！具体来看：

1）国内方面， 容量电价及现货市场政策推进顺利： 1）此前全国性容量电价指导文件已下发各省能源局，预计参考甘肃模式以330元/kW/年为补偿标准，各省结合系统净高峰负荷持续时长等因素来决定储能可靠容量，领先省份如甘肃、湖北等已根据指导文件出台本省细则，后续全国性正式文件预计公开发布；2） 25年底前国网、南网区域绝大部分省份完成电力现货市场长周期结算，除北京、天津、冀北、西藏外，其他省份均进入连续长周期试运行/试结算阶段，超10个省份推进正式市场运行，全国性电力现货市场覆盖基本完成，近期电力AI关注度及需求提升也是印证。

2）北美方面，#特朗普未来几周可能宣布多项举措解决数据中心缺电。他声称数据中心必须“自掏腰包”解决电力供应，美国电价近几年大幅上涨，特朗普提到不愿普通民众为此买单，美国电力缺口本身较大，公用事业原本就无力应对数据中心的电力供应。离网或弱并网只会加大数据中心对储能的需求，同时数据中心业主购买电气设备可规避较多审查，更加有利于国内企业进入北美市场。

3）继续看好储能需求超预期确定性，近期国内政策、北美缺电等有望构成板块催化。大储集成/PCS/零部件 -阳光、海博、阿特斯、天合、通润、西典、南网科技等，大储电芯 -宁德、亿纬、欣旺达、鹏辉、中创、国轩，户储 -德业、艾罗等。此外锂电材料关注6F、正负极、隔膜、铜箔等弹性，包括天赐、多氟多、天际、富临、裕能、尚太、璞泰来、中科、恩捷、星源等。

以下不构成投资建议！

科陆电子（26年7亿，20xPE）

海博思创（26年24亿，18xPE）

阳光电源（26年191亿，18xPE）

亿纬锂能（26年80亿，17xPE）

鹏辉能源（26年16亿，16PE）

国家层面酝酿储能政策，总纲由国家部委发布，具体细则由各个地方政府探讨制定。

总纲机制将参考类似甘肃模式，如独立储能每年可获得的容量电费为申报容量、可靠容量补偿标准和容量供需系数三者的乘积，诸如此类计量方式。甘肃方案设计相对市场化，测算可得甘肃电网侧独立储能项目全投资IRR约10%以上。

利好储能需求：预计2026年国内储能新增装机215GWh，同比+40%；2026年全球储能新增装机397GWh，同比+35%。

几个核心点：

1）部分核心公司25年订单超出此前10、11月的指引；

2）产能紧张，部分客户为抢设备公司产能提高预付、发货款比例，订单价格也较前两年好；

3）需求旺盛，下游回款加快，设备公司回款明显向好。4、固态工信部新一轮送样、电池厂商的量产招标加后续催化不断。

先导智能：25年订单超出此前指引，已提前接到龙头大客户26年订单，近期取得港股上市批文， 开启港股上市。

联赢激光：25年订单超出此前目标，已接到龙头客户大量定点，比25年显著增加，26年订单上调。预计26年归母净利润4亿以上，当前估值仅20倍+

海目星：25年最终订单超出此前预计，核心大客户上调了扩产计划。与北美头部AI客户合作激光设备。预计25Q4扭亏，业绩与估值均有较大弹性。

骄成超声：超声焊接受益锂电扩产。半导体业务已进入存储产业链；PCB领域积极对接客户；商业航天领域金属非金属材料电子元器件焊接和检测。

先惠技术：传统业务订单业绩持续增长，目前仅20倍pe，固态取得客户突破开始对接龙头客户杭可科技:液态电池订单25、26年连续高增，固态有望受益于近期大客户招标。

固态设备核心逻辑“四重奏”：

Q1固态产线招标强催化、26年全固态电池上车，26年订单&业绩预期高增、#太空固态电池带来需求扩容。当前时点继续强力推荐 [加油]

增量环节：车载PACK加压装置

1）全固态电池上车是2026年的主线，将新增PACK加压的刚性需求，从而确保固态电池高致密度以及良好的充放电性能，#车载PACK加压装置成为核心增量，其具有汽车零部件属性，市场空间较大。假设2030年全固态电池装车100万台，单车价值量按5000元预估，车载PACK加压装置市场空间为50亿，考虑其零部件属性，远期千万台装车，市场空间将增长至500亿。#核心公司为先惠技术（CATL系）、杭可科技（BYD系）。

2）究先行，去年9月份我们前瞻发布有关界面改善和车载加压的深度报告，2026年策略报告中我们强调26年全固态电池上车这条主线， 目前这两篇报告均为市场独家研究。

有边际变化的环节：固态电解质设备

1）固态电解质是固态电池中最核心的变化，硫化物固态电解已成为主流路线，其对水氧敏感易产生有毒硫化氢气体，#对生产加工设备提出更高要求，需提升自动化程度减少人工参与、提高设备密封性，且新增除湿除硫需求。生产加工设备包括拆包、研磨、计量、输送、混合、包装等核心主机及自动化辅助设备，我们预估单GWh价值量超过5000万。#核心公司为宏工科技、灵鸽科技。

2）宏工科技最新进展：与头部固态电解质企业战略合作，开发固态电解质自动化产线，分百吨级产线（计划26年完成）和千吨级产线两阶段推进。宏工科技是液态锂电材料生产加工设备的传统龙头，且已开发自动化拆包机、自动化包装机、精细研磨设备，拓展固态电解设备具有技术优势。

核心梳理（不构成投资建议）：

①整线龙头：XDZN

②干法电极设备：宏工科技、纳科诺尔

③等静压设备：荣旗科技、利通科技

④PACK加压设备：先惠技术、杭可科技

⑤固态电解质设备：宏工科技、灵鸽科技

⑥激光设备：联赢激光、海目星

⑦碘化锂&硫化锂：博苑股份

事件：公司发布2025年业绩预告，预计全年归母净利亏损60-65亿元，据此测算Q4亏损26-31亿元。

1）出货方面，Q4硅片出货27-28GW，预计外销占比3-4成；组件出货约22GW，其中BC出货8GW，主要是BC二代组件，环比增长38%。盈利方面，硅片和组件毛利率均环比下降，组件亏损幅度增加主要受银浆价格上涨影响。此外Q4减值预计环比持平，预计规模在8亿左右。

2）展望后续，公司单独控制精控能源正式进军储能行业，公司和精控能源与美国锂电池供应商NeoVolta共同成立的合资企业，建设2GWh产能预计在2026年中期量产，主要面向工商业和公用事业场景，未来有潜力扩展到8GWh。公司BC二代产品良率达到预期，铜浆预计Q2量产导入，在银价高企背景下实现降本。公司发布员工持股计划，26/27/28年归母净利润考核目标不低于0/30/60亿元。

1）上周五碳酸锂盘中出现跌停行为，整体持仓量快速下降；消息面据传有监管趋严动作，高估值品种受传闻影响有放大。

2）巴西Sigma矿山尾矿堆被关停，主因是其可能存在安全问题，可能延后前期公布的复产时点，亦造成公司美股出现单日暴跌。

3）市场发布证监会+交易所的传闻，资金情绪处于极度亢奋，监管降温动作仍在延续，短期高持仓量意味着盈利方存在集中离场风险。

4）乘联会1-11日销售数据，同环比降幅均超30%，市场增加对动力电池产销担忧；此外金属商品板块出现分化，整体情绪外溢共振行情恐结束。

5） 建议短期投机多单离场，待隐波回落后考虑入场；裸空操作风险依然明确，主因是总持仓量下降有限；产业套保可正常推进，但空单套保仅锁定当期利润。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！