AI算力链更新：云计算+液冷+...

①国务院国资委：央企要积极扩大算力有效投资。

②云计算涨价：国内云计算厂商优刻得发布产品服务价格上浮调整的公告；隔夜金山云涨9.98%，高盛上调金山云至买入评级。

③海外液冷龙头维谛业绩超预期，美股收涨24.49%。

④据称字节跳动正开发AI芯片，与三星就制造事宜进行洽谈。

⑤瑞银将英伟达公司目标股价从235美元上调至245美元。

⑥微软在最新官方博客中披露，正评估将高温超导（HTS）电缆引入数据中心供电体系。

事件：2月11日，云计算公司优刻得宣布涨价。主要系全球供应链波动持续加剧，核心硬件采购等基础设施成本出现显著且结构性的上涨。此前国内算力产业链已经有多家公司涨价：网宿科技、宏景科技、七牛云。

美股Cloudflare盘前大涨13%，主要系其Q4业绩强劲表现。其提出了AI Agent驱动流量范式转移：仅 2026 年 1 月，AI Agents在 Cloudflare 网络上生成的周请求量翻了一倍以上。传统互联网基于人类“点击”，时间有限，人力有限，而 AI Agent可以无限时间，无限数量“点击”。AI agent可以浏览的视频、文字等信息是 人类的N倍。

国内Seedance多模态模型火热；智普、DS相继发布新模型，用户体验大幅提升，使用量暴增。大厂已经包下多个春晚，我们预计国内AI新模型将借助春晚和春节快速渗透，其对算力的强大需求尚未显现。

观点重申：

供给侧硬件成本提升，需求侧AI Agent爆款不断推陈出新，国内全球大厂纷纷下场，我们认为云涨价有望超预期。

相关：网宿科技、宏景科技、优刻得、青云科技、首都在线等。以及IDC等配套公司。

Google Cloud CDN 宣布对部分地区CDN涨价100%，国内网宿跟进，流量侧供需反转的信号！

美股 Cloudflare于2月10日发布 Q4 财报，营收同比增长 34% 至 6.15 亿美元，大客户数飙升 23%。我们年度策略《两仪生四象，超级时代》中提出一切仍然指向算力，泛算力（计算、存储、CPU、网络）因为模型与应用临界点连续响应！

【核心逻辑一：Agent调网页、回源费用（Back-to-Origin）成天价痛点！】

①高频“轮询”： 人类刷网页是“分钟级”，Agent 监控库存、比价、抢票是“毫秒级”。

②击穿缓存： Agent 需要最新的动态数据，导致部分CDN的静态缓存失效，请求直接打回源站

【核心逻辑二：GUI+Seedance、网络传输从文本变高清视频/图像流】

带宽指数级增长：以前ChatGPT传JSON/Text，现在豆包手机GUI传的是实时屏幕录屏/截图；此外，Seedance降低AI视频创作门槛， 网宿作为字节跳动 CDN 的核心服务商，有望受益于AI视频带来的总带宽需求爆发。

【核心逻辑三：算力下沉、重估边缘存储+计算】

Agent 的“推理-执行-反思”闭环不能有高延迟， 必须把推理节点下沉！“边缘推理”（将成为刚需。在离用户最近的 CDN 节点处理高频Agent执行/GUI操作，大模型在云端做复杂规划。

美股：Cloudflare、AKAM

A/H股：网宿科技、金山云、优刻得、首都在线、每日互动等。

国金计算机 刘琳琳/李可夫/刘高畅

春节期间肯定用Seedance生成视频的人会非常多,token数量是会爆量增长的。

Seedance后续肯定还是迭代更高清版本的，字节26年tokens消耗是巨大的，10倍的目标是刹不住的。

摩根大通预测：25到30年间中国AI推理token消耗量将实现约330%的年复合增长率，从2025年的10万亿token激增至2030年的3900万亿token， 增长规模达370倍。

Cloudflare发布业绩，盘后涨15%，预测2026年全年和第一季度销售额将超过华尔街预期，人工智能应用的快速发展，云计算需求上升。相关：网宿科技、大位科技、首都在线、青云科技、宏景科技、优刻得等。

VertivQ4净销售额28.8亿美元、同比增23%，全年有机销售额增长26%；盈利大幅提升，Q4稀释后EPS同比增200%，调整后EPS同比增37%。订单端尤为强劲，Q4有机订单同比激增252%、环比增117%，期末积压订单达150亿美元、同比增109%，为后续增长筑牢基础。

业绩增长呈现明显结构性特征，美洲地区凭借超大规模与托管数据中心需求成为增长支柱，Q4营收同比增50.2%，亚太、欧非中东季度营收短期下滑但全年亚太仍增17.5%。公司运营效率持续优化，Q4调整后运营利润率同比提升170个基点，全年调整后自由现金流同比增66%，现金流充裕支撑战略收购，同时维持低杠杆率，财务基本面稳健。

2026预期:

基于高企的在手订单与AI需求持续释放，Vertiv对2026年增长给出强劲指引。预计全年净销售额132.5亿-137.5亿美元，有机增长率27%-29%；调整后稀释EPS5.97-6.07美元，中值同比增约43%；2026年一季度有机营收与EPS均预计实现高双位数增长，全年高增长确定性显著增强。

电力业务：预计收入42-44亿美元（同比+28-32%），800VDC系统占比提升至35%

液冷业务：预计收入28-30亿美元（同比+45-50%），直接芯片冷却占比达60%。

我们团队从去年关注海外链→液冷→存储→国产AI，每一步都很重要，真切感受到了产业的进步和魅力，市场的演绎真的有强逻辑，海外先国内演绎一步，国内国产AI刚刚开始。

国产模型持续加速DS更新，国务院国资委推动中央企业积极扩大算力有效投资（算力+电力协同发展是增量），维谛26年业绩指引超预期，国产AI+海外0—1（我们去年提到的液冷、存储、上游行业持续有进展） 元年开启。

今天发现的增量是电力。

相关梳理（不构成投资建议）

国产AI应用：真爱美家、德才股份、中控技术、合合信息；

国产AI算力：华正新材（H链今年弹性最大），海光信息、禾盛新材；

存储：闪迪美光、香农芯创、开普云（ 存储大趋势不要轻易言弃）；

上游：呈和科技、宏和科技、菲利华、德福科技、圣泉集团、延江股份；

液冷：远东股份、飞龙股份、华光新材、江顺科技

By zyy

中国移动：建成全球最大400G全光骨干网，形成“算—网—脑—用”四位一体算力网络，拥有2个超万卡智算中心及1500个边缘节点。推出“九天”大模型，算力规模达29.2EFLOPS，支持超10万个AI任务并行运行。

中国电信 ：推进“云改数转智惠”战略，构建“2+3+7+X”智算布局，建成全国最大国产液冷单集群万卡智算资源池。发布“星辰大模型体系”，实现全模态、全尺寸、全国产，算力规模达85EFLOPS。

中国联通：加快数据中心向智算中心升级，建成300多个训推一体算力资源池，形成“5+4+31+X”新型算力资源布局。

国家电投：在内蒙古建设“零碳智算中心”，采用光伏直供电技术，年消纳绿电超5000万度。探索“算力+绿电”模式，算力成本较传统数据中心降低35%。

深桑达A：中国电子旗下数字城市与信创云核心载体，深度参与城市数字化转型。其城市大脑模型实现90%政务决策自动化，接入设备超2000万，是央企数据资产入表试点首批企业。

太极股份：实控人为中国电子科技集团有限公司（CETC），CETC是由国务院国资委直接监管的中央企业。公司参与国家级“互联网+监管”平台建设，覆盖全国31个省级行政单位。为金融、能源、交通等行业提供数字化解决方案，整合优势资源，提升行业数字化水平。

宝信软件：宝武集团旗下企业，整合核心央企资源，拓展业务领域，提升技术水平，支撑传统工业转型升级。

中国长城：依托中国电子信息产业集团（CEC）背景，聚焦国产AI服务器与信创生态，推出“长城-昇腾”联合解决方案，适配政务、金融信创场景。其国产化AI服务器市占率较高，是信创战略的核心供应商。基于飞腾CPU和麒麟操作系统，构建从服务器到PC的完整计算产品谱系，保障国家关键领域自主可控需求。

0211以中际旭创、新易盛为代表的光模块公司大幅回撤#核心源于市场在传播一张“CSP绕过中国模块厂、直接向上游下单”的路径示意图。

但我们认为，该解读明显被放大甚至存在误导，对国内龙头光模块厂的实际基本面影响极其有限。

需求不是“被绕过”，而是在成倍放大。AI网络带宽需求仍处在指数级扩张阶段，1.6T、未来3.2T的放量节奏在加快，真正的核心约束不是“谁下单”，而是谁有能力把量交付出来。

放眼全球，具备大规模扩产能力、良率爬坡经验、复杂系统交付能力的，依旧集中在少数中国光模块龙头厂商，CSP不可能在需求高速增长、资本开支紧张阶段主动“去产能化”。

毛利率的核心来源不是“中间层红利”，而是自身能力提升。

市场担心所谓“中间层被跳过→毛利下滑”，但现实情况是：国内龙头毛利率的提升，主要来自硅光自研比例提升、CW/EML等核心器件国产化、制造效率与规模优势，而非简单的渠道溢价。即便产业链分工出现变化，具备技术与交付能力的厂商，仍然是价值分配的核心承接者。未来CPO/NPO仍需要大陆厂商的快速迭代研发和大规模制造交付能力， 且柜内为纯增量。

当前估值位置极具性价比，情绪错杀明显。在需求确定性仍然极高、26–27年订单可见度持续拉长的背景下，光模块板块已回落至历史偏低估值区间。“跌的不是逻辑，是情绪”。随着3月GTC、OFC 等产业信息密集释放，以及 27年订单与放量节奏逐步清晰，光模块板块往往重新回到业绩与交付主线。

许梓豪/章林

财联社2月11日电，有投资者问，近日对面有新闻说CSP绕过公司，通过下单给Lumentum上游，再经Lumentum指定模组/组装厂的方式，跳过中间层下单，请董秘尽快出来辟谣，给投资者以信心。

中际旭创在互动平台表示，光模块产品由光模块厂商按照CSP 客户对数据中心网络的需求进行定制化开发和设计，需要光模块厂商拥有高效的研发技术能力和成熟的制造工艺、充足的产能和大规模制造与交付能力，且经过CSP 客户严格的产品送测、资格认证和审厂后才能成为 CSP 客户供应链上的合格供应商。

因此，CSP 客户会直接下订单给公司，由公司制造后直接交付给 CSP 客户，这个商业模式并没有改变。不存在所谓的 CSP 客户下订单给上游光芯片厂，跳过公司等中间层再转单给光芯片指定的模组/组装厂生产的情形。

1）海外光纤到底涨不涨价？也涨了，但不是散纤，因为北美G.652.D也是长协，BEAD法案下康宁也被运营商锁住了；康宁小会表示高端产品也要涨价，但不会像国内涨那么猛，因为原来已经是我们几倍了。

2）康宁到底缺不缺光纤？康宁CEO电话会这么讲：“总体而言，我们认为全球普通光纤供应足以满足需求。目前的产能扩张主要针对新型高密度光纤光缆和连接产品，这些创新能让客户在约一半的空间内实现更好、更可靠的光学性能，并显著降低安装成本。”所以我们一直说他是结构性的缺，康宁和长飞一样，光棒产能大于光纤产能，缺的是光纤产能，而且是G.657.A2，所以要在国内找代工or供应商。

3）韩国对华单模光纤做出反倾销制裁，制裁的是G.652.D，韩国不缺，我们也不怎么卖。

4）还是建议高度重视北美DCI的趋势，今年是放量的元年，GLW、CIEN、NOK（全部默默走出趋势）以及国内的YOFC、DKL。

5）光纤除了长飞、亨通、特发，中天烽火杭电也挺好，只是逻辑不一样。（仅供参考）

事件：公司发布股权激励计划，拟向308名激励对象授予合计1388万股（占总股本1.69%），其中包含10位公司高管及核心技术人员，授予价格为41.59元/股。

限制性股票摊销成本约4.87亿元，26/27/28年摊销成本为2.29/1.63/0.88亿元。

发布股权激励计划，彰显成长信心！

考核目标

以24年为基数，26/27/28年FPGA和高可靠存储器营收增长率不低于15%/40%/65%，或26/27年累计营收增长不低于155%，26/27/28年累计营收增长不低于320%。

（24年FPGA+高可靠存储基数约为18亿，对应26/27/28年收入目标不低于20.7/25.2/29.7亿）

激励意义重大，看好FPGA国产龙头

1）授予包含所有现任公司高管及前任研发核心俞军，范围广，激励深，利益协同一致，有利于公司长期稳定高效发展；

2）激励目标限定高可靠业务，彰显公司对高可靠业务的高度重视，以及未来发展的坚定信心，十五五采购+商业航天放量将打开成长天花板；

25年解决存货历史遗留问题，26年开年发布激励，公司重新出发，坚定看好后续成长空间。

风险提示：技术发展不及预期等。

派点请支持中泰电子：王芳/杨旭/李雪峰

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！