锂电+钠电+固态电池更新 ①...

发布者：乐晴

①宁德时代今日举办“超级科技日”，计划发布钠电、凝聚态、快充等相关技术产品。

②天齐锂业公告，预计一季度净利17亿元-20亿元，同比预增1530%-1818%，主要锂产品销售均价明显增长。

1）钠电需求怎么看？

26年的钠电是基于1-2年碳酸锂上行周期的背景，相比23年碳酸锂的下行周期的钠电，产业端发展动力充足、供应链更加成熟，产品性能更加优秀、下游接受度更高。

根据产业链调研，去年头部电池厂给到部分供应商的26年指引已经到2-3G，今年给部分供应商的备货产能指引达到15-30G，订单层面与头部储能公司下半年会做1G储能。

我们预计26年钠电可能会突破10-20G的规模量产瓶颈，进入1-100的放量阶段，伴随储能、AIDC、两轮车、小动力等领域持续突破规模效应打开，钠电对锂电的渗透或将达到30%-40%。

2）钠电机会怎么看？

短期催化维度，预计本周二宁德2026年超级科技日会带来较大的惊喜，碳酸锂5月终端排产大个位数增长碳酸锂持续去库驱动价格上行会成为钠电板块强催化。

电池：维科技术核心：弹性最大，25年全球钠电出货第一，海外订单落地在即，大股东接定增积极扩产；普利特；材料：万顺新材、鼎胜新材、振华新材等。

3）凝聚态、全固态等新技术方向值得重视

凝聚态/半固态方面，横向对比各个材料方向我们认为比较有赔率和确定性的方向是#铝塑膜，固态时代软包渗透率大幅提升带来的量利齐升环节，国产化替代空间还有40%以上，核心：明冠新材；核心：国内最早自研铝塑膜的头部厂商，头部大厂对接顺利；ST威尔；

2）全固态方面，后续招标、车展、cibf电池展会、北交所增量资金利好等催化不断，位置低赔率高。相关：灵鸽科技、纳克诺尔、利通科技、先惠技术、华自科技、宏工科技等。

风险提示：技术进展不及预期；政策支持不及预期

中泰电新团队：曾彪/杨子伟

2026 Tech Day“极域之约”定档4月21日19点。

我们预计聚焦神行电池（5C超充）、钠新电池及固态电池等新技术密集发布，持续拓宽动/储电芯性能边界，重视新技术周期启动下的产业链核心催化。

神行电池：开启平价快充技术周期，叠加车、桩、零部件企业协同推动高压快充场景普及，驱动国内电动车渗透率二次向上。

富临精工：享受C链最大高压密铁锂需求增量确定性（27年神行电池渗透率80%，叠加储能大电芯对应高严密铁锂需求200Wt），产品4代向5代迭代带来显著加工费溢价。公司26Q1业绩释放、Q2历史性出货拐点、Q3升华股权进一步提升、大客户更深层次资本合作都将不断强化估值逻辑。27年40e业绩中枢（且逐季具备上修可能）。

钠新电池：锚定低温域场景，特定场景规模装机元年。核心优势在于宽温域及低温特性，远期储能端焦磷酸铁钠路线理论可降本至0.28元/Wh（对应LCE 8万元/吨），适配场景较为明确。25年宁德时代第二代钠新电池E/D提升至175Wh/kg（+10%），-40℃容量保持率超90%，26年预计将启动多个储能示范工程及钠新乘用车电池（含换电）应用，行业出货预期达20GWh。

鼎胜新材：钠电稀缺龙头，加工费上涨提振盈利夯实安全边际。①钠电铝箔量&价：单耗600吨/GWh（正极300吨/GWh，负极200~300吨/GWh，有减薄化趋势）；②加工费约5~6万元，20%~30%毛利率，10%净利率中枢对应吨利5000元；③中期300GWh钠电预计新增18万吨铝箔用量，对应9e市场空间；公司65%份额对应5.8e盈利增厚，给予25X对应145e市值增量。

普利特：改性塑料扩张强化格局，钠锂共振打开空间。 26-27年业绩中枢7、9e，26Q2天津15万吨产线投产，主业改性塑料年出货量有望达65万吨，同比+15%，国内市占率翻倍，27年业绩对应当前市值仅19X。控股子公司海四达（持股87.04%）率先实现全球首条314Ah大容量半固态储能电池投产，产品获得全国首张鉴衡 GB/T 44265储能认证，目前已在特种工程车、储能及启停电源签约金额突破2亿元。26Q1钠电出货量位居行业TOP1。考虑海四达钠星电池催化，主业市值150e（90e改性塑料+LCP手机天线60e）。

固态电池26Q2催化不断。

核心设备：先导智能、先惠技术、纳科诺尔、宏工科技、荣旗科技；

核心材料：厦钨新能、当升科技、英联股份、中一科技、国瓷材料。

观点重申：

1）26年固态进入关键期、H1车规级Pack下线、开启装车路试验证、H2预计量产线落地。

固态电池26年进入关键期，年初电芯端开启中期审查，顺利将步入pack端测试，并开展装车路试验证，下半年建成gwh级量产线，我们认为26年核心关键点在于从电芯端到Pack端的转变。

4月16日，比亚迪已宣布自主研发的硫化物全固态电池通过中汽研全项车规级验证，标志着固态电池已完成电芯端验证，车规级pack端有望很快下线，后续开展装车路试验证，固态电池已步入下一阶段！

2）头部企业进展较为顺利、行业步入密集催化期。

宁德时代固态电池进展顺利，Q3预计完成GWh级产线建设，比亚迪2GWh中试线已于26年2月投产，坚定27年的小批量装车目标不变，整体看头部企业进展非常顺利。

此外，行业已步入密集催化期：

4月8日，清陶能源已向港交所递交招股书，后续有望看到卫蓝新能源、纳力新材料等进展。

4月21日，宁德时代在北京举办电池技术发布会；

5月13-15日，CIBF电池展将开幕，是去年固态行情的起爆点，预计成为产业关键催化节点，有望看到更多固态的进展和变化。

第一条线：壁垒最高的电池环节，宁德时代，以及国轩高科，金龙羽等；

第二条线：设备端，纳科诺尔，先惠技术，先导智能，联赢激光，以及宏工科技，灵鸽科技，利通科技，海目星，利元亨，松井股份等；

第三条线：材料端，硫化锂+电解质，上海洗霸，厦钨新能，当升科技，天赐材料，恩捷股份，华盛锂电，以及博苑股份，海辰药业。其次：天奈科技，容百科技等；

第四条线：新技术，中一科技，远航精密，英联股份等。

风险提示：新技术进展不及预期。

去年10月和今年2月，我们持续发布报告强调锂电进入周期反转时刻。

今年3月以来，随着车储需求持续超预期，我们当下进一步上调26年全球锂电需求至3163GWh，同比+38.3%，此前预期3031GWh，高于当下市场一致预期2800-2900GWh约13%，上修动力主要来自于：

①中国电车出口超预期，国内出口销量全年预期同比增速由50%上修至126%，对应出口需求250GWh，超预期约90GWh，乐观预期下26年全球乘用车锂电池需求达1558GWh，同比+26%；

②欧洲新能源车销量爆发超预期，全年销量预期由515万辆上修至542万辆，同比由+29%上修至+35%，带来约15-20GWh锂电需求增量；

③电动重卡经济性显现超预期，全年产量同比由27%上调至56%，高单车带电量将带动约35GWh需求增量，乐观预期下26年全球商用车锂电池需求402GWh，同比+74%。

此外若上游原材料价格温和波动，亦有较大机会上调储能需求。

预计锂电上下游将在Q2正式进入繁荣周期，看好碳酸锂、储能户储、中游材料等各环节。

1）宁德时代A股0420下跌与周五公告的股东宁波联合创新拟询价减持0.58亿股有关，市场担心存在资金面抛压，但事实上，按4月20日午盘市价计算，本次减持金额约248亿元，而公司4月21日为股权登记日，4月22日分红发放，A股将派发305亿元，因此对资金面的冲击是相对有限的。今日公司港股表现稳定，PE近30X，较A股溢价已有42%；而A股考虑分红后的市值仅19200亿元，PE再度不到20X，仍是明显低估。

2）继续看好宁德时代的基本面和新业务

-公司2026年产能加速扩张，有望带动市场份额提升，公司1-3月国内动力份额同比提升3.88pct，Q1储能销量环增40%，都印证了这一趋势。

-公司资源布局领先，直接布局宜春枧下窝锂云母矿和四川斯诺威锂矿，同时公司持有天华新能13.54%股权、洛阳钼业19.7%股权（24.9%×79.2%）。

-持续引领新技术，4月21日将举办超级科技日，固态方面产业化节奏持续推进，钠电方面加快产品发布和量产。

-车电分离及换电，零碳电网、绿电直连等新的商业模式持续推进，打开增量空间。预计公司2026、2027年归母净利润超950、1200亿元，对应PE分别为20、15X。

以上，仅供参考！

总结

本报告为国金电新研究员陆文杰关于锂电新技术投资机会的观点分享。核心结论是：

市场风险偏好回暖，叠加密集事件催化临近，建议在4月末至5月关注锂电新技术领域的主题性投资机会。

主要观点如下：

市场时机判断：3月至4月市场交易主线围绕业绩与景气度（如锂矿），而历史经验显示，4月末至5月常出现主题性交易机会。当前锂电新技术（如钠电池、固态电池）板块整体位置偏低，后续催化密集，具备布局价值。

三大技术方向梳理：

钠电池：具备长期战略意义。核心逻辑在于钠资源储量丰富、成本低廉且自主可控，可降低对锂资源的依赖与价格波动风险。产业进展积极，2026年Q1电芯成本已降至0.35-0.4元/瓦时，与磷酸铁锂电池价差显著缩小，性价比持续提升。应用上，2025年以储能和新兴动力为主，2026年有望进一步打开车端市场（如低温场景）。长期看，在储能（尤其是IDC备电等高倍率领域）有独特优势。

固态电池：需区分半固态与全固态。

半固态电池：商业化探索已实质性铺开，在低空飞行、3C、储能等多领域已有应用落地，产品矩阵（不同能量密度）日趋完善。后续关键在于下游市场对性能溢价的具体接受度。若未来2-3年需求初步放量，规模化降本效应将显现。

全固态电池：仍处从实验室/中试线向量产能力过渡的阶段，技术迭代（追求高能量密度、长循环、高安全）与工程能力建设是今年两条主线。预计2026年将有车企开展装车测试，但年内需求量仍极小。

复合铜箔：核心是通过“以塑代铜”实现长期降本。“十五五”规划提出加快技术攻关，且近期极耳焊接方案取得重大突破，提升了客户接受度。2026年该产业有望迈入产业化阶段。

核心催化事件：包括即将到来的宁德时代超级科技日（4月21日）、北京车展（4月25日开始）、以及深圳CIBF电池展（5月13日开始）。回顾去年，固态电池行情正是在CIBF展后启动，显示密集事件催化对主题行情有显著推动作用。