氦气+棕榈油+造船更新 1、...

氦气供应再生变数，俄罗斯天然气工业股份公司（GAZPROM）开始暂停一切俄氦出口（包括中国），直到特殊审批。俄罗斯供应全球10%、中国50%以上的氦气，叠加卡氦断供，本轮氦气短缺史无前例！

氦气价格连续三周环比涨价20%，自3月2日卡氦停产以来，氦气零售价已经翻倍，预计随着库存出清，价格涨速会继续加快！

本轮供给冲击明显超2022年，彼时中国氦气零售价上涨500%，涨价快持续久

2022年氦气危机是因为全球约20%的氦气供应受到扰动，但本轮卡氦停产、俄氦断供，我国氦气进口几乎完全中断，冲击幅度远大于2022年。回顾2022年氦气危机4.0，全球氦气涨价150%，中国氦气零售价上涨500%；而且氦气供应在22M6就已经恢复，但氦气价格从高点开始下跌还要等到23M6结束，高价持续很久。

满在朋/李子安

​俄氦限令持续发酵，终端恐慌性囤货。由于行业供给的85%（卡+俄）目前都处于不可控状态，氦气短缺趋严。部分气体公司发布涨价函，氦气正快速进入#有价无市阶段，继续看好本来扰动带来的利润弹性！

本次美伊冲突带来的扰动，影响或并非一时，氦气供应链复杂，不应仅把气价涨跌与冲突缓解与否直接挂钩。相关：金宏气体（弹性大、备货足、布局积极）、广钢气体（综合实力强、多个气源就位） 、华特气体（高端&出口）、杭氧股份（设备+运营）、 九丰能源（国产氦）

华创机械团队：范益民/陈宏洋

附：40L瓶装气经销商拿货价

3月29日 550元

3月31日 700元，+27%

清明节前 920元，+19%

4月7日 1050元，+14%

4月13日 1150元，+10%

4月21日 1800元+，+57%

预计五一节后2700元（对应500元/方）

核心事件：

印尼能源与矿产资源部于4月21日发布编号B-3487的“非常紧急”文件，正式下令自2026年7月1日起，在全国范围内对所有类型柴油强制执行B50生物柴油混合政策（即柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油）。此举较此前市场预期的B40大幅跃升，且执行时间紧迫。

影响分析：

需求端剧烈重构：此举将急剧拉抬印尼国内棕榈油消费量。根据此前测算，生物柴油掺混比例每提升5%，年需求增量约80-100万吨。从B40跃升至B50，意味着潜在新增需求高达近200万吨/年，这将彻底改变全球棕榈油供需平衡表。

政策决心超预期：文件性质标注为“非常紧急”，并抄送能源部长等高层，显示了政府强力推行能源自主的决心。这并非远期规划，而是即将在2个多月后落地的强制性指令，相关企业需立即准备执行计划。

全球贸易流将受冲击：印尼是全球最大的棕榈油出口国。其国内消费因B50政策而激增，将直接挤占其出口供应，加剧全球市场，特别是主要进口国（如印度、中国）的货源紧张预期

氦气：严重短缺。氦气→半导体冷却/医疗核磁共振→芯片良率下降/医疗设备停摆。200个专用集装箱滞留海峡，保温期仅35-48天，4月中旬起全球缓冲耗尽，价格暴涨40%，恢复需2-3个月。

乙二醇（MEG）：严重短缺。乙二醇→聚酯/PET/涤纶→纺织/包装/饮料瓶。中东占全球出口66%，沙特占比超55%，3月暴涨超40%，对外依存度高且替代来源有限。

纯苯/芳烃：严重短缺。纯苯→苯乙烯→ABS/PS/聚氨酯→全线塑料/建材。3月累涨超45%，华东港口库存三年低位，全球芳烃95%来自油头，煤头/气头无法替代。

硫磺/硫酸：供应紧张。硫磺→磷肥/钛白粉/锂电材料→农业成本飙升/电池材料涨价。硫磺涨至6700元/吨（+70%），缺口约500万吨，预计持续至2028年，恢复周期最长。

LNG：供应吃紧。LNG→工业发电/合成氨原料→工厂限电/化肥产能受限。卡塔尔占全球出口20%，无陆上替代路径，欧洲气价单周+50%。

石脑油：供应紧张。石脑油→乙烯/丙烯/纯苯→全线基础化工原料。每月影响中国进口约70万吨，炼厂防御性降负，部分装置宣布不可抗力。

苯乙烯：供应紧张。苯乙烯→EPS/PS/ABS→包装/建材/家电。3月累涨超42%，去库存预期延续，成本端纯苯推升。

甲醇：结构性短缺。甲醇→烯烃/绿色燃料/甲醛→塑料涨价/化工下游断粮。伊朗全球最大出口国，月度缺口约50万吨，但国内煤制甲醇可部分替代。

丁二烯：供应偏紧。丁二烯→合成橡胶/ABS/尼龙→轮胎/工程塑料。4月可能出现大规模被动停产，但绝对缺口小于芳烃链。

尿素：区域性短缺。尿素→农业底肥/车用尿素→春耕受阻/物流处理液告急。中东供应全球46%，但国内产能大，影响偏外部。

丙烷（LPG）：供应波动。丙烷→PDH制丙烯/民用燃料→PP涨价/民用燃气成本上升。沙特4月CP丙烷750美元/吨（月环比+275美元），但国内炼厂副产可部分缓冲。

造船行业量价齐升、股价反应相对落后。船价正在企稳改善。

3月全球新船订单1575万dwt，同比+94%，继续加速向上。4月以来周度新船价格指数出现回升，从182.08上升至183.30；年初至今油轮新船价格指数累计涨幅2.2%，散货船新船价格指数累计涨幅1%，行业在油轮散货订单驱动下量价正在修复。下游二手船价角度，油轮散货二手船价同比上行15%-20%，从两大船型的老龄化程度、盈利水平看，本轮造船订单修复的韧性和幅度可能超预期。

船舶及动力：业绩释放+低估值、配置价值正在提升。过去两年中船完成了两船合并和管理层的更迭，整合后的效率改善+利润率提升正在体现，目前正处于逐步释放期，由于收入确认规则原因，我们认为中船26-27年盈利的提升幅度较大。整体来看业绩的改善消化了公司的估值水平，预计2027年的PE倍数仅10倍，具有较大的配置价值。中国动力主业柴油机利润快速释放、格局优异，叠加燃气轮机订单落地，远期1600亿市值空间清晰。

松发：选择性接单+涨价速度超过行业、带来远期更大的利润弹性。公司目前选择性接单，不接82000dwt以下的散货船，接单的vlcc价格相比年初上涨10%、超过行业增速水平，价格的阿尔法已开始体现。油船已成为公司盈利能力最好的船型，今年公司的新接订单约70%为vlcc，油轮+箱船占比不断提升，涨价+交付结构的变化将带来更大的盈利弹性。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！