储能+风电更新 1、欧洲叫停...

《明镜周刊》报道，欧方当日非公开叫停对所有中国产太阳能和电池逆变器的补贴，禁令是秘密决定的，立即生效。这项资金禁令涵盖所有主要的欧盟融资工具，包括欧洲投资银行和欧洲投资基金

EIB 与 EIF 投资的逆变器相关项目（光伏 + 储能）累计约 15–20GW，其中2024–2026 年新增约 10–12GW，影响的项目年均新增约3-4GW，主要集中在欧盟国家，以大型地面光伏与分布式户用光伏为主，储能项目较少。

该政策影响有限，每年投资的项目规模较小，对PCS厂商影响有限。持续好看户储、目前户储系统渠道几乎零库存，供不应求的状态下，可以期待5-6月户储涨价弹性。相关：德业股份、推荐鹏辉能源、阳光电源、思格新能等。

事件：Spiegel报道，欧盟委员会已要求停止对使用“高风险国家”逆变器的能源项目提供融资支持，其中包括中国，新项目即刻适用；相关金融机构需在5月初前上报在手项目 pipeline，并尽可能更换逆变器。#此前4月14日SCMP已有相关报道，相比之下本次新闻执行层面更明确。

最新变化：

相较此前SCMP主要提及限制EU funds流向中国逆变器项目，本次变化有两点更明确：

1）限制对象明确为光伏及储能逆变器。

2）适用范围不只针对EU funds，扩大至包括EIB在内的欧盟融资工具。

此外，报道还提到，限制不仅针对中国设备，也覆盖由中国主体控制的非本土品牌/主体。

➡️影响范围：

从资金口径看，本次措施仍主要影响依赖欧盟层面融资工具的项目，而非所有在欧洲销售的中国逆变器项目。欧洲光储公共事业项目大多通过拍卖推进，表后侧光储补贴又多来自各国财政，因此市场化项目及成员国本国补贴项目大概率不适用。#包括英国温暖家园计划（非欧盟）、匈牙利户用光储补贴、西班牙皇家法令等，预计均不在本次措施直接覆盖范围内。

➡️区域分布：

EU funds中主要流向欧盟现代化基金，历史上高度集中于罗马尼亚、捷克、波兰等东欧国家；若再叠加EIB等欧盟融资支持，#受影响项目仍主要集中于东欧集中式项目，西欧市场化项目影响相对较小。

➡️影响测算：

按我们测算，2025年EU funds（以现代化基金为主）中约有11亿欧元流向光储，对应欧盟2025年新增光储规模约5%；叠加EIB及其他融资工具影响，考虑到不少EIB项目已签订合同或进入后期建设，且EIB主要覆盖太阳能装机、对集中式储能的直接支持相对有限，整体实际影响比例预计在15%左右。

➡️点评：

本次新变化相比此前SCMP版本，核心增量在于#对象更清晰、范围更宽、执行更快；但其本质仍是欧盟在IAA法案思路下，通过融资口径率先推进逆变器环节去风险和本地化。我们认为，短期实际影响仍有限，主要扰动东欧部分依赖欧盟融资的集中式项目；西欧市场化项目及各国财政补贴项目影响较小，长期来看，欧盟IAA法案落地较为缓慢，中国企业全球竞争力与欧洲本地化布局进度是关键。

1）中东局势下，亚洲天然气供需严重失衡。亚洲超八成能源运输途经霍尔木兹海峡，南亚与东南亚区域LNG进口依赖度高，叠加3月底澳大利亚LNG设施遭热带气旋重创，亚洲天然气LNG供应缺口进一步加剧。

2）低库存+旺季来临，电力缺口加剧。亚洲各国LNG库存水平普遍较低，而夏季电力需求季节性激增，今年天气较往年更热导致这一问题加剧，长期能源转型加速进一步推高LNG需求。用电需求持续增长，天然气供给收紧，供需错配加剧。

3）结构转型+战争催化，亚洲户储见爆发势头。户储回报期由居民电价和补贴直接决定，背后反映的是经济增长、电网稳定性、能源结构以及对外依赖度等。东南亚国家缺电问题频发、东亚国家居民电价更高、南亚可再生能源装机快速提升，均带来储能需求。中东局势持续升级进一步加速各国能源转型，一场关乎能源主权与产业未来的深层变革已全面提速。

4、我们预计，在亚洲市场需求高增的基础上，全球户储迎来历史性拐点。企业布局来看，亚洲区域整体呈现一超多强的竞争格局，德业股份在多数市场占据50%左右市场份额。锦浪科技、固德威、艾罗能源等近年来也在积极布局亚非拉新兴市场，亚洲市场均占据一定份额，并持续拓张。

以下为公开资料整理，不构成任何投资建议！

金风科技一季报：盈利超预期、出海利润表现亮眼

2026一季报：实现营业收入154.85亿，同比+63.48%；归母净利润9.07亿，同比+59.65%；扣非归母净利润9.19亿，同比+65.54%。综合毛利率16.76%，环比+3pct。

Q1营收、净利润同比实现大幅增长，主要系风机及零部件销售规模同比提升所致。26Q1实现对外销售容量6gw，同比+133.45%。

海外盈利亮眼！预计Q1海外贡献较大盈利，根据担保公告，金风国际1-2月就已实现3.9亿净利。国际全年指引出货7gw，同比增长84%！

在手外部订单储备充足，为后续年度业绩交付形成有力支撑。截至3月末，公司在手外部订单50.7gw。今年指引交付量40gw，同比增长50%。

电站运营10gw，q1电站转让102mw，在建3gw。预计发电+转让贡献4~5亿利润。

2026是公司制造基本面从温和修复到大幅增长的拐点之年。预计26年利润50亿，60%来自于风机制造，利润结构大幅改善。

核心结论：

1.Q1业绩强劲，亨通光电、中天科技等一线厂商凭借棒纤缆一体化优势和产能规模优势，以及海缆业务的协同效应，实现收入与利润快速增长，Q1盈利弹性超预期。

2.国内阿里、腾讯光纤启动千万级芯公里光纤招标量，数据中心景气度有望持续上修；

3.光纤涨价在Q1一天一个价，1-3月逐月陡峭，目前在一季报中仅部分体现涨价，随着光纤产能切换与订单交付结构优化，看好光纤企业后续季度业绩有望环比高增。

核心业绩数字：

1.亨通光电：超预期，Q1收入177.91亿元 (+34.09%)，归母净利润11.05亿元 (+98.53%)，毛利率/净利率同比+2.35/2.17pct，期间费用率同比-0.48pct；

2.中天科技：符合预期，Q1收入131.42亿元 (+34.71%)，归母净利润9.19亿元 (+46.42%)，毛利率/净利率同比+0.98/0.81pct，期间费用率同比-0.42pct。

重申光纤光缆进入历史大周期观点，全面看好光纤一线、 二线

需求侧，AI数据中心建设与无人机等场景带来光纤消耗快速增加，看好本轮需求周期高度与持续性有望超过上轮。而供给端受制于光棒产能18-24个月的扩产周期及高稼动率约束，供需缺口持续扩大，行业正从复苏走向全面景气。建议关注具备光棒生产能力公司，有望在行业涨价背景下迎来盈利增厚机遇。1、一线：长飞、亨通、中天；2、二线：通鼎、杭电。

事件点评：中天科技发布2025年年报及2026一季报。2025年实现营收525.00亿元，同比+9.24%，归母净利润29.02亿元，同比+2.25%，扣非归母净利润27.07亿元，同比+6.37%，毛利率13.88%，同比-0.51pct；2026年一季度实现营收131.42亿元，同比+34.71%，环比-9.52pct，归母净利润9.19亿元，同比+46.42%，环比+62.97%，扣非归母净利润8.25亿元，同比+38.20%，环比+46.09，毛利率15.58%，同比+0.98pct，环比+3.63pct。

公司25Q4营收145.25亿元，同比+5.70%，环比+1.05%；归母净利润5.64亿元，同比+6.90%，环比-26.84%，扣非归母净利润5.65亿元，同比+35.85%，环比-16.31%，毛利率11.95%，同比+1.16pct，环比-1.91pct。

海洋业务高增，深远海与全球化打开长期空间。2025 年海洋板块实现营收 63.49 亿元，同比大幅增长 74.25%，超高压交直流海缆实现 “双五百” 工程突破，国内五大制造基地全面布局，海外沙特、德国、中东支点落地，海上风电施工完工量跃居国内第二，深远海技术与海洋油气业务成为新的增长极。

电网业务稳固。2025年电网业务实现营收 222.64 亿元，同比增长 12.53%，特高压核心技术持续突破，海外业务增速超 30%；储能出货量突破 9GWh 跻身行业 TOP10，氢能、PCB 铜箔、高端 PI 膜等业务实现关键技术突破，国产替代进程加速。

光通信业务深度绑定 AI 算力。完成算力基础设施三大核心系统布局，800G 光模块、224G 高速铜缆、空芯光纤等高端产品实现技术与市场双突破，运营商集采份额保持前列，成功切入阿里、腾讯等头部互联网厂商算力供应链。

光纤价格企稳，公司斩获中国移动 2025 年普缆、蝶缆集采双第一；全球海上风电进入高速发展期，深远海、大兆瓦机组成为发展趋势，带动超高压、大长度海缆需求持续提升。公司作为国内海缆龙头，海洋板块业绩高增趋势有望延续，叠加光纤涨价，看好未来业绩进一步增长。

事件：中办、国办印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，首次将碳排放总量、煤炭/石油消费达峰等14项指标纳入省级考核，未达标将被约谈、问责。

与此前侧重电源端大规模建设不同，本次考核从消费端倒逼，将直接改变用能结构。风光储仍将贡献高增量，同时更大的边际变化在于非电领域，过去降碳缓慢的化工、工业等将加速引入氢氨醇等新兴脱碳路径。

氢能：考核刚性确立、国内强制性需求打开。强制约束力倒逼各省实质性降碳，化工、钢铁等非电领域的绿氢氨醇替代变为“必选”。此前行业增量主要依赖海外订单，此次国内政策走向强制落地，内需逐步起量，氢氨醇产业链将迎来国内外共振成长机遇，相关绿醇：嘉泽新能、中国天楹、金风科技、中集安瑞科、电投绿能等。

风电：非电降碳驱动绿氢氨醇、绿电直连需求增加、风电设备需求有望充分受益。风电作为度电成本最低、年发电小时数相对较长的清洁技术，往往在绿氢氨醇、绿电直连项目中扮演主力电源角色；碳考核硬约束下，绿氢氨醇、绿电直连等项目建设需求有望逐步起量，并拉动风电设备需求在“十五五”继续增长；相关风机环节：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能。

光伏：绿电重要性凸显、缓解消纳压力有望根本性拉动需求。考核“硬约束”压力下，绿电在用能端的重要性进一步凸显，光伏作为灵活性强、部署周期短、度电成本低的清洁能源，有望通过绿电直连等模式缓解消纳压力，打开长期增长空间。相关电池组件环节：爱旭股份、隆基绿能、天合光能、晶科能源、晶澳科技、佛塑科技等。

储能：随着各省风光装机在碳考核“硬约束”下的大规模提速，电网消纳压力与灵活性调节需求将呈现指数级上升，储能作为系统灵活性的核心资源，将全面走向“刚需”。相关：宁德时代、海博思创、盛弘股份、阳光电源、上能电气等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！