商业航天+太空光伏更新 ①S...

①SpaceX计划在大型IPO临近之际安排潜在大投资者实地考察。

②中科院微小卫星创新研究院消息，2026年3月30日我国轻舟试验飞船发射入轨，完成初期测试后抬升至600公里轨道长期试验，标志低成本货运飞船技术验证获突破。

③长征十号乙火箭计划于4月首飞。

本文核心观点认为，商业航天板块在2026年4月15日至6月15日期间，有望开启第二波主升行情。

这一判断基于产业真实催化、宏观环境回暖及筹码结构改善，且当前阶段与去年11月至1月的第一波行情存在本质跃升。

1）二波行情的核心驱动因素

-产业真实进展：国内可回收火箭密集验证，海外SpaceX与亚马逊推进，手机直连商业化与星网驱动。

-宏观环境友好：地缘冲突边际减弱，国内外风险修复；5月中旬普京访华有望释放光伏等筹码。

-筹码结构改善：距1月高点已调整3个月，核心大票回调30%-50%，套牢盘割肉换手，抛压减轻。

2） 今年4-6月与去年11-1月行情的本质差异（五大维度）

去年第一波行情纯属“炒概念、讲预期”，最终因监管降温、发射失利、无业绩兑现而见顶。而今年4-6月已全面进入

实质进展阶段：

-可回收火箭：去年是首飞（仅完成阶段任务），今年是复飞（如长征十号乙、朱雀三号），技术突破概率极高。

-卫星互联网：去年是零星补网，今年是密集组网。

-政策制度：去年是顶层设计（设司、科创板标准），今年是细节落地（审批缩短、细则出台、轨道批复加快）。

-资本与IPO：去年是上市预期，今年是首批企业真落地（中科宇航过会，蓝箭、星河动力、深蓝航天冲刺，SpaceX即将上市）。

-业绩与订单：去年纯靠题材，今年卫星制造、载荷芯片测控等方向将有真实的订单与业绩兑现。

3）核心催化时间轴梳理

-4月（预热期）：4.23-4.26中国航天大会（政策预期）；4.28长征十号乙复飞（首创海上网系回收方案）；智神星一号首飞；亚马逊收购Globalstar倒逼国内加速。

-5月（加速期）：朱雀三号复飞（民营垂直回收突破）；星舰V3发射（强情绪催化）；SpaceX下旬公开招股书。

-6月（高潮期）：星网集中发射；蓝箭与SpaceX上市预期/路演落地；中报预告体现T/R芯片、载荷等业绩；亚马逊Kuiper加速部署。

4）策略与梳理

行情分为两大阶段，策略各有侧重：

第一阶段（4.15-5月初）：震荡蓄势，主攻火箭端，潜伏卫星端

-火箭核心环节：3D打印（排序最前，飞鸥科技、江顺科技、华曙高科、银邦股份、铂力特、中盛科技）、结构件（超捷股份）、材料（西部材料、斯瑞新材）。

-卫星低位潜伏：此时可回收火箭尚未突破，卫星标的涨幅少，适合提前布局。包括太阳翼（电科蓝天、上海港湾、明阳智能）、载荷与通信测试（臻镭、陈昌、国博电子、上海瀚讯、新科移动）。

第二阶段（5月初-6.15）：情绪加速，主攻卫星端弹性

-若长征十号乙回收成功，卫星板块弹性将被彻底打开（价值量比火箭高一数量级）。低位卫星标的大概率向上进攻甚至创新高。

-通胀最强环节：卫星 > 火箭。卫星中太阳翼/光伏最通胀（光伏：迈为股份、固德威、高测股份、奥特维、晶盛机电等，受普京访华利好出口预期）；其次是价值量百万以上的载荷与测试。

-事件驱动分支：

SpaceX链：星舰进展或上市预期将直接催化相关（斯瑞新材、光伏设备、材料构件、天线连接器等）。

长征十号乙网系回收链：对应船舶索链锁具标的及燃料供应商（九丰能源）。

总之，建议从当前时点重点关注商业航天板块，第二波行情不仅催化密集，且有实质性业绩与资本化落地支撑，SpaceX1.75万亿巨无霸上市有望引爆全产业链情绪。

事件：据路透社消息，4月14日亚马逊宣布以115.7亿美元的价格收购全球星。该协议或将帮助亚马逊从 2028 年开始部署 D2D 服务。

1）亚马逊为何收购全球星？背后是#巨头对卫星服务市场的重视。亚马逊在卫星服务领域一直落后于龙头SpaceX，本次收购后，或可通过整合其现有的卫星频谱资源，发力D2D（设备直连）业务。

此外，20204年苹果公司曾向 Globalstar 投资约 15 亿美元用于IPhone通信服务并持有其20%的股权。亚马逊表示，已与苹果公司签署协议，将继续提供这些服务。

2）我们认为，从去年以来，海外商业航天巨头的多轮并购和资源重整均暗示2026年商业航天产业进程的提速。复盘这些并购案件，可以发现其主线有两条：

-并购目标为#频谱资源扩张，包括2025年SpaceX收购EchoStar 频谱/本轮亚马逊收购全球星；

-并购目标为#主营业务升维，包括SpaceX并购xAI（从火箭发射+卫星服务商到太空基建承包商）/RKLB并购Mynaric（从火箭发射到卫星平台提供商）。

-往后看，我们认为两条并购主线或成为年内海外商业航天产业的核心矛盾。#当前海外市场已经形成“一超多强“的竞争格局。依靠其强大的发射能力，SpaceX在卫星部署领域独步天下。其他巨头亦通过并购来解决技术上的核心矛盾。从这些并购不难看出，发射业务虽重要但仅是基础，#业务从生产向服务升维是大势所趋。

-我们认为此次收购进一步向市场传达了海外商业航天产业年内不缺催化的信心。随着行业核心龙头SpaceX的上市，全球商业航天的估值锚或得到确立，或可带动供应链相关公司及可比公司的估值重塑。1）优选“SpaceX合作+服务环节高上限”相关公司。

风险提示：AI应用发展不及预期；火箭发射成本下降速度不及预期；行业竞争加剧等。

全球巨头竞相布局卫星手机直连

1）亚马逊宣布以约110亿美元收购卫Globalstar，从而获得Band 53/n53手机直连频谱。

2）此前，SpaceX以170亿美元收购Echotar，获得2GHz手机直连频谱，并宣布采用5G NTN通信体制。

中国5G-NTN技术领先-已开始组网星研制。

1）中国积极参与全球5G NTN标准制定，其中中国信科牵头全球1/3标准。

2）星网二代系统是采用5G NTN体制，上周末已发射03批试验星，正组织首批60颗先导星研制，建设进度全球领先。

手机直连是全球巨头争夺的焦点，星网二代核心供应商：信科移动、烽火通信、中国卫星、航天电子、国博电子、臻镭科技、铖昌科技、震有科技等。

1）商业航天：长征十号乙火箭已完成转运与塔架架设，计划于2026年4月实施首飞，并将首次尝试海上网系回收技术；我国成功发射千帆星座第7批组网卫星；力箭一号运载火箭成功发射；朱雀三号2026上半年遥二箭回收试验，四季度力争首次复用飞行。建议关注型号首飞及可回收技术进展、卫星互联网招标进展等，推荐航天电子、航天电器、陕西华达、西部材料、智明达、铂力特。建议关注烽火通信、电科蓝天、信科移动-U、信维通信等

2）军贸：自俄乌冲突以来，全球安全形势有所变化，近三年来已爆发包括巴以冲突、印巴冲突、美军打击委内瑞拉、美以打击伊朗等多一系列武装冲突。面对国际局势，各国尤其是国防装备外部依赖度较高的中小国家持续加大国防建设力度，从而保卫自身主权安全发展利益或为必选项。以预警雷达、便携式导弹等防空预警、低成本高效费比装备有望成为军贸市场爆款。推荐睿创微纳、洪都航空、北方导航、国科军工、航天南湖、国睿科技、国博电子、高德红外。建议关注广东宏大、国科天成、光智科技等

3）商飞商发：2026年一季度以来，全球燃气轮机供不应求，订单交付已排至2030年。建议关注商发产业链。推荐航宇科技、航发动力、航发科技、航亚科技、钢研高纳、航材股份。建议关注：应流股份、万泽股份等

4）航空航天：十五五”规划纲要提出，加快新兴领域战略能力建设，健全前沿科技成果“民参军”绿色通道，推动新质生产力司新质战斗力高效融合、双向拉动，军工行业发展有望迎来加速期。相关：菲利华、中航光电、中航西飞、中航沈飞、佳驰科技、华秦科技等。

昨日市场传拉普拉斯已收到T的地面二期40GW订单，据我们产业链验证该信息大概率为真。其余环节，#切片二期40GW订单全部给了高测股份，拉晶环节结果还未完全确定。

此前市场担心出口管制，导致设备板块大跌。昨日Reuters也进行了公开报道，整体无太多增量，但有两点供参考：1）最终要不要限还没有明确结论；2）现在传出消息来，是为了下月中美贸易谈判争取筹码。类似美、伊谈判前的喊话，说了什么并不重要，落地什么更为重要。

复盘锂电行业政策变化：2025年10月9日，中国出台对锂电池、材料的出口管制政策。10月底中美元首在釜山会晤，随后美国取消10%芬太尼关税，24%对等关税暂停期延长一年。自11月10日起，针对锂电池的出口管制也暂缓一年执行。

我们认为针对光伏设备的管制考量，大概率会参考锂电执行。而T一、二期合计50GW订单陆续确定供应商，S也在与OCI洽谈签署硅料长单。说明#T、S的光伏制造计划仍在按原计划推进，并未受到中美政策博弈影响，投资者也无需过度担忧。

政策潜在利空已经杀出了恐慌盘，市场风险偏好在逐渐回升。

5月S链将迎来密集催化，若中美贸易谈判顺利，太空光伏有望迎来第二波主升浪。

迈为股份：给S的首条产线仍按原计划预计5月初发出。长存扩产超预期，#在此前长存的招标中迈为的高选择比刻蚀设备抢了龙头大厂的订单，证明公司在半导体设备领域的实力。

奥特维：作为Tier2给T供应丝网印刷等设备，T、S的串焊机订单也有望陆续落地。随着NPO、CPO技术迭代，增加了景深检测，由2D向2.5D、3D检测迭代。#AOI检测设备是受益硅光技术迭代价值量、壁垒提升最大的环节。

高测股份：不仅拿下T一、二期50GW订单，S二期20GW也在对接中。金刚线已确定供应韩华、康宁等美国客户，T也在对接中，辅材的单位盈利弹性预计会超预期。

孙潇雅/敖颖晨

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