商业航天+太空光伏更新 ①据...

①据路透社，马斯克将加入美国代表团，陪同特朗普访问中国。同时英伟达CEO黄仁勋不会在特朗普访华期间前往中国。

②星舰V3首秀在即：最早将在美东时间5月12日17:30（北京时间5月13日6:30）迎来星舰V3版本首飞。

根据路透社最新消息，黄仁勋本次不随同，马斯克将随同，非常超预期！

此前市场预期黄仁勋将随同（5.11算力租赁板块调整），马斯克不随同（太空光伏条线存在担忧）。

目前算力租赁、太空光伏两大制约因素同步释放！

算力租赁方面。此前黄仁勋将随同消息催化，导致市场认为算卡短缺逻辑可能失效，5.11算力租赁普遍调整。

路透社确认黄不随同，而且我国也需要大力发展本土算卡供应能力，因此海外算卡供应紧缺长期成立。

太空光伏方面，此前报道马斯克不随同，虽然双方领导会面形成松绑预期，但部分投资者担忧太空光伏不在讨论范围之内。

太空光伏+北美能源供应是马斯克关注重点，马斯克确认随同，我国关键设备出口预期有望持续发酵。

根据昨晚FirstSquawk报道，ElonMusk将加入美国代表团，陪同特朗普访问中国。

此前市场主要担心光伏设备出口限制，板块位置仍较低，随着中美和解预期持续升温催化，利好出美板块，继续关注5月13日访华首日官方随行名单。

根据我们测算、当火箭发射价格降至2万/kg以下时、晶硅方案呈现经济性且更适合大规模生产。

（1）北美：SpaceX官宣V3星舰计划北京时间5月13日首飞，若发射成功将实现全流程可重复使用，发射成本有望低于200美元/kg，P型HJT晶硅方案已出现经济性，且硅材料充裕不受专利限制，更适合海外大规模生产及应用。

（2）国内：火箭发射成本较高且运力紧张，现阶段仍优选成熟砷化镓方案，由于镓&锗主要由中国供应且受出口管制，未来发射量增加，供需关系紧张将推动价格高涨，未来将选择晶硅/钙钛矿路线作为补充。

太阳翼朝柔性、轻量化趋势发展、带动互联及封装技术变化。目前太阳翼通常使用掺铈玻璃作为盖板，可通过加工为UTG玻璃实现柔性化；透明聚酰亚胺（CPI）膜轻量化优势明显，解决原子氧化问题后潜力十足。互联方面，柔性太阳翼有望从焊接改为导电胶+叠瓦模式，优化效率及应力结构。

1）中美共振方向，聚和材料、东方日升、钧达股份等；

2）关注中美领导会晤后边际变化，迈为股份（机械）、拉普拉斯（机械）等；

3）国内现阶段优选砷化镓，云南锗业（有色）、电科蓝天（军工）、明阳智能、上海港湾（军工）等；

建投电新团队张芷菡/朱玥/王吉颖

马斯克 - 特斯拉

Tim Cook - 苹果

Dina Powell McCormick - Meta

Christiano Amon - 高通

Sanjay Mehrotra - Micron

Ryan McInerney - Visa

Michael Miebach - Mastercard

Jane Fraser - 花旗

Kelly Ortberg - 波音

Larry Culp - 通用航空

Chuck Robbins - 思科

David Solomon - 高盛

Larry Fink - BlackRock

Stephen Schwarzman - Blackstone

Jacob Thaysen - Illumina

Jim Anderson - Coherent

Brian Sikes - Cargill

1）海外：行业持续高景气，5-6月催化密集

行业层面，下游通信、国防需求带动商业航天持续高景气。北美专精小型卫星发射的Rocket Lab迎来业绩&订单爆发，26Q1营收2亿美元，yoy+63.5%，新签合同已超25年全年，并拿下有史以来最大订单，商业发射供不应求。

催化层面，SpaceX预计5.16日首次发射Starship V3、6月首次轨道加油演示，为6月份SpaceX IPO造势。公司最快5月底公开提交IPO上市文件，目标估值1.75-2万亿美元。

海外SpaceX供应链的名幸电子（PCB）、Velo3D（3D打印设备）、EchoStar（卫星频谱）开始走强，预计A股供应链也会跟进。

2）国内：特朗普访华，太空光伏有望受益中美关系改善。板块之前跌设备出口管制，近期有两个重要边际变化：

周四商务部组织连城、高测、捷佳、帝尔等设备企业座谈，了解设备出口情况，不针对特地国家或地区，整体表态温和。

T链一期10GW订单预付款已经拿到。

重点聚焦S链的设备、材料、零部件环节。太空光伏：迈为、奥特维、晶科、福斯特、聚和、科达利、世运电路。

孙潇雅/敖颖晨/林晋帆

观点：商业航天是大国竞赛的必争之地，政策支持力度大，产业与资本积极卡位。截至目前已经涌现出一批优质公司并拿到订单，已然进入产业趋势投资阶段。当下板块调整充分，叙事与催化持续强化，看多！

重视强现实+强预期

火箭端：运力即国力，发动机最好，此前不断兑现承诺并有新进展新预期的公司需要额外关注。建议关注火箭代工角色的飞沃科技、DED打印技术领先且有订单的江顺科技；电主轴主业快速改善且发动机电机卡位蓝箭的昊志机电

卫星端：与国星宇航深度合作的起帆电缆；前瞻布局检测并承接载荷的西测测试；卫星订单落地在即，SCPI膜客户对接持续加速的钧达股份。

近期迎可回收火箭发射密集期：长十乙、朱雀三遥二、长十二乙等可回收火箭近期有望陆续试飞。

量变引发质变，2026年有望见证中国进入火箭可回收时代。

星舰V3首秀在即：最早将在美东时间5月12日17:30（北京时间5月13日6:30）迎来星舰V3版本首飞。

6-7月份有望迎来Spacex上市，中美有望共振：SpaceX有望在6-7月份在纳斯达克挂牌上市。国内蓝箭航天、中科宇航IPO状态均处于已问询阶段，天兵科技、星河动力、银河航天处于IPO辅导中，中美资本市场有望共振。

-火箭侧：飞沃科技、广联航空、美新科技。

-卫星侧：震裕科技、中来股份、电科蓝天、信科移动。

-SpaceX：信维通信、西部材料。

风险提示：政策推进不及预期、技术推进不及预期、竞争加剧影响。

1）商业航天Q2催化密度显著提升。国内5月迎来火箭密集发射期，包括长征系列、朱雀二号、智神星一号等，其中智神星一号和长征十号乙均验证可回收技术。海外亚马逊拟收购全球星，SpaceX星舰V3发射以及SpaceX上市等均有望在Q2落地。

2）太空算力迎来国内外共振。国内空天院牵头共建千星规模“太空云”生态，上海体系化布局天基计算，#预计下周会发布千星规模的算力星座。海外SpaceX募资投向之一是太空数据中心，Anthropic表示与SpaceX合作太空算力的兴趣，英伟达、谷歌、亚马逊等科技巨头均有所布局。

3）设备出口限制风险有望解除。设备公司的订单交付和后续谈单仍在正常推进中，#而且北美客户近期还会来国内审厂。设备出口限制并不能实现有效制裁，例如美国太空电池公司Solestial购买了梅耶博格的制造设备，限制出口反而会使国内公司失去技术迭代的机会，因此存在出口限制放松的可能性。

4、国内外产业链共振的主材企业-钧达股份、晶科能源、明阳智能、东方日升；辅材企业-聚和材料、帝科股份、科威尔、福斯特，海优新材等；订单落地确定性强的核心设备企业-迈为股份、奥特维、晶盛机电、拉普拉斯、高测股份等。

5月发射计划：

1、5月11日，长征七号搭载天舟十号将于文昌发射。

2、5月12日，长征六号太原发射。

3、5月13日，蓝箭朱雀2E酒泉发射。

4、5月17日，长八甲于海南商发搭载星网卫星发射，年内第5批。

5、5月24日，一天两发，长二F搭载神舟二十三号+长八搭载千帆，载人+商业航天轮动。

6、5月30日，智神星一号酒泉首飞。

7、5月31日，长10B海南航发首飞验证。 压轴看点国家队海上可回收技术验证

5月其它催化：

1、5月7日工信部批复首个卫星物联网业务商用试验。商业航天逻辑扩容，从制造发射向下游应用拓展，千亿市场蓄势待发。

2、5月16日星舰V3首飞，100吨级可回收火箭目标直指星际移民，叠加后续SpaceX IPO推进，商业航天边际将由低轨拓展至深空，估值逻辑迎来重构。

点评：国内火箭发射潮正式启动，可回收技术密集验证，突破在即，叠加政策端应用逻辑扩容，商业模式“制造-发射-运营-应用”逻辑闭环，板块启动在即。

火箭：西部材料、航天动力、广联航空、华东重机

3D打印：铂力特、银邦股份、飞沃科技

卫星载荷：信科移动、国博电子、臻镭科技、铖昌科技

卫星激光通讯：航天电子、烽火通信、锐科激光

海上回收：航天工程、巨力索具、海兰信

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！